中投持续减持大摩 收益难补转股窟窿

每经记者  由曦  发自北京

        中国投资有限责任公司（以下简称中投公司）于8月2日向美国证券交易委员会（以下简称SEC）提交了《最终受益权变动声明》（以下简称声明）。声明显示，中投公司在7月29日时以每股27.09美元价格减持了260万股摩根士丹利普通股。以此计算，此次中投公司套现7043.4万美元，中投公司目前仍然持有摩根士丹利1.59亿股普通股。

        除了普通股以外，中投公司还持有116062911份可转股单位（“PEPSUnits”），该可转股单位将在2010年8月17日以每股48.07美元的价格被强制转股。在此之前，中投公司曾分别在7月21日和7月22日以27.17美元和27.13美元减持了452.5万和57.5万的摩根士丹利数量普通股。

        有分析指出，中投公司在二级市场减持摩根士丹利普通股，目的是将在摩根士丹利持股比例下降至10%以内，以避免美国国内各种繁琐的监管要求。

中投入股摩根士丹利始末

        2007年12月19日，成立仅三个月的中投公司对外公布，耗资56亿美元入股摩根士丹利。根据双方的协议，中投公司购买的是摩根士丹利公司发行的一种到期后转为普通股的可转换股权单位。期限为两年零七个月，期间按照年息9％按季支付利息，强制转换的时间为2010年8月17日，到期后必须转换为摩根士丹利公司上市交易的股票。而股权单位全部转换后，中投公司持有摩根士丹利公司的股份将不超过9.9％。而该笔投资也被中投公司高层视为纯粹的财务投资，中投公司不会向摩根士丹利派出董事，也不会参与日常经营。

        天有不测风云，摩根士丹利在金融危机中遭受重创，股价一路下滑，公司性质也由原先的投资银行转变成商业银行控股公司。在当年10月，摩根士士丹利的股价更是跌到了每股6.71美元。

        2009年6月初，伴随着全球金融市场的回暖，摩根士丹利的股价迅速回升，每股价格达到20多美元/股。中投公司为了降低转股价格，以及此前三菱UFJ集团入股造成的摊薄，宣布耗资12亿美元对摩根士丹利增资，使其持股比例从三菱UFJ集团入股后的7.68%再次达到9.86％。

        按照当时的交易价格，中投公司增资摩根士丹利分为几次完成，成交价格从23美元到27美元，最后一笔的成交价格为27.44美元/股。因此平均增持价格在27美元以下。完成这次增资后，再加上摩根士丹利对中投公司可转股单位每年9％的利息收入共13亿美元，中投公司对摩根士丹利的整体投资成本下降至每股32美元一线。

繁琐的监管要求

中投公司有特殊的国有独资身份，同时还控股政策性金融机构中央汇金公司，其在海外的投资因此受到种种限制。中投公司先前在投资美国爱依斯电力公司时，由于对方是能源企业，并且中投公司的投资比例已经超过了10%的监管红线，其不得不先后向美国外国投资审查委员会等诸多机构进行申报。

        除此之外，投资于美国金融机构超过5%以上的外国企业还需要美联储的审批。由于摩根士丹利已经为银行控股公司，中投公司对其投资已经超过5%，因此，其需要在正式转股前30天向美联储申报。

        有分析指出，中投公司在目前减持摩根士丹利的股票是一种正确的投资决策。7月21日，摩根士丹利发布了亮丽的二季度财报，其持续经营业务盈利14亿美元，摊薄后每股盈利0.80美元，平均每股股本回报率为12.2%，超过市场预期，而当日股价即大涨10%以上。而中投公司恰好选择在当日（7月21日）和次日（7月22日）减持摩根士丹利股票，选择此时减持，既是一种明智的投资决策也可规避可能的政策风险。



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