债市现恐慌性抛压对机构配置影响有限

每经记者  贺麒麟  发自上海

        加息首日（10月20日），银行间债市早盘出现恐慌性抛压，现券收益率大涨，上证国债指数、企债指数双双走低。目前市场对于加息周期是否启动存在较大分歧。

        业内人士分析，考虑到目前市场还在消化加息的影响，预计后市现券收益率仍可能震荡上行。同时因商业银行信贷规模受限，分析人士表示，加息对其债券配置需求影响有限。

现券收益率大涨

        数据显示，周三（10月20日）国债指数早盘小幅低开后震荡走低，结束近期三连阳走势。上证国债指数报收126.56点，下跌0.16点，跌幅为0.13%。上证企债指数报收143.32点，下跌0.16点，跌幅为0.11%；深企债指数报收129.77点，下跌0.11点，跌幅为0.08%。

        与此相对应，周三银行间债市现券收益率全线大涨，中长期品种收益率均涨15个基点以上，一年期以下的短端收益率亦涨10个基点以上。

        业内交易员对《每日经济新闻》表示，因央行周二晚间意外加息，周三投资者纷纷抛售现券，早盘一度出现恐慌性抛压。

        “抛压很重，利率产品的涨幅比较明显，市场的反应可能偏过度。”一股份制银行交易员称。

        一级市场发行利率同样受到加息影响。财政部周三上午发行的5年期国债中标利率为2.91%，较周二5年期国债收盘收益率2.76%上涨12个基点。

        “目前市场上分歧依然较大，可能周四的公开市场央票招标结果能有一定的指引。”上述交易员表示。

        根据周三晚间公告，央行将于周四以贴现形式发行500亿元3月期央票，较上周的310亿元大幅增加。

        国泰君安分析师称，随着加息的启动，1年期和3年期央票招标利率也将随之上行，预计到年底，其招标利率将分别上行25个基点和30个基点左右；相应的，1年期和3年期央票的二级市场利率也将与其发行利率趋同，即在目前水平上分别上行25个基点和20个基点左右。

后市仍可能震荡上行

        业内分析师纷纷表示，考虑到目前市场还在消化加息的影响，预计后市现券收益率仍可能震荡上行。“本次加息冲击，将使债市收益率曲线整体上移，预计10年期国债收益率目标位可能升至3.60%-3.70%。”

        华泰联合证券债市分析师林朝晖称，本次加息有望首先带动1年期央票发行利率上升至2.4%-2.5%，3月期央票发行利率上升至2.0%左右，以及3年期央票发行利率上升至2.85%-2.95%。并带动7天质押回购加权平均利率上升至2.20%，3个月期Shibor上升10个基点左右，以及1年期金融债和3年期金融债收益率分别上升至2.50%～2.60%和2.95%-3.05%。

        有业内人士认为，对于利率产品，短端收益率将上涨25-30个基点左右，中长端收益率将上涨约15-20个基点左右。对于信用产品，短期来看跟随利率产品幅度调整，后续更大调整压力来源于供给是否涌现。受加息及未来进一步加息预期的影响，“中长期债券收益率的上行将更为明显。

对机构影响有限

        而对于银行间债市的主要需求方——银行等金融机构，业内人士称因银行信贷规模受限，加息对其债券配置需求影响有限。

        第一创业研究所分析师陈曦则对《每日经济新闻》表示，银行存款成本的增加并不会导致债券需求的减少。“真正影响银行债券配置需求的是贷款利率，而不是存款利率。”

        陈曦指出，如果银行对信贷规模能够自由控制，那么贷款利率的增加，将会使银行减少债券的配置，从而使债券利率上升。

        招商银行分析师刘俊郁在接受《每日经济新闻》记者采访时亦表示，从债券配置的角度看，加息对机构存在影响，但影响有限。



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