永太科技业绩稳步增长 募投项目为最大看点

永太科技（002326，收盘价58.42元）是行业内产品链最完善，产能最大的苯系列氟精细化学品的生产商之一，产品链上的品种绝大多数都可以单独作为产品销售，具有极强的市场应变能力和极大的产品结构调整升级空间。

产业链长综合成本低

        与行业内其他企业以外购的中间化学品为原料进行生产不同，永太科技完善的产品链带来生产的一体化，生产从源头的基础原料开始，可以有效地降低生产成本，避免外购的中间产品因市场供应短缺或价格波动而产生影响，保证了产品质量的稳定。同时，生产的一体化使得互补型产品较多，公司可以依据市场需求状况灵活调整产品结构，规避风险，并实现公司利益最大化。

        公司2010年上半年实现营业收入25067.09万元，较上年同期增长12.7%；实现营业利润3637万元，比上年同期增长35.7%。分产品来看，公司液晶化学品、医药化学品营业收入增速较快，分别达到15.57%、18.04%，农药化学品营业收入增速有所放缓，仅为0.41%，农药化学品营业收入增速放缓的主要原因是今年受农化产品需求疲软的影响所致。

募投项目是增长点

        永太科技在含氟精细化学品方面规模优势显著，公司的多个产品销量位居全国第一。公司位于我国氟资源的生产区浙江，因此公司上游原材料的供应可以保证。

        公司产品获得了众多国内外知名企业的认同，目前已经与德国默克、巴斯夫、法国罗地亚、日本住友化学等国际著名化工企业，以及东亚药业、浙江京新药业股份有限公司等国内知名企业建立了稳定的合作关系。

        公司募投项目之一TFT项目产出的液晶化学品可以直接用于调制液晶材料，拥有更高的产品附加值。该项目已产出双环己基苯类液晶等五种液晶化学品，满足液晶材料对不同显示性能的要求。

        公司募投项目生产的L1-L5液晶单晶，属于TFT液晶单晶的重点产品，预计项目在未来2年内可以完全达产，将形成81吨的产能，由于建设进度快于预期，公司2010年有望产出10吨以上的单晶系列产品。由于液晶单晶产品高度垄断导致产品价格昂贵，盈利空间巨大，以公司此次募投项目L1-L5为例，目前产品价格在500万元/吨~1000万元/吨，从默克公司财务报表中可以看到，默克公司液晶业务毛利率基本保持在50%以上，由于与默克公司相比，永太科技具有更低的成本优势，按照目前市场价格计算，公司毛利率将超过65%。

        公司西他列汀侧链产品（Ⅱ型糖尿病新药的重要原料）也是募投项目之一，从2007年开始有产出并销售，生产工艺已比较成熟。2009年，公司销售市场状况良好，西他列汀侧链产品销售同比增长89.08%。公司目前在老厂区具备年产30吨西他列汀侧链产能。募投项目建成后，公司将在新厂区形成年产60吨西他列汀侧链产品生产能力，项目达产后将为公司带来4500万元的收入，约1200万元的利润。  国海证券



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