香港云月基金创始人：传统行业收益更稳

　　昨天（8月18日）,香港云月基金创始人之一——苏丹瑞（DerekSulger）接受了《每日经济新闻》的专访。作为一个在中国PE领域驰骋了11年的行家,他对中国的PE机构有其特殊的见解。

　　苏丹瑞说:“经过了经济危机,中国一些以投机为目的的PE机构已经被逐一洗牌。”他表示,中国PE未来的增长会更快,但目前整个拟上市企业的投资估值太高,以及房地产价格的居高不下,都会影响整体投资环境。

　　政策利好 不盲目跟进

　　NBD:银监会对PE的政策越来越宽,保险资金也将大规模放闸,以及QFLP（合格境外有限合伙人）试点有望年内在上海启动,这些利好消息对PE意味着什么？机构进入的意愿是否强烈？

　　苏丹瑞:这两个消息不光是对PE,这对整个资本市场来说,都是非常有利的消息。作为PE机构,愿意更多的资本加入。当然,不能说中国的利好政策一出,我们就必须马上跟进。作为投资机构,看重的是长远利益,政策优势的显现通常要10年以上的时间才能检测。

　　设立QFLP制度最大的有利因素就是,逐步减少外资机构参与设立人民币基金所遇到的政策性壁垒。目前,独资的外资基金管理公司(GP)在成立以后,若要设立一个人民币基金,按照行业惯例,GP需投入一部分资金。

　　但根据中国国家外汇管理局的规定,外资GP投入资金后,基金将不得从事股权投资。因此,受制于该规定,外资进入国内成立人民币基金时便遇到了实质性的障碍,这也让很多外资基金无缘人民币基金业务。

　　传统行业收益更稳定

　　NBD:你们如何看待基础建设这类回收期缓慢的项目回报问题？农林牧渔产业为何成为投资重点？

　　苏丹瑞:在过去的投资中,云月的IRR（内部收益率）都是排在PE机构的前10位。目前我们林业投资这块IRR已近超过55%,是4倍回报率。对云月来说,这种周期长的投资,我们更愿意做,因为他的IRR回报率是很高的。云月在中国的10多年发现,传统产业收益反而更稳定,风险更小的。

　　NBD:云月为何看好中西部城市？

　　苏丹瑞:这是中国整个经济发展趋势所向,中国政府将会把更多的经济增长点放在中西部城市。因为这些城市的起点很低,所以增长会比东部沿海城市更快,这也是不少机构选择中西部城市的原因之一。

　　高估值和房地产的影响

　　NBD:PE的价值在哪里？云月如何看待中国的投资环境？

　　苏丹瑞:中国经济一直高速发展,最终会成为全世界最大的经济体。在高速发展的同时,并不意味着高回报。等热潮过去,PE中的一些投机者将被“洗牌”。PE的亲自参与,处理股东、银行、客户的关系,运营经验将带来双赢,这是他的价值所在。

　　中国的投资环境相对较好,虽然也经历过低迷期,但是正在逐步恢复。当然我们也看到区域不平衡,以及行业的顾此失彼,都会影响PE的投资环境。就像你们说的,二级市场市盈率高、拟上市企业的投资估值过高,这都是要引起注意的。虽然云月不是专业房地产研究机构,但目前的数据显示,中国房地产的价格增长过快,这是让人担心的。不过,作为PE我们还是把长远利益放在首位。在未来10年,中国的投资环境还是比较让人乐观的。