锦江股份迈出并购第一步 明年中期门店将达500家

每经记者  陈明伟

        9月20日，锦江股份（600754，收盘价26.46元）发布公告称，公司全资子公司上海锦江国际旅馆投资有限公司（以下简称旅馆投资公司）在9月19日与山西金广投资有限公司、山西金广快捷酒店管理有限公司（以下简称金广快捷）签署协议，以约1.34亿元资金受让金广快捷70%的股权，从而实现对后者的绝对控股。对于此举，业内人士表示，这是国内连锁经济型酒店开山鼻祖锦江股份迈出并购扩张的第一步。

        另外据公司相关人士向  《每日经济新闻》记者介绍，到今年年底，锦江之星门店数量将突破400家；而到明年上半年，锦江之星门店数量有望到达500家左右的规模水平。

1.34亿收购金广快捷70%股权

        按照公告，锦江股份全资子公司旅馆投资公司将以7663.10万元现金认购金广快捷40%新增股权；同时以5747.33万元对价受让金广投资所持有的金广快捷30%股权。交易完成后，旅馆投资公司将持有金广快捷70%股权，其余30%股权仍由金广投资持有。但旅馆投资公司在三年后有是否对金广投资所持金广快捷30%的股权进行收购的选择权。

        公开资料显示，金广快捷是山西省综合性民营企业集团——金广集团于2006年设立的区域性经济型酒店品牌。经过四年发展，目前已发展成为山西最大、最好的经济型连锁酒店，截至今年上半年，金广快捷在太原门店数量已达11家，客房总数为1397间，目前酒店的平均入住率维持在90%的高水平。

        虽然数据显示金广快捷有较好的营业业绩，但过高的经营杠杆似乎抑制了它的盈利能力。据公告披露的财务数据，金广快捷从2009年至今一直处于亏损状态，且今年上半年末资产负债率维持在75%的高位水平。

        对于花1.34亿元的资金收购一家一直处于亏损状态的连锁经济型酒店企业，锦江股份相关人士近日在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，收购金广快捷对公司而言，是一次不可多得的并购机遇。

        该人士指出，此次收购不仅让锦江之星迅速实现对太原乃至山西地区的区域扩张计划，更是让锦江之星通过金广快捷抢占到了太原市场诸如火车站、机场、汽车站等附近的黄金地段。此外，虽然金广快捷目前总体为亏损状态，但不代表这家公司经营上存在问题。一方面，金广快捷成立时间比较晚，是在2006年，这就意味着其经营的经济型酒店目前最长经营时间也只有4年，而这正好是连锁经济酒店实现盈亏平衡所需要的平均时间周期；另一方面，金广快捷目前有部分门店是盈利的，总体亏损主要是新开门店较多、费用支出过大造成对整体经营业绩拖累所致。

        “在完成收购之后，后续锦江之星有望在金广快捷中引入锦江之星的标准化服务流程和管理体系，因此我们对金广快捷未来经营充满信心。”上述人士表示。

明年中期门店有望达到500家

        虽然锦江股份此次迈出了以并购方式实现扩张的第一步，但对于以后是否继续，公司还是显得比较谨慎。

        公司相关人士告诉  《每日经济新闻》记者，此次收购金广快捷，公司管理层看重的是该公司与锦江之星在经营策略上存在许多相似之处。比如，在连锁经济型酒店的经营上，双方都十分注重对经济型酒店品质和品牌的塑造，而在通过连锁实现外延扩张方面，大家都讲究稳健的扩张策略等等。

        “并购金广快捷可以说是一个不可多得的机遇，尽管这样，从双方接洽到最终达成协议，我们还是花了几个月时间。所以，我们不会一味为了扩张而进行并购，而是要选择适合的对象和机遇。”

        另外据公司相关人士介绍，“到今年年底，锦江之星门店数量将突破400家，而到明年上半年，门店数量有望到达500家左右的规模水平。”“而在管理层激励方面，公司最快有望在今年年底推出相关激励方案，以实现对管理层进行长效激励的目标，达到公司和股东价值最大化。”

        业内人士表示，按照公司既定直营和加盟维持3:7比例进行外延扩张的策略方针，随着总门店数量及加盟店数量的增加，公司经营业绩有望在明年迎来更大的弹性空间。

        另外，国金、中银等多家券商近日也发布报告，对公司此次收购给予正面评价。

        国金证券毛峥嵘指出，按照历史经验，旅游股一般在国庆节前出现估值低点，因此在板块适度调整后，锦江股份因其产品具有广阔的市场空间，较高的成长性，未来仍然值得关注；而对于一直存在价格折让的锦江B股，他认为目前已到可以买入的时机。



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