元大证券姜广策：老龄化是投资医药股机遇

　　7月以来,医药股一飞冲天,再度成为市场关注的焦点,而前元大证券大中华区医药行业主管、医药博士后、从容投资合伙人姜广策亲自操盘的从容医疗1期也正式启程,这也是姜广策担任基金管理人后,在资本市场的首次“直投”。

　　从容医疗1期的净值的强劲增长,很快就让业界为之关注。截至2010年8月13日,从容医疗1期基金的净值已飞速上蹿至1.1545元,在不到一个半月的时间内取得了约16%的收益。

　　姜广策:从搞科研转变为投资人

　　一年前,谈起医药行业的金牌分析师,最受人关注的是申银万国证券的罗鶄、中信证券(600030)姚杰、中投证券周锐等人;而一年后,随着姜广策受从容投资董事长吕俊邀请,以合伙人的身份加盟从容投资,并单独发起和管理从容医疗行业基金,姜广策开始受到更多投资人的关注。

　　一位医药行业的人士告诉 《每日经济新闻》,医药圈内私下谈论研究员的研究能力,都会对姜广策竖起大拇指,只是以前供职的两券商都不参加新财富分析师评选,知道姜广策的人并不多。

　　在中山大学读博士的时候,姜广策主要研究海洋资源,正是这项工作让他获得了广东省2007年自然科学一等奖。在做研究的时候,他发现科研跟生产脱离很远,而他想知道市场是怎么回事,所以博士后出来就开公司卖药。

　　“后来我发现医药行业的调控政策是淘汰小企业,因此中小企业的路会比较艰难。假如我如果利用医药背景转型,最有潜力就是做投资。”姜广策称,在有了两家券商的工作经历后,自己受到吕俊的邀请,加盟从容投资并成为合伙人,实现了开始职业生涯以来最成功的一步跨越。

　　“我在1995年就开始关注资本市场,个人经历了多个完整的牛熊循环。比如说我是2008年2月加入凯基证券,接着就遇到一轮熊市,并因此形成了强烈的风险控制意识。”姜广策说。

　　看准医药股 博客受热捧

　　从容医疗1期从5月酝酿到发行,最终在6月下旬发行完成。在此期间以及其后,医药股的走势似乎有意无意都在配合着姜广策的每一步棋。

　　5月份,从容投资宣布即将发行首只行业基金,医药股随即启动;至6月上旬,医药股在大盘暴跌的背景下,创出了年内新高;在6月的募集期间,医药股行情却戛然而止,并遭遇了重创,直到7月初才探明了底部。而从容医疗1期在6月30日成立,医药股的集体暴跌让姜广策可以从容地选择他最看好的医药股标的。

　　“我们6月份已经在博客上指出医药行业的暴风雨若隐若现了,后来果然大跌。而跌到7月2日,我们提出可以抄底了,到本周我们又认为医药板块反弹进入下半场了,题材股飞天,医药板块的风险和收益比不理想了。”姜广策的博客现在点击量很高,很多业内人士及投资者都是他博客的读者。

　　根据姜广策的回忆,在7月2日的最低点,他开始下重手买入医药股。“基金的仓位最高达到了8成,但是时间不长,平时主要是维持6~7成仓位,投资组合在8个股票以内,最近仓位降低了。”

　　“我们的股票池是100多家已经上市的医药企业,而我们的操作很成功,我总结了主要是两个方面:一是选股,有几天医药板块涨幅榜前十名中,有好几个是我们组合里的股票;另一个是选时,我们在7月2日医药股跌到最低点的时候开始介入,而6月份我们是空仓的。”姜广策说。

　　医药行业年会信息更重要

　　与很多私募的投资分析方法相仿,对于上市公司调研是姜广策常采用的一个手段。

　　从容投资的办公地位于上海市浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦。姜广策加盟从容投资后,经常会有医药界人士到紫竹国际大厦来拜访他。“昨天（8月19日）我在办公室接待了3批医药上市公司的高管朋友,我这里快成为医药公司在上海的据点了,他们来我这里,也省得我到处跑了。”姜广策笑称。虽然已经接待完3批医药公司人士,但是当天下午4点,在把某上市医药公司的研究总监送走后,他又马不停蹄奔赴机场,乘坐傍晚6点的飞机飞往下一个目的地,实地调研又一家医药类公司。

　　不过相对于这种常规的分析方法,姜广策对于医疗行业的年会显得更为上心。

　　作为医药行业的研究人士,姜广策称,平时主要的时间都花在了医药公司和医药行业的活动中,就像本周三,医药圈内又一次重要活动在上海召开,是由上海医工院信息中心主办的第27届医药工业信息年会。跟过往很多次医药行业盛会一样,本次会议仍然只有从容医疗基金参加。姜广策表示,似乎投资者们并不重视这些真正有价值的行业活动,这有些可惜。本次会议评选国内最佳研发产品线的标准正是可供投资者学习产品线评估的依据。

　　本周,姜广策执掌的从容医疗2期进入募集期,姜广策和从容投资也将开始新一轮繁忙的路演。作为一名医药行业的研究人士,姜广策对自己的健康也颇有信心。“我可能是惟一早上7点就去健身房锻炼的基金经理了。资产管理压力很大,没有强健的体魄是顶不住的。”姜博士告诉《每日经济新闻》。

　　专访姜广策

　　本轮医药股行情进入下半场

　　“医药股反弹到现在,已经进入了下半场。”这是姜广策对于医药股走势的最新结论。

　　他告诉《每日经济新闻》,医药股的走势是有内在规律的,即先由有强劲业绩支持的股票反弹,比如在7月上旬,率先反弹的是上海凯宝(300039)、红日药业(300026)、双鹭药业(002038)这些有业绩支持的医药公司;目前到了下半场,转为医药题材股,可以看到前期有业绩支撑的质地较好的股票现在已经走不动了,因为主流资金认为这些公司的估值已经到位了。所以游资开始接棒,标志着医药股最主要一段行情结束了,后面更需要精选个股。

　　本周,姜广策接受了《每日经济新闻》（以下简称NBD）的专访,就医药股的行情以及未来的投资机会进行了解答。

　　NBD:怎么看待最近的超级细菌行情？

　　姜广策:最近的大涨是游资和部分公募一起搞的。我们的观点很清晰:这种行情没有参与价值,我们也不会参与这个概念的炒作。

　　NBD:大部分医药企业的中报都公布了,你们认为整体情况是否乐观？

　　姜广策:增长比较理想,但是到明年中报,有些企业的中报增速会降下来,因为今年基数很高,主要是由于国家大幅度投入导致的,这种高基数在明年很难继续保持。此外,发改委对基本药物的降价对行业势必有很大影响,预计发改委会拿基本药物降价来做文章。国家想把医保的负担降下来,所以会对基本药物和医保药物的价格进行调整,而高端药物和自主定价能力强的药物将不会受到太大影响,比如恒瑞医药(600276)就是这种情况。

　　NBD:世界卫生组织宣布甲型H1N1甲型H1N1流感大流行结束,但我们看到相关受益概念依然在炒作,这是什么原因？

　　姜广策:每年都会有所变动,明年不排除会继续流行。

　　NBD:生物医药规划说月底有望出台,会成为推动医药股上涨的题材吗？

　　姜广策:是个利好消息,会对医药有刺激,影响面很广,主要对于研发能力强的公司是利好。

　　NBD:目前A股市场有大约150家医药类企业,你如何从中挑选出优质的公司？

　　姜广策:我们会从3个方面来筛选,包括产品线、营销模式和政府事务关系,看好的上市公司必须在上述3个方面都是非常优秀的。具体来说,就是公司主打产品是否有强大的市场空间、公司营销团队的能力是否够强以及公司同政府主管部门之间处理事务的能力等。

　　NBD:公募基金也开始发行医药行业基金了,未来医药股是否还有大的机会？

　　姜广策:这说明大家都看到了这个行业的潜力,我们也欢迎公募基金加入,把蛋糕做大。长期来看,医药行业是非常值得看好的,核心逻辑是中国即将进入老龄化社会。目前我国60岁以上老年人口占世界的比例超过1/5,居世界首位,并且还在以年均3.2%的速度递增,几近总人口增长速度的5倍。老年人口总量的迅速膨胀以及占总人口比例的迅速提高,将成为推动医药市场扩容的重要因素。

　　从这点上来看,为老年人提供医疗服务的相关上市公司,会成为大家研究的重点;而老年患者常见的一些重大疾病,比如心脑血管等疾病,这类上市公司的业绩,也会在这种人口结构的变化趋势下,继续有不错的表现。