皮海洲：用T+0拯救大盘新股实属昏招

皮海洲

        近日有报道称，针对权重股最近一个时期的不良表现，以及大盘新股成为“破发”重灾区的事实，有业内人士表示，可通过对沪深300指标股实行“T+0”交易，来活跃以大盘蓝筹股为主的沪深300指标股，达到拯救大盘新股的目的。

        一直以来，A股市场都有炒作小盘股的习惯。小盘股由于流通股本小以及股本扩张与高成长预期，常常成为市场炒作的热点。相反，对于一些大盘股来说，由于企业缺少高成长的预期，加上炒作大盘股所需资金较大，因此，大盘股通常是被市场冷落的对象。尤其是股市行情低迷时，由于资金紧张，一些热钱只在小盘股上进出。受此影响，一些大盘新股很难获得投资者的青睐，成为“破发”重灾区。

        这是A股市场的风格，也是很正常的事情，不存在“拯救”的问题。可以说，目前的大盘新股根本就没有危机到需要拯救的地步。虽然目前大盘新股成了“破发”重灾区，这除了投资者在投资取向上偏向中小盘股之外，也与这些大盘股发行过程中所存在的诸多问题有关，最明显的就是高价发行的问题。虽然说大盘新股的发行价格较之于中小板、创业板的新股来说显得“理性”一些，但毕竟中小板、创业板新股有高成长的预期。而大盘新股没有这种预期，它们是裸泳者。但面对沪市主板10多倍、20多倍的市盈率，这些大盘新股的发行市盈率达到了30倍、40倍、50倍，甚至更高，这样的价格定位明显不合理，“破发”是一种必然。在没有高成长的背景下，同样是投资主板，投资者没有理由不选10倍、20倍市盈率的老股，而选市盈率更高的大盘新股。大盘新股“破发”，这实际上是投资者相对理性的表现，有什么必要对这样的大盘新股进行拯救吗？而且，在我看来，用T+0来也救不了大盘新股。

        首先，T+0是投机工具，面对大盘新股成为“破发”重灾区，正确的做法是把大盘新股发行市盈率降下来。如果用T+0拯救大盘新股，难道能通过加剧投机炒作来掩盖大盘新股高价发行的事实吗？

        其次，即便推出T+0，也不能保证人们就一定要来投机炒作这些高市盈率大盘新股。因为既然是投机炒作，炒作市盈率低的老股，才是投资、投机两相宜。

        其三，既然T+0的交易对象是沪深300指标股，投资者更没有理由来炒作这些市盈率明显高于沪深300市盈率的大盘新股了。除非从上市的第一天起，就将这些大盘新股都纳入到沪深300样本股中来。否则，推出T+0与拯救大盘新股是风马牛不相及。

        其四，将T+0交易对象限定在沪深300指标股中，这种做法明显是在沪深300指标股与非沪深300指标股中制造不公平，没有什么可行性。

        因此，用T+0来拯救大盘新股，不仅多此一举，而且还是大昏招。



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