机构评级

广发证券

（000776，收盘价40.50元）评级：增持  评级机构：国泰君安

        公司是市场主导型券商的典型代表，市场化机制和创新能力是其竞争力所在，这两大优势推动公司跻身行业前列，并将继续推动其快速成长。同广发华福的同业竞争问题及净资本不足，是目前制约公司发展的两大瓶颈，按照承诺，同业竞争将在年底之前解决，同时定向增发也已启动，这两大瓶颈即将突破，公司竞争力将跃上新台阶。

        公司经纪业务初步实现了由外延式扩张向内生增长的转型，2009年以来市场份额持续增长，公司是近两年来前10名券商中份额唯一连续增长的券商；但与同类券商相比，经纪业务效率仍有较大的提升空间。

        受到同业竞争问题的影响，公司暂不能向证监会申请新业务、新产品和新网点。但在不利条件下，公司仍发挥了创新能力强的特点，完成了在直接投资、期货等业务上的布局，融资融券也获得首批试点。

        预期2010年~2011年公司正常经营的净利润分别为36.7亿元和44.5亿元，对应EPS为1.46元和1.77元，同比增速为-23%和21%。分部估值得出公司合理市值940亿~1020亿元，对应每股价值为38.3~41.5元。业绩对经纪和自营的弹性居上市券商前列和大券商首位，流通盘最小，为“寻找弹性”的最佳标的，维持“增持”评级。

荣盛发展

（002146，收盘价12.31元）评级：增持  评级机构：国泰君安

        公司在三线城市具有较强的开发优势，三线城市房地产开发过去利润较低，但公司具有多年开发经验，具备强大的成本控制和快速周转能力。三线城市拥有足够大的市场，可获得足够多储备，来支撑快速扩张；三线城市也同样享受房价上涨带来的收益；刚需占比更大、市场波动性相对较小。2004年~2010年，公司三项费用率均在2.3%~4.8%之间，远低于行业平均值。

        公司目前有1450万平方米的土地储备，分布于7省15个城市，布局京沪高铁、京广铁路沿线。公司股权激励的实施让大股东、管理层、小股东们达成利益一致。公司股票期权激励计划的授权日为2010年8月6日。行权条件为2009年~2012年每年12月31日扣除非经常性损益的净利润增长率分别不低于35%，每年加权平均净资产收益率不低于15%。

        公司作为优秀的三线城市高周转开发商代表，作为一只潜在的高成长股，拥有明显超出行业平均水平的管理能力，预计公司2010年~2012年EPS分别为0.62、0.85、1.15元，维持“增持”评级。

中国重汽

(000951，收盘价25.98元)评级：推荐  评级机构：中金公司

        公司公告前3季度业绩同比增长110%~130%，对应每股盈利约1.7元；其中3季度业绩同比增长30%~50％，约每股0.4元，基本符合市场预期。每年7~9月历来为重卡销售淡季，公司重卡月销量下降至8000~9000辆左右，季节性因素使得公司3季度业绩较2季度呈现明显下滑；但同比来看，公司销量和业绩仍实现30%~50%增长。

        在7~9月销售淡季过后，10月起公司销售有望走出低谷，重回上升通道。同时，截至8月底公司还有1.2万辆的产销缺口，我们判断这部分在途以及延迟确认销售车辆在4季度将得以较大程度确认，将推升4季度销量增长。

        2010年公司公路车轻量化产品基本到位，且加强了公路车销售网络建设，公路车产品销量有望持续增长。同时集团与德国曼公司合作有利于公司引进曼发动机生产中高端产品，预计明年有望投产，该项合作对提升公司技术及盈利能力意义深远。产品结构升级将提升公司盈利能力。公司的中高端产品竞争力较强，以A7系列为代表的中高端产品未来几年销量占比将较快提升，推升公司盈利能力稳定增长。

        维持公司2010年、2011年每股2.3元和2.6元的业绩预测，目前股价对应2010年和2011年市盈率分别为11倍和10倍，估值处于行业中低端，较公司历史平均20倍的PE估值水平也有45%的折让；考虑到公司较大的业绩弹性以及集团与曼合作后公司在中高端产品竞争力增强，维持公司“推荐”投资评级。



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