经济利空强化流动性释放预期 全球股市10月或延续走高

每经记者  杨可瞻

        按常理，一国股市应该与它的经济基本面成正比。但美国股市近期的异常强势却并不遵循这一逻辑。事实是，作为经济晴雨表的就业数据疲软，失业率居高不下，然而，道琼斯工业指数仍顽强地攀至11000点上方，离年内高点11258点仅咫尺之遥。

        然而，大可应该抛掉关于经济增长的“陈旧”话题。因为随着11月美联储议息会议临近，一个新的量化宽松时代或许即将走来。

美日“宽松”提振风险情绪

        没有错，如果你在10月5日还坚持阅读财经新闻的话，你会在头条的位置发现，日本央行已悄然将基准利率降至零水平。

        据悉，日本央行5日宣布，将银行间无担保隔夜拆借利率从现行的0.1%降至0%至0.1%区间，这也是该行时隔4年来首次重返零利率政策。同时，该行还决定实施两项宽松政策：第一，在能确定物价形势已稳定前一直实施零利率政策；第二，为购买国债、公司债券等金融资产提供固定利率方式的共同担保基金，基金规模约为4190亿美元。

        日本央行这一意外举措使日元成为目前各大央行中利率最低的货币。在宽松预期刺激下，日经225指数率先拉升。10月5日收报9519点，涨幅1.47%，创半个多月来最大单日涨幅。截至10月8日，日经225指数收报9589点，而从10月1日至8日累计上涨2.3%。

        受此提振，国庆期间亚太股市普遍大涨。至8日，恒生指数收报22944.18点，10月以来，恒指累计涨2.6%。期间，恒生金融指数领涨4大分类指数，涨幅2.88%。值得注意的是，恒生国企指数本月来累计上涨2.84%。截至上周五收盘，A、H股溢价指数收报96.17点，显示A股较H股平均折价为3.83%，其中18只A股较H股折价，招商银行折价幅度最高，达34.2%。

        欧洲三大股指同样收高。10月以来，富时100指数累计上涨1.96%至5658点；德国DAX和法国CAC指数则分别累计上涨1.01%、1.30%。记者注意到，国庆期间，欧元兑美元同样上涨2.24%。但欧洲股市和欧元齐涨这一情况并不多见。以富时100指数、欧元兑美元为例，今年前9个月中，仅有2个月二者同时上涨，另有5个月二者是齐跌的。这意味着，风险情绪畅行时，欧元与股市有一定替代性；但当避险情绪高涨时，资金对二者的撤离步伐却惊人一致。

        讽刺的是，美股的疯狂反弹则受益于其糟糕的经济数据。据了解，因政府部门大幅裁员，9月美国非农就业人数继续下降，暗示经济复苏仍然乏力。美国劳工部上周五公布，9月非农就业人数减少9.5万人，远高于市场预期的减少1万人。同时失业率仍保持在9.6%的高位。值得注意的是，当月政府部门总就业人数减少15.9万人，降幅最大。建筑业和制造业人数分别减少2.1万人和6000人。然而于上周五当天，道指仍上涨0.5%。

        另外，美国9月制造业指数同样阴影重重。据披露，9月ISM制造业指数降至54.4，为去年12月以来最低水平。同期，新订单指数由6月的53.1降至51.1，库存指数则连续4个月上升。分析人士认为，新订单指数下降加上库存指数上升，不仅会降低厂商生产意愿。更预示未来生产指数下降的幅度也可能增大。

        截至上周五，道指收报11006.5点，为5月份来首次收于11000点上方，本月累计上涨2.02%；纳斯达克综合指数涨0.77%，至2401.91点；标普500涨0.61%，至1165.15点。10月以来，纳指和标普指数累计分别上涨1.41%和2.1%。

11月前全球股市料延续走高

        美国糟糕的经济数据，愈发强化了市场对新一轮量化宽松的预期。

        11月2日，美国中期选举将举行投票；一天后，美联储将召开下一次议息会议，以决定是否可能重启新一轮量化宽松政策。这意味着，全球市场还有近1个月的政策真空期。这期间市场到底向上或向下？

        长江证券策略组昨日  （10月10日）向《每日经济新闻》表示，国庆期间全球股市走高主要还与美国量化宽松预期强化有关，而这背后自然少不了糟糕的经济数据来点缀。事实上，由于中期选举和联储政策会议都将在11月初进行，理论上此前资金都会倾向于欧美股市等风险资产和大宗商品等避险资产。加上近期就业、PMI等经济数据表现乏力，更强化了市场对于新一轮量化宽松预期。从与机构沟通得到信息看，预计美联储11月推出新一轮量化宽松概率最大，规模则在5000亿~10000亿美元。

        “10月全球股市很可能继续保持上扬态势，一是预期未兑现，二是经济数据不佳，”长江证券策略组认为，“尽管如此，美国股市近期反映出价涨量缩现象，反映散户正逐步撤出市场。这样一来，道指能否创年内新高仍取决于11月政策会议结果。故保持高位震荡可能性较大。值得注意的是，11月后美股乃至全球股市如何运行，将取决于量化宽松是否推出，以及实际规模和预期之差。”

        数据显示，美国短期利率期货周五升至合约高位，表明市场预期美联储在2012年前几无可能加息。而据iMoneynet公布货币基金报告显示，截至10月5日当周货币市场基金资金流出33亿美元，暗示部分投资者在四季度会将现金配置到股票、债券等高收益资产中。但也有报道称，美国圣路易斯联储主席布拉德（JamesBullard）表示，随着经济二次探底的风险降低，美联储在11月的会议上将难以决定是否实施新一轮的量化宽松。最为合理的决定可能是，将是否扩大量化宽松的问题推迟一到两个会议，从而进一步观察经济数据的表现。

        GluskinSheff首席策略师DavidRosenberg称，重点是为何在经济数据如此糟糕的情况下，股市还能大涨？答案就是量化宽松。即便第一轮量化宽松对经济增长提振相当有限，但市场仍憧憬新一轮的提振。对此，有分析人士指出，随着美国两年期国债收益率年初创出新低加上10年期低于2.5%，投资者已无更多选择，只能将资金投入股市等高收益资产。



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