五年前起步的牛市造就了998点到6124点波澜壮阔，五年之后，股市又将走向何处？
每经记者 赵笛
五年，作为一个轮回，前后有太多的契合。五年前，汇率机制第一次改革，五年后，汇率机制第二次改革；五年前，出现了股改，五年后，市场
出现了房改；五年前，“十一五”规划破壳而出，五年后，“十二五”规划含苞待放……古语有云：以史为鉴可以知兴替。五年前起步的牛市造就了998点到6124点波澜壮阔，五年之后，股市又将走向何处？九月底以来，A股市场突然高歌猛进，成交量巨幅放大，各路资金狂扫周期性股票。可谓是，虎踞龙盘今胜昔，天翻地覆慨而慷。
行情记录
汇改、房控推动金秋十月权重“盛开”
9月中旬，上证指数收出6根阴线，并在盘中多次出现下探60日生命线的危险。大多数人都在担心，横盘2个月之久的大盘，将在全球脆弱的经济背景下再度下跌，二次探底。然而，曙光却在9月的最后一个交易日出现。
9月30日，上证指数再一次低开试探60日线，但随后，在有色、地产、煤炭、金融等权重板块的集体发力下，上证指数一路向上一举突破多根均线的压制。而如此走势并没有引起市场太多重视，毕竟即将面临国庆长假休市，有太多的不确定性因素。
10月8日，踏空资金彻底恐慌。当日指数跳空高开，以资源股为主力的权重股再次发力，呈现出“万马奔腾”抢筹码的景况。上证指数大涨3.31%，突破了两个多月的横向整理平台。当天近40只个股涨停，以紫金矿业、兖州煤业为代表的有色、煤炭等资源股涨停达30多家。随后的交易日里，券商、金融、钢铁等蓝筹股也开始发力，指数完全脱离均线的压制，在K线图上呈现出近90度拉升。
据《每日经济新闻》统计，9月30日至10月15日，上证指数上涨13.81%，深证成指上涨13.74%。其中，超大盘指数上涨19.93%，这充分表明权重股在近期行情中扮演了最重要的角色。
与此相反的是，中小盘题材股开始见顶回落。中小板指数仅上涨1.81%，创业板指数上涨1.89%。
在热点方面，煤炭、金融、有色、钢铁、石油、地产等板块位列涨幅榜前列，涨幅依次为26.78%、22.69%、22.07%、8.19%、7.93%、6.99%。个股方面，中色股份（000758，收盘价33.98元）、广晟有色（600259，收盘价92.15元）、国阳新能（600348，收盘价26.51元）、中钢吉炭（000928，收盘价14.19元）、豫光金铅（600531，收盘价31.98元）、兖州煤业 （600188，收盘价28.18元）、广发证券（000776，收盘价47.90元）、紫金矿业（601899，收盘价10.27元）、恒源煤电（600971，收盘价44.08元）、西部矿业（601168，收盘价19.02元），分别以74.97%、74.86%、70.37%、60.88%、57.69%、57.43%、56.95%、53.74%、47.87%、47.79%分列涨幅前十名。
值得注意的是，上述涨幅前列的板块和个股绝大多数属于周期性行业。这不禁让人想到2005至2007年的那轮大牛市。
行情溯源
汇改、股改催生上轮牛市
从2004年4月7日的1783点开始，上证指数开始走熊，到2005年6月6日，期间跌幅达到45%。正当投资者认为“熊市不言底”时，当日的998点成为这轮熊市的终结，2005年7月12日上证指数探至1004点后，从此开始一路向上。
从整体上看，5年前起步的牛市跨度为2005年6月6日至2007年10月16日，共575个交易日。区间涨幅超过500%。从热门板块看，股市依循了有色、煤炭、金融、地产、农业的炒作脉络，其板块区间涨幅分别为1161%、603%、802%、678%、306%。
涨幅前十名的个股则为驰宏锌锗（600497，收盘价24.84元）、国金证券（600109，收盘价18.77元）、中国船舶（600150，收盘价65.59元）、云南铜业（000878，收盘价28.11元）、东北证券（000686，收盘价26.51元）、辽宁成大（600739，收盘价34.48元）、中鼎股份（000887，收盘价16.20元）、广船国际（600685，收盘价24.58元）、焦作万方（000612，收盘价26.57元）、苏宁环球（000718，收盘价9.46元），涨幅依次为7208%、4616%、4536%、4501%、4357%、4260%、4206%、4150%、4065%、3988%。
为何，历史将大牛市的起点钉在2005年？为何牛市会以资源股的有色、煤炭打头阵，地产、金融作为中坚力量来炒作呢？
众里寻她千百度，《每日经济新闻》发现，此期间出现的两大改革事件成为牛市的导火索。
汇改：热钱滚滚入市来
第一个事件是汇改。我国的“第一次汇改”一度认为是在1994年。1994年1月1日，人民币官方汇率与外汇调剂价格正式并轨，实行“以市场供求为基础、单一的有管理的浮动汇率”。在1994年到1995年间，人民币对美元汇率从8.71升到了8.2716。
不过，由于本次汇改后，人民币升值幅度并不大，只有5%，其后又出现汇率长达10年的横盘，所以，真正有划时代意义的“第一次汇改”应该是2005年的那次。
2005年7月21日，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
在此期间，人民币升值的步伐与上证指数的表现联系紧密。首先，始于2005年7月21日的汇改，直接造成了当日股市大涨3.43%，并形成了与998点相对应的第二个底部，随后，人民币升值伴随着指数一路上涨；2006年5月15日人民币对美元为7.9972，突破8元大关，股市当日跳空上涨，涨幅高达3.82%。随后人民币对美元汇率在8元一线震荡，股市也在此横向震荡约3个月之久；在2005年以来的汇改升值阶段，人民币对美元汇率从8.2765升到2008年9月的6.808，升值幅度达到17.7%。而与此同时，股市则从1004点升至6124点，涨幅高达500%。
此后，随着全球金融危机的到来，人民币汇率采取了实质上盯住美元的机制，对美元汇率中间价波幅明显收窄。虽然其后人民币对美元仍有升值，但股市却一蹶不振，牛市难现。
由此可见，上轮牛市的一大推动因素，便是汇改。而汇改造就牛市的主要原因有两点，一是浮动汇率制度有助于提高以人民币计价资产的整体估值水平，资源股、金融股、地产股受益显而易见；另外一点是，在投资渠道有限的背景下，热钱流入股市。以 “外汇储备——贸易顺差——FDI”后的调整数据看，2003年至2007年，热钱流入分别达到378亿美元、1141亿美元、466亿美元、764亿美元和2051亿美元。在998点时，沪市的单日成交额才53.67亿元，而到了2007年中期，单日成交额就猛增至1800亿元。
股改：千树万树“股”花开
第二个事件则是股改。2005年4月29日，经国务院批准，中国证监会下发了 《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》。5月9日，
冀中能源 （000937，收盘价35.64元）、三一重工 （600031，收盘价33.84元）、紫江企业（600210，收盘价5.91元）、同方股份（600100，收盘价24.64元）四家公司成为首批进行股权分置改革的试点公司，自此股改正式开始。
股改的目的是解决股权分置这一资本市场长达17年之久的 “恶疾”。由于股权分置的 “同股不同权”，导致大小股东利益不一致，最终使得上市公司大股东不关心公司股价表现，公司治理缺乏共同利益基础，而“圈钱”的冲动却比比皆是。
随着股改的实施，两大变化成为牛市根基的关键要素。
一是大小股东利益重归一致，“做”股价的冲动促使公司质地得以改善。在股改后，更多的利益相关方开始关心股价，整体上市风起云涌，大股东通过各种方式向上市公司注入优质资产，上市公司竞争能力持续提升，拥有了相对更独立的经营和发展能力，经营业绩大幅提升。仅2006年，1453家上市公司实现净利润3604.51亿元，同比增幅高达45.81%。
二是股改的顺利推进使得市场的融资功能重启。2006年4月28日，中国证监会发布《首次公开发行股票并上市管理办法（征求意见稿）》，阔别已久的IPO重新开闸，一个半月后的6月19日，中工国际（002051，收盘价55.00元）正式登陆深圳中小板，成为“新老划断”后A股市场上市的首只新股。与此同时，融资功能的恢复也造就了投资队伍的扩大，社保基金、保险资金、公募基金乃至私募基金如雨后春笋般涌现，从而为股市提供了源源不断的血液。
行情解析
“二次共振”激发资金入市热情
历史往往惊人的相似。
让我们回到2010年。近段时间，周期性行业个股的炒作与5年前相仿，而《每日经济新闻》发现，在此背后竟然有着与当年“两改共振”相似的背景——“两改共振”的二次出现。
二次汇改：化作利好更护花
第一次汇改是在2005年A股市场低点之际展开的，而目前第二次汇改的A股市场，也处在一年多来的低点区域。
2010年6月19日，央行宣布进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。截至7月2日，在短短10个交易日内人民币升值幅度达到0.8%，至此，年初以来关于人民币升值的猜想得到落实。在短暂休整后，9月2日开始，人民币再次展开迅猛升值。截至10月15日，央行公布的人民币对美元为6.6497，较“二次汇改”前6月18日的6.8275，升值了2.6%。
与人民币升值相对应，热钱又像2005年豪赌人民币升值时的情形一样，群体围攻人民币。据外管局最新数据显示，外资在上半年特别是二季度加快流入中国。
中国人民银行13日公布的数据显示，三季度国家外汇储备大幅增长1940亿美元，远远超过一季度479亿美元、二季度72亿美元的增幅。分析人士认为，非美货币大幅升值下，以获利为目的的短期资本加速流入，是三季度我国外汇储备大幅增长的一个重要原因。
与热钱的流入相对应，近期股市突然巨幅放量。10月8日沪市单边成交量突破1.5万亿手，成交额达到1700亿，较前一交易日增长了55%。10月9日，量能再次放大至2.3万亿手，成交额2571亿元，这一量能水平是去年12月4日以来的新高，是9月30日成交量的2倍有余。
随着二次汇改的推进，机构认为将对股市带来多个方面的利好影响。国联证券和国信证券双双认为，汇率改革措施能有效控制国内的资产价格水平，年内的加息压力将大大减轻。而一旦从股市头上移开了这把达摩克利斯之剑，势必鼓舞资金做多股市的信心；东北证券认为，汇改将成A股估值修复的催化剂，人民币升值有助于提升本币资产价值，尤其提升具有较高流动性、较低估值的权益类资产。
二轮房控：飞入寻常百姓家
与2005年股改相对应的是，2010年的“二次房改”。之所以说是“二次”，是因为1998年政府曾推行了第一次房改。内因是国家财政实力严重不足导致计划分房体制不堪重负；外因是公众庞大的住房需求长期被压抑，再辅之以房地产开发商体制与按揭贷款体制，突破了房地产建设资金不足的瓶颈，最终推动了房地产市场长达11年的繁荣发展。
2009年12月14日，温家宝总理主持召开国务院常务会议，就促进房地产市场健康发展提出增加供给、抑制投机、加强监管、推进保障房建设等四大举措，会议同时明确表态“遏制房价过快上涨”，暗夜潜行的“二次房改”悄然开始。此后，央企退出、“国11条”、存款准备金率上调等政策纷至沓来。
分析人士指出，本轮“房改”的重大意义在于松绑社会资金。“一次房改”后，社会大量资金涌入房地产市场，最终造成楼市绑架中国经济，禁锢社会资金。而一旦“二次房改”顺利推进，资金必将涌入其他行业，而在国内投资渠道有限的情况下，股市势必是主要方向。
广东社科院热钱研究专家黎友焕指出，在人民币升值的预期下，目前潜伏在房地产行业的热钱数量非常庞大，楼市泡沫为这些热钱提供了舒适的温床。然而，在国家调控政策接二连三的打压下，热钱选择了快速离场。黎友焕认为，由于楼市中的热钱规模庞大，在目前民间投资渠道不够充分的情况下，这些热钱很难找到合适的出口，只有股市才适合大笔资金的进出，因此股市将是热钱最终的“避难所”。
如果说热钱构成了股市上涨的外部力量，从楼市流向股市的资金，则是经济发展的一种政策导向，类似当年的被誉为“制度性红利”的股改，“二次房改”或将再造一个制度性红利行情。
牛市期望
汇改行情或成A股牛市契机
“二次共振”为股市定调，汇改牛市“而今迈步从头越”。
2005年以来的牛市，创造了很多神话，当然也有很多鬼话、胡话、笑话。
比如在牛市末期，“带头大哥777”的锒铛入狱，以及一批批股神跌落神坛；比如在牛市中期，“5·30”行情的集体跌停以及后来的风格转换；再比如牛市初期的论战……
在牛市之初，市场往往更容易产生分歧。2006年中期，股市横向整理的时候，机构进行了一次论战，他们对大盘后期的看法迥然不同。以平安证券为代表的空头机构认为股市进入中级调整，上证指数将在四季度跌至1350点附近，甚至更低；而以银河证券为代表的多头机构则认为A股市场将有长达十年的大牛市，“十年大牛市”的命题出炉。
“十年大牛市”的论调影响十分深远，小到无数老百姓将养老的钱投入股市、基市，换来2008年的“全民套牢”；大到被誉为“末日博士”，在上世纪90年代日本股市泡沫破灭、墨西哥金融危机、亚洲金融风暴以及科技股泡沫破灭等事件发生之前，均曾悲观预测的MarcFaber（麦嘉华）砸了自己的招牌，他在2007年曾看多到8000点。
在2008年的暴跌中，“十年大牛市”被认为是A股史上最大的笑话。然而，这种论调未免有些轻率。在这十年的前五年里，股市经历了一次大牛市和一次大熊市，谁也不知道，前面的五年行情在这十年里属于哪个波浪哪个阶段，只有等到十年走完，才会有个结果。
2010年，汇改行情起步，是短期修复性反弹，还是一轮牛市的起步？五年后股市点位会在何方，谁也说不清楚。汇改行情炒什么？资源股、金融股已经做出了榜样，但他们又能否持之以恒呢？地产股向来也被看作是人民币升值的受益板块，但在政策连续打压的背景下，又能否重回神坛？遭遇重挫的消费股似乎与扩大内需的政策格格不入，未来是继续沉迷还是迎来资金的回补？小盘股“跌跌不休”，未来高科技、高成长的光环背后是馅饼还是陷阱？
股市的最大魅力就是其不可预测性。整个市场上，死多头和死空头永远是死得最惨的，是不是“十年大牛市”又有什么关系呢？
股市永远都蕴含机会，汇改行情就是眼下的机会。
昨日（10月15日），十七届五中全会在北京召开，会议正审议《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十二个五年规划的建议》，专家认为，市场关注的收入分配制度改革、培育新兴产业节能减排、区域规划协调发展等三大热点，必将在历史上写下浓墨重彩的一笔。这不但是未来五年经济发展的纲领，也是汇改行情下，主流资金突击的方向。
是不是十年大牛市显然已不重要了，牛市也有人亏钱，熊市也有人赚钱，关键是要认准方向，坚定信心。
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