机构评级

贵州茅台

（600519，收盘价150.39元）评级：买入  评级机构：湘财证券

　　　　公司上半年实现营业收入65.87亿元，同比增长18.77%；归属于母公司所有者的净利润30.99亿元，同比增长11.09%。

        2010年上半年，公司毛利率同比上升了0.94个百分点，达91.36%。然而上半年营业税金及附加率却从去年同期的7.54%大幅上升到13.04%，上升5.50个百分点，这大幅抵消了毛利率上升带来的影响。从而使净利润率大幅下降3.10个百分点。

        二季度收入同比增长16.94%，低于一季度的20.99%；而二季度的净利润同比增长16.58%，快于一季度的4%。这一现象主要还是归结于营业税金及附加率的下降。

        预计2010~2012年的收入增速大致为19.5%、21%和25%，2010~2012年的EPS为5.55元、6.83元和8.64元，给予2011年25倍的市盈率，相对估值为177元，上调公司投资评级为“买入”。

保利地产

（600048，收盘价12.86元）评级：谨慎推荐  评级机构：东北证券

　　　　2010年上半年，公司实现营业收入112.45亿元，同比增长35.63%；实现归属于母公司所有者的净利润16.27亿元，同比增长16.56%，每股收益为0.36元。

        公司上半年销售增速大幅放缓，略低于行业整体平均水平。截至2010年6月，公司的带息债务合计500亿元，较2009年底增加了近200亿元。其中，2010年上半年净新增银行贷款196亿元。公司过快的土地储备速度已经消耗了大量的现金，增大了公司的财务风险。

        2010年上半年公司的经营性现金净流量表现为净流出233.5亿元，已经是连续5年净流出。短期内本轮房地产市场结束调整的可能性不大，公司过于紧张的财务状况可能会由于市场意料之外的变化而面临不利局面。

        预计2010~2011年的EPS为1.02元、1.43元，下调评级至“谨慎推荐”。

伟星股份

（002003，收盘价23.24元）评级：买入  评级机构：海通证券

　　　　公司营业收入较去年同期增长40.17%，主要系公司募集资金项目投产后，产销规模实现一定幅度的增长所致；综合毛利率为35.99%，同比提升1.96个百分点。

        公司公布了简单的配股方案，主要是围绕本部的纽扣拉链进行技改并对深圳基地的纽扣拉链进行扩产。按照披露的可行性报告，4个项目全部达产后将为公司贡献73477万元收入，相对于2009年收入提升52%左右；简单按照公司2009年12%的净利润去估算，将为公司带来8817万元净利润，相对于2009年净利润提升51%左右。

        由于下半年是公司所处行业的传统旺季，考虑到上半年的非经常性项目贡献以及公司在同品牌服装公司的合作加强等因素，上调2010~2011年业绩至1.11和1.4元，增速分别为33%和26%。保守给予2011年20倍估值，目标价格为28元。



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