每日经济新闻

    专家激辩:完善职工持股 激活企业效率

    2010-09-21 02:48
    每经记者  王炯业

            郑煤机等12家A股公司在上市前夜清理2.3万名职工持股,导致313亿财富从职工手中转移到公司高管、创投。代表中国经济增长奇迹的百度、阿里巴巴、腾讯等优秀企业因员工大面积持有公司股份问题难解,无法登陆A股市场,被迫到境外上市。

            远隔太平洋的华尔街市场上,微软、沃尔玛、谷歌等跨国公司因实行员工持股计划,保持数年高增长,股价上涨超过百倍,成为一群华尔街大牛股。

            在《每日经济新闻》上述职工持股报道出来后,在市场引起强烈共鸣与反响,而业内专家对当前A股市场的职工持股难题也有他们的各自见解。对此,记者在近期采访了部分业内人士,请他们对职工持股的利与弊、A股市场是否应该鼓励员工大面积持股等热点问题各抒己见。  

    问题

    1

    A股上市公司为何不能进行职工持股?

            华生:其实在很早的时候,国家还是鼓励职工持股的,那时正是企业改制的初期。不过后来由于这些企业上市时候,那些原始股股东在二级市场的收益率大得惊人,使得职工大面积持股的通道被一些人钻了空子,原本不是职工的人也加入到职工持股行列,让监管变得复杂,所以最终取消了职工持股。

            职工持股以前是采用工会持股或职工持股会进行的,被取缔之后,从法律层面上说,职工个人持股或者职工持股公司持股成为合理的选择,不过这些形式持股又被受到“200人的限制”,所以目前来看,激励只能是少数人的激励机制,如公司高管,技术骨干等等,而大面积职工持股在A股上市公司成为不可能。

    问题

    2

    职工持股有什么好处?

            华生:职工持股有利于企业发展,使得企业改制成本降低,同时有利于收入分配合理。目前法律不应该对职工大面积持股进行限制,而应该更多从设计上,来完善职工持股引发的一些问题。对于职工持股,我国应该取消法律限制。

            董登新:从企业角度来看,需要鼓励职工持股。职工持股有下面两个有益之处:其一,职工持股是比较好的激励机制,可以作为雇员的一种福利。由于我国薪酬体系设计大多数还停留在传统的年薪或月薪上,所以从长远来看,我们薪酬体系结构将会向职工持股方向发展,这是未来的发展方向;其二,职工持股有利于分散大股东的持股比例,稀释股本的分配。

            叶檀:从长远来看职工持股有利于企业的发展,但是目前牵涉到的问题是职工持股该不该退,这就要从两方面考虑:一个是企业的效率,二是是否公平。而大面积职工持股清退的话,对于提高企业效率并没有起到积极作用,相反对职工来说,也并不公平。

            孙群义:职工持股是长远发展的方向。从整体和发展角度来看,职工持股是值得鼓励的;从改善收入分配结构来看,让职工积持股是件好事,多种途径增加职工收入也应该是一个发展方向。

    问题

    3

    职工持股处理不好,又会产生什么问题?

            董登新:职工持股容易造成短期套现行为,比如现在的高管一旦到了解禁期就要走人,进行短期套现,这容易造成腐败。所以职工持股通道一旦打开,监管难度会很大,需要设立相关法规和制度来避免这种行为。

            叶檀:职工大面积持股要警惕上市公司变脸的情况。从目前高管持股情况来看,并没有让有些公司的业绩有所起色,反而出现上市后高管套现暴富。所以,大面积职工持股也会遇到这样的问题,需要建立一定的机制,防止公司上市之后就套现,公司业绩就变脸。大面积职工持股可以学习国外的优秀企业,比如达到一定的业绩,授予一定的股份,变成负的业绩不授予或者有相应的惩罚,连续业绩出现正增长,股份才能按照原来价格授予。

            陈荣:的确,如果设计不好,会产生很大后遗症,比如引起股权纠纷等,对上市公司未来发展有负面作用。

            孙群义:在解决大面积职工持股问题之前,首先要从规范方面来说。其一,如何规范持股的员工。工会等形式持股之所以被取缔,是因为以前职工持股有很多问题,很多都是凭借权力入股的,这显然缺乏公平。一旦这个渠道打开后,可能这种现象又会回来,这也是最大的问题,也是当时监管层要绝对禁止职工持股的原因之一;其二、如何让中国资本市场减少投机。目前来看,中国公司只要上市,那些持有原始股的股东财富增值率高得惊人,再加上二级市场投机风气浓烈,导致上市成为造富的工具,与股票市场的定义背道而驰。需要减少夸张性造富,减少投机气氛,这样中国资本市场才会趋于理性。所以,有一个规范的前提非常重要,在这个基础上,鼓励企业对职工进行激励,允许企业职工持股,从长期发展角度来看,是应该存在的。因为从长远发展角度来说,只要对企业发展有利的,让老百姓致富的,对经济发展有好处的,就是一件好事。广大职工能够持股,股民能够在股市中分享企业发展的成果,这些都值得鼓励。更重要的是,这也能减少贫富差距,减少社会矛盾。

    问题

    4

    如何解决当前我国的职工持股难题?

            陈荣:有一些观点认为职工持股容易形成大锅饭,但是职工持股的最终目的在于分享。试想下哪个流通股股东不希望多分红多派现,为何偏偏要苛求职工股东,所以,如果进行好的制度安排,可以避免“吃大锅饭”等问题的出现。又比如职工持股是分享的目的,但不能把让职工当主人,把所有权变成经营权,这更需要从制度上来约束。而这些都需要从法律层面来约束,所以如果法律方面允许的话,职工持股成为合法合规,肯定是件好事。

            尹中余:要解决职工持股问题,首先是观念问题。财政部、国资委、证监会等对职工持股持保留态度,同时一些学者也认为职工持股不好。如有些观点认为,职工持股没有必要,事实上职工持股在企业做大后可以建立一种文化,对于管理层、员工都可以形成一种共识,这样大的公司才好进行管理,才能培育企业文化,那么百年根基也就牢固了。

            至于如何解决职工持股,其一,要一视同仁。2006年的《公司法》、《证券法》颁布之前,那些大面积职工持股的上市公司不应该再被清理,上市之前一视同仁,可以上市;其二,证监会之前成立的非上市公司监管部要对外接受申报。这个部门本来是针对超过200人公开募集,但不上市的企业,用来解决乱集资问题的。如果能够尽快对外接受申报,尽快承担起大面积职工持股的监管职责,这样职工持股的审批流程就可以简化,提高效率,毕竟大面积职工持股是企业内部的事情;其三,适当时候修改法律,取消《证券法》、《公司法》200人的限制;其四,对职工持股建立起规范的法律法规。比如全国立法机关研究大面积职工持股相关的法律,能够让职工持股在合法化、合理下进行。

            不过也需要承认,A股市场相比其他证券市场,缺乏比较完善的制度,缺乏比较理性的投资,这就使得目前A股市场如果进行职工持股,可能会出现股权混乱、非法集资等隐患,从而在根本上影响职工大面积持股的发展。所以,如果能够出台相应的法律法规,那么对于规范整个市场,将起到积极作用。

            近期,五部委规范金融企业职工持股,单一职工持股数量不得超过总股本的1‰或50万股,虽然职工持股超过200人还需国家最高权力机关批准,但国家显然已经开始重视职工持股问题了。



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