每日经济新闻

    叶檀:国际汇市出现大阳谋 中国增持日债很正确

    2010-08-13 04:34
    每经评论员  叶檀

      自人民币汇率与美元脱钩后,国际汇率市场出现大逆转。上半年疲弱不堪的欧元逐渐坚挺,美国作为全球经济的引擎,动力渐弱。

            一连串关于美国经济的利空消息出台,目标直指美元汇率,以形成欧元、日元、人民币涨而美元下降的局面。

            美国公布了令人沮丧的二季度GDP数据,环比仅上涨2.4%,米勒塔巴克首席经济学家丹格林豪斯表示,美国第二季度国内生产总值修正后为1%到1.5%,低于美国商务部最初预计的2.4%,这一数据突显美国经济疲弱。

            美国朝野对于贸易逆差大为不满。美国商务部8月11日公布,美国6月份国际商品和服务贸易逆差扩大19%,至499亿美元,至21个月以来的最高水平;5月份贸易逆差经向下修正后为419.8亿美元,初步数据为422.7亿美元。

            美国的对华逆差使人民币汇率压力增加。6月份对华贸易逆差扩大至261.5亿美元,为2008年10月以来的最高水平,较5月份的222.8亿美元逆差增长17%。当月对华进口额增加38.3亿美元,出口额则减少3800万美元。

            美国公布月度贸易数据的同一天,奥巴马总统在提振美国制造业的立法签署仪式上承诺,将竭尽所能实现经济全面复苏。奥巴马的出口战略已经达到了一定的效果,美国制造业在过去6个月连续扩张,自2009年12月份以来共增加13.6万个工作岗位。这些增幅主要来自于受衰退打击最严重的耐用品部门。但奥巴马认为远远不够,称美国经济已陷入向国外进口的习惯,而美国的出口量未达到应该达到的程度。

            按照资本时代一贯的糟糕逻辑,美国出口下降没有被归罪到劳动生产率的下降,反而怪罪于出口国压低成本、操纵汇率。因此,在今年上半年欧元疲软提升了欧元区的出口之后,现在该轮到中国、日本、德国等国提升汇率为美国出口作贡献了。

            日元首当其冲。今年5月4日开始,美元兑日元从94.97的高点走入单边下挫行情,迄今为止已经连续下滑逾3个月,兑美元也顺势突破85.00关口,8月12日一度达到84.74,日元刷新15年高点。美元累计下跌1023点,跌幅达10.77%。

            什么中国购买日元债促日元走强,纯粹是找借口,不用中国人买,日元已经高高在上了。

            在两个月的时间内,美元指数下跌了9%左右,但这难以彻底挽救美国经济。美国需要进一步打压美元,希望回到金融危机前的70多点。可惜的是,市场不认账。

            美元兑欧元持续下跌的好梦难圆。欧元持续两个月的反弹告一段落,市场获利回吐。虽然欧洲经济有所稳定,欧债危机被置之脑后,美国一系列疲弱的经济数据出炉,欧元区内部经济强弱不平衡,所有这些数据产生了相反的效果。投资者由于看不清未来经济走势,纷纷躲到美元与黄金的温暖避风港,导致欧元加速下跌。美联储议息后,美元指数暴涨1.94%,以82.46点这一接近全天最高水平的点位报收,而当日美元指数也创出了2008年10月24日以来的近22个月最大单日涨幅。于是,美国把矛头对准人民币,以减少对中国的贸易逆差。

            正在这关键时刻,爆出中国大幅增持日本国债的新闻。只有从全球贸易与汇率的大视野出发,才能理解中国增持日本国债是十分必要的。

            中国不仅需要增持日本国债,面对美国的出口战略与消费萎缩,我们不得不大规模持有其他资产,以消耗贸易顺差所累积的外汇。人民币与贸易加权相对应的一篮子货币挂钩,人民币与美元渐行渐远,在欧元、日元等各种货币中寻求均衡。人民币兑美元升值,兑其他货币未必升值,保持均衡拥有一篮子货币所在国财政部发行的国债就是必要之举。购买短期国债有可能是收获市场价差,增加日本长期国债的购买量,出发点显然不是日本国债的收益。日本国债利率低全球有名。

            作为一个工业化进程中的国家,货币稳定是第一要义。布雷顿森林体系解体,欧美大致完成工业化,而美元与黄金脱钩,欧美已进入资本时代,制造业中心转移到日韩东南亚,所有的国家第一选择是与美元挂钩,减少货币波动,不仅是刺激出口所需,更是在非硬通货时代借用美元信用。

            如今国际汇率市场走入深水区,在金融战面前,中国选择了多元化,以多元的微调保持实际汇率的稳定,是被迫的、也是及时的。



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