机构评级

久立特材

（002318，收盘价21.63）评级：谨慎推荐  评级机构：长江证券

　　  公司日前发布公告称，公司在欧盟委员会反倾销调查期内有涉案产品的出口，2009年7月1日至2010年6月30日，公司向欧盟出口的无缝钢管产品销售收入为1805万元，占该期间公司营业总收入的1.1%。公司向欧盟出口的无缝钢管产品收入占比较小，预计影响不大。

        公司在立足传统业务的同时，未来高增长的动力依然是来自募投项目的逐步达产。公司作为国内唯一一家同时取得超超临界用管超级304以及HR3C两个标准认证的企业，资质优势明显。预计募投生产线将于2010年9月至11月投产，分三年达产。由于产量增长明显，公司产品值得市场期待。

        公司募投项目中年产3000吨镍基合金油井用管项目预计将于2011年底投产，2012年设计产能3000吨达产，实际产量预计达2500吨左右。该类产品目前市场价格约25万元/吨左右，预计将会成为公司新的增长点。

        超募资金所投的500吨核电蒸发器管项目无疑是当前公司技术壁垒最高的产品。虽然目前核电蒸发器管120万元/吨的市场价格对应的毛利率在50%左右，但与其他替代进口产品一样，一旦蒸发器管国产化率提高，价格下跌的空间可能会较大。预计公司2010年、2011年的EPS分别为0.40元和0.71元，维持“谨慎推荐”评级。

北京科锐

（002350，收盘价24.40元）评级：推荐  评级机构：平安证券

　　智能配电网设备将成为公司长远的增长动力。公司确立的未来重点研发方向有：（1）智能型永磁机构真空断路器，（2）智能配电网自愈控制系统，（3）智能配电网保护测控一体化设备，（4）非晶合金饱和电抗器。其中智能型永磁机构真空断路器是在原有产品永磁真空开关上的升级创新，将有利于提高公司产品的盈利水平，使此产品在贡献收入增量的同时也能贡献利润增量；自愈控制系统、保护测控一体化设备均为智能配电网建设投资的重点设备，公司确立此方向有利于公司成为配电网自动化终端设备龙头；非晶合金产品是电网节能减排建设的重点，公司在原有非晶合金变压器的基础上开发非晶合金电抗器有利于形成综合的非晶合金节能设备产品线。

        公司第二大股东为中国电科院，在选取智能电网研发方向上拥有先发优势，且历来公司都是通过产品的技术创新来实现跨越式发展，看好公司成为智能配电网终端设备龙头。近期公司主要利润来源环网柜、故障指示器产品毛利率下滑，利润增长将较为缓慢。

        预计公司2010年~2012年EPS分别为0.56、0.82、1.12元，对应10月12日收盘价PE分别为43、30、21倍，估值处于合理区间，维持“推荐”的投资评级。

东华科技

（002140，收盘价29.46元）评级：推荐  评级机构：宏源证券

　　FMTP（流化床甲醇转化丙烯）

技术的产业化进程及规模有望超预期。公司承接了远兴能源100万吨/年甲醇制烯烃项目的设计合同，总价5000万元，标志着FMTP技术正式迈向市场化。如能获得发改委批文，远兴能源落实该项目的可能性较大，投资规模可能在40亿~50亿元；受此标杆项目的刺激，我国煤制烯烃项目的上马规模和速度很可能超出预期，2011年将是FMTP的推广年。

        聚酯工业的迅猛发展使我国乙二醇供给远不及需求增长，进口依存度连续6年超过70%。预计2010年国内乙二醇产能将接近380万吨，同比增长55%，但仍有430万~470万吨的需求缺口，2012年缺口可能达到705万吨，需求严重吃紧。在此背景下，公司与日本宇部、高化学等公司联合研发煤制乙二醇技术，现已成功进入商业化装置设计的推广阶段。

        煤制烯烃和煤制乙二醇是最具产业化前景的两类示范项目，公司凭借技术勇夺FMTP第一单，从日本宇部引进了技术较为权威的煤制乙二醇工艺，公司将升级成为我国新型煤化工领域的领先总承包商。

        预测公司2010年~2012年的EPS为0.68元、0.88元和1.09元，对应PE为39.18倍、24.68倍和18.33倍。考虑到国家对现有煤化工产业的战略支持以及公司拥有的领先优势，首次给予“买入”评级。



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