插上有色的翅膀 谁是下一只涅槃的凤凰？

每经记者  张奇

        只要插上“有色”的翅膀，一切皆有可能。

        广晟有色（600259，收盘价92.15元）今年年内创下488.44%的巨大涨幅，从2007年到目前股价更是翻了46倍。这一切都得益于广晟有色从S*ST聚酯蜕变为稀土概念股，此后又搭上2009年开始的稀土行业整合顺风车……

        这样的例子在A股市场中并不是特例，比如*ST威达（000603，收盘价23.37元）在今年2月份转型为银矿股后，股价扶摇直上；大元股份（600146，收盘价36.00元）拟增发进军金矿，在大股东承诺超亿元现金认购后，股价已悄然翻倍。更多的重组蜕变正在进行中，同时“有色”成为了股价的催化剂，这其中会不会出现未来的大黑马？《每日经济新闻》将为投资者奉上重组大餐，寻找富有潜力的有色重组股。  

涅槃个股

广晟有色年内涨幅488%  引领涅槃狂潮

        相信看到本周以及9月份广晟有色表现的投资者，没有一个不会动心的。本周5个交易日，广晟有色拥有4个涨停板，周涨幅达50.77%；9月以来的25个交易日10个涨停板，累计涨幅约200%……

        涅槃重生的个股还有大元股份，该股年初发布增发预案后，在重组进展加速的情况下，股价在三季度以来已翻番。

        *ST威达、ST雄震、天山纺织、富龙热电等个股都相继在今年发布重组公告，目标只有一个，转型为有色资源股。

3年46倍的故事

        海南兴业聚酯2004～2006年连续3年亏损，于2007年5月25日被暂停上市。在此期间，董事会最终选择广东广晟有色金属集团有限公司作为公司重组方，通过将拥有的稀土、钨类相关优质资产暨14家下属企业的股权置入上市公司，从而实现了广晟有色稀土、钨类业务的借壳上市。当时，广晟有色集团有意将上市公司打造成为稀土、钨类业务的运作平台，使其成为A股第一家掌握上游矿产资源的稀土、钨类上市公司。

        2007年1月到停牌前，公司股价从1.98元飙升至停牌前的7元左右，2009年复牌后，股价连续一路上涨，最高达到22元。在业绩逐步释放后，今年4月份股价展开了一波摘帽行情，但好戏才刚刚开始。

        今年9月初，稀土被列为国家重点整合金属，大力控制开采力度以及限制出口额度，停止发放采矿权等将稀土价格推上高位，同时提升了市场对广晟有色的资源注入预期，公司股价在今年9月展开了犀利的主升浪，年内涨幅达到488.44%，如果算上重组停牌前的涨幅，公司股价2007年以来已发生了46倍的变化。

有色重组股逞威

        三季度以来，有色板块的涨幅已超50%，同时有色重组股在此时大展拳脚。

        今年5月，*ST威达发布重组方案，拟以不低于7.54元/股定向增发约3.95亿股，购买银都矿业62.96%的股份，主要从事银、铅、锌等有色金属的采选加工。此后，股价一度飙升至13元左右，同时短期展开调整。8月中下旬，国际银价展开上升行情，从18.09美元/盎司的价格飙升到24.90美元/盎司的历史新高。受此影响，*ST威达的股价也出现了主升浪，冲至23.95元的新高。

        另外，2月3日大元股份发布增发方案进军金矿，3月30日ST雄震增发收购铜矿……上述公司的走势均强于市场的表现。

        东北证券行业分析师诸利达告诉《每日经济新闻》记者，三季度以来以稀土、黄金、铜板块的涨幅最大，行业整体估值被拉  高，目前的市净率水平已经接近2007年牛市的水平。对一些滞涨或涨幅较小的有色股来说，都有补涨的机会，同时有色重组概念股也存有潜在的机会，尤其是在重组尾期。

操作路线

紧跟三条脉络  掘金“染色”重组股

        A股市场的并购重组板块蕴藏着巨大的机遇和风险。

        机遇！并购重组板块既是牛市中最好的攻击性板块又是熊市中最好的防御性板块。以2009年全年涨幅最大的20只A股公司为例，其中16家公司具备强烈的重组预期或者进入重组进程。

        风险！对有色重组个股而言，由于注入的矿产一般都较复杂，比如注入矿产储量、品位、开采难易度等都需要专业的考察数据，其中不乏鱼龙混杂的重组传言和信息的不对称，导致股价出现大幅波动和巨量换手。

        为寻找有色板块的潜在牛股，《每日经济新闻》为投资者提供了三条脉络。

脉络

注入资产定价及盈利能力

        在交易对方的基本情况部分，公司会对置入资产的原持有产业资本进行详细的描述，应重点关注交易对方的股权结构、交易对方的下属企业、交易对方的行业地位和盈利能力等。

        以*ST威达为例，2010年5月公司拟以不低于7.54元/股定向增发约3.95亿股，购买银都矿业62.96%的股份，主要从事银、铅、锌等有色金属的采选加工。其中银矿业务收入占总收入比重49%以上。中原证券行业分析师何卫江告诉《每日经济新闻》记者，由于开采成本较低，2007~2009年平均综合毛利率达到85%以上。银都矿业资源为银多金属矿，矿石中含有银、铅、锌三个金属元素。根据原始地质详查报告，矿山储量银0.4万吨、铅42.45万吨、锌90.11万吨。

        重组预案承诺，此次交易完成后，2010年上市公司每股收益0.61元/股。公司目前年产量为70万吨矿石，2011年将扩产至每年90万吨矿石处理量。据此预计2011年收益增长约在30%左右，届时每股收益可能在0.79元左右。

        据国海证券预计，参考黄金上市公司估值方法对公司进行估值，认为银都矿业注入上市公司62.96%的权益市值85.63亿元，对应股价16元/股为安全边际，而目前公司股价已飙升至24元附近。

        另外，天山纺织增发购买的两家公司持有的西拓矿业合计75%的股权，凯迪矿业作出承诺保证天山纺织2010年不亏损、2011年实现净利润不低于1000万元、2012年实现净利润不低于2000万元，若未实现上述利润目标，不足部分将以现金方式补足，也给公司业绩一定的保证。

脉络

未来资源的持续注入预期

        相对置入的这部分资产，对重组方的实力也是投资者需要重点关注的，这意味着未来公司可能有持续注入资源的预期，这将成为股价的一个强力催化剂，最典型例子非广晟有色莫属。

        2009年重组后，广晟有色旗下有八家稀土公司、五家钨公司和一家贸易公司。2009年以来，随着行业逐步回暖，稀土和钨盈利状况有所好转，公司股价也有所表现。而市场更看重未来的预期，即未来公司业绩或资源的爆发性增长。在借壳成功后，广晟有色大股东广东广晟有色有意将公司作为整合省内小金属的平台。此外，大股东旗下还有锡、锆、钽、铌小金属资源和铜加工业务相关公司，目前暂以委托管理方式给予公司经营权，未来不排除持续注入上市公司的可能。

        另外，广晟有色目前已经拥有和控制了广东省所有的稀土采矿权证，是省内唯一合法的稀土采矿权人。随着产业结构的调整，稀土行业的战略性地位越发凸显，公司未来的目标不仅局限于省内的稀土资源，也积极介入江西赣州稀土资源的整合，这将逐步加大公司在稀土行业的地位。同时，这也是公司股价近期爆炒的主因。

        此外，*ST威达的重组方盛达集团，控股或参股公司拥有多项探矿证、采矿权证及拟获得采矿权证项目：包括盐边县龙塘铅锌矿采矿权证，含铅锌金数量合计为5.87万吨；拥有内蒙古新右旗额仁陶勒盖72.56平方公里的银矿探矿证和呼盟新巴尔虎右旗杭乌拉苏木5.5143平方公里的锰银矿采矿证；内蒙古克什克腾旗白音查干南山3.88平方公里的铅锌矿（未取得采矿权证）；陕西省凤县田竹园4.62平方公里的铅锌矿探矿证等；拥有银、铅、锌、金、钼、铁、钒等多种矿产资源。

脉络

重组进度情况

        在业绩有保证，且未来注入资产预期较强的前提下，公司股价上涨的发令枪大都由重组进度扣响，最为典型的是大元股份。

        今年2月份，大元股份推出增发方案，拟不低于19.49元/股非公开发行不超过1.1亿股，募资净额不超过21亿元，16.75亿元收购珠拉黄金100%的股权、3亿元用于珠拉黄金低品位含金矿石堆浸二期项目及补充流动资金1.25亿元。

        在黄金股尚未爆发前，大元股份在8月初开始了升势，原因是公司两个月之内发布了四份重组进展公告。8月9日，公司表示正在全力推进此次非公开增发方案，并且珠拉黄金20.36%的国有股权回转工作已经完成，珠拉黄金100%股权转让已在内蒙古产权交易中心挂牌。这标志着大元股份的收购计划正在紧锣密鼓地进行中。

        一个月后，大元股份再发利好公告，大股东已明确表示要认购此次非公开发行的股份，并且与具有认购意向的机构投资者进行进一步沟通，显示出大股东对此次发行相当坚定，亲自掏腰包显示诚意。此后公告称，大股东认购比例将不低于20%，自掏现金超过4亿元。这样加速了大元股份股价在二级市场的表现，从8月初到9月末，股价涨幅接近翻番。

        但投资者需要注意的是，在重组进展即将结束前，公司的股价短期或许调整，因为市场预期兑现将至，获利资金便开始出逃。

谨防重组生变

        对目前A股市场大量公司转型为矿企的主要原因，一位投行人士向《每日经济新闻》记者表示，矿企陆续借壳是因为近年来，矿产资源不断升值，盈利越来越大，不少业绩不佳的上市公司似乎看到其中巨大的盈利空间，为了改善公司业绩，尽快摆脱困境，纷纷打算将矿产资源注入上市公司。而矿产企业对资金的渴求非常巨大，考虑到国内首发A股要求严格、门槛过高和程序繁琐，借壳上市成为矿企迅速进军A股市场的明智之举。此外，上市公司目前的股价还不太高，对一些矿业企业而言，此时注入上市公司，以相同的资产可以换得更多的股份。

        此外，如果部分矿产在注入前并没有完成相应的准备，如矿产评估、储量、业绩预测等，这将会导致重组流产。如昨日（10月15日）公告取消增发方案的ST黄海。ST黄海称，由于公司在国土资源部  《开发利用方案》的评审、备案工作，不能在预计时间内取得评审意见书；公司上市需要进行的环保核查文件，不能及时取得；公司位于临河区转运站土地3万多平方米，因包兰线铁路拓宽致需重新测绘，目前因测绘工作未全部完成致无法办理土地使用证。因上述文件不能及时取得，此次拟置入的标的资产的审计报告和资产评估报告无法按期完成，而导致重组流产。

        A股市场此前也出现过这种情况，比如天业股份、天兴仪表等，投资者需谨防重组生变引发的股价大跌。

重点公司

编者按

        广晟有色通过重组转型，注入炙手可热的稀土及其他矿产资源后，成为两市近期绝对的明星股。当然，这样的牛股或许是可遇不可求的，但复制牛股的重组路径，还是可以找到有几家类似潜力的公司，值得投资者重点关注。

万好万家：业绩保证  重组加速

        万好万家（600576，收盘价24.86元）原本是一家经济型酒店连锁经营企业，去年底通过的重大资产重组方案显示，天宝矿业的重组将使得公司变身为矿产资源丰富的有色金属企业，从而脱胎换骨。

        置入资产包含高品位的钼、金、银、铁、锌等矿产资源，根据国土资源部矿产资源储量评审备案证明计算，公司钼、金、银、铁和锌权益储量分别为7.58万吨、7.39吨、2.53吨、3714.15万吨和28.72万吨。并且，天宝矿业具备强大的找矿能力，未来资源仍有进一步增长的空间，公司目前的生产情况也对资源增长提出了强烈诉求。

        同时，该公司的业绩也有保证，根据置入资产评估报告，置入资产在2010年度至2012年度的预测净利润分别为20000万元、23500万元、27500万元。若未能达到，差额则由天宝矿业现金补足。

        除此次置入资产外，天宝矿业及其他下属子公司还拥有多项探矿权。天宝矿业已承诺，若未来下属子公司取得采矿权等将与上市公司存在潜在同业竞争的业务，将通过监管部门认可的合法方式将其注入上市公司。公司的发展目标为，在未来三至五年内，发展成为国内位居前列、具有显著竞争力的集地质勘查、采选、深加工为一体的大型矿业公司；在未来10年内，发展成为具较强实力、具备参与国际竞争实力的大型矿业公司。

        天宝矿业致力于寻找大项目，目前收购标的众多，发展瓶颈在于资金。由于扩张意愿强烈，公司累积的净利润均用于各个生产项目的投资，融资平台对于公司发展至关重要。重组成功之后，未来资产注入预期非常强烈。

富龙热电：接近增发价  大股东或有动作

        2010年5月25日，富龙热电（000426，收盘价14.96元）发布《重大资产置换及发行股份购买资产暨关联交易报告书》，拟与内蒙古兴业集团进行重大资产置换，置入有色金属采选及冶炼类资产，包括主力矿山锡林、融冠及储源都属于较新的矿山，品位较高的矿石大都位于矿脉的底部，目前实际开采的品位尚未达到探明的平均地质品位。根据预案披露，此次拟置入矿业资产达产后年产量为：铁精粉49.82万吨，锌精粉  （含锌）6.43万吨，铅精粉（含铅）0.53万吨，铅精粉（含银）11.78吨，钼精粉权益0.15万吨。双源有色达产后置入冶炼资产年产铅锭8万吨。

        另外，公司与兴业集团达成协议，若置入资产中的采矿权资产在2010年、2011年、2012年三个会计年度扣除非经常性损益后的实际净利润数合计值，未能达到利润预测数的合计值  （2010年、2011年、2012年利润预测合计值为1.41亿元、2.05亿元、2.24亿元），兴业集团应进行补偿，采用补偿股份数量的形式。

        同时，内蒙古兴业集团为投资控股型集团，下属16个公司，最近三年的业务以有色金属行业的投资为主，积极从事探矿业务，另外有畜牧业务、宾馆服务业及工业品加工生产等。除拟置入的资产外，兴业集团还拥有河南唐河时代矿业有限责任公司等5家公司从事探矿工作，所探矿种涉及铜、镍、铅、锌、银、铂和钯等有色金属。

        业内人士指出，公司股价在经过上半年调整后，长时间低于增发价，目前公司股价在14.50元的增发价附近，若要保证此次增发成行，富龙热电势必会做出相应的动作。最大的不确定性来自于重组进程，投资者也需密切关注。

ST雄震：开采增长明确  受益铜价持续大涨

        ST雄震（600711，收盘价17.30元）拟以10.22元/股的价格定向向自然人孙汉宗、杨学平、顾斌、郭忠河、高建明、王丽娟、陈建煌、吴光蓉、何小丽以及法人厦门三微投资管理股份有限公司增发6506.85万股，募集资金6.65亿元。净募集额6.52亿元将用于收购银鑫矿业72%的股权及相应3.317亿元债权。

        第一创业分析师巨国贤指出，收购对公司未来业绩产生巨大影响，即使谨慎估计2010年也要贡献每股收益0.26元，成为公司利润的主要来源。ST雄震2009年前三季度净利润为-1703万元，而此次收购的银鑫矿业2009年净利润2673万元，而且仅仅正常生产了6个月。按照2010年正常生产12个月计算，考虑到公司主要产品铜精矿、锡精矿、银精矿价格的上涨，2010年银鑫矿业利润至少6000万元，公司权益利润4320万元。

        银鑫矿业主要资产是道伦达坝铜多金属矿的采矿权和热哈达铅锌多金属矿区的探矿权。道伦达坝铜矿矿石总量2124.49万吨，平均品位达到了1.05%；锡金属量2.38万吨；钨金属量3.27万吨；巨国贤指出，以目前金属价格计算，矿山查明的金属总量市场总价值超过180亿元。

        储量增长保障了公司未来的成长，产量三年将增长两倍。鑫达矿业目前拥有的道伦达坝多金属矿属于中型矿山，热哈达铅锌多金属矿区探矿权属于风险探矿项目。这种储量的增长将保障公司未来采矿业务的可持续性。

        公司目前运营的主要是道伦达坝多金属矿，2008年处理矿石22.99万吨，2009年处理矿石28.21万吨，2010年计划采矿36万吨，日处理矿石量1800吨。2012年达产实现72万吨采选矿产能，这种产量的增长将保障公司业绩的快速提升。



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