近期水泥板块全面启动，大幅跑赢大盘，最重要的影响因素是新产业政策的出台。据媒体报道，新的《水泥产业发展政策》（简称《政策》）已经修订完毕，现已正式通过十大部委会签，有关部门将择机公布。修订后的《政策》思路，将从鼓励新型干法水泥发展为主，调整为以深层次产业结构优化升级为主。
产业结构调整即将到来
政策的目标是在2015年底以前彻底淘汰落后产能，目前全国共有落后产能5亿吨，还有相当大的淘汰空间。在行业集中度方面，到2015年，前十家企业水泥产能达到总产能的35%。预计2010年全国水泥产能将达到18.3亿吨左右，前十家水泥企业产量为4.3亿吨，占比23.5%，就目前的水平来看还有很大的提升空间，在新建产能受限的情况下，集中度的提高势必通过兼并重组来实现。
政策对水泥行业形成实质利好。首先，落后产能的淘汰将促进产业技术升级，更重要的是减少供给，对行业景气度形成正面影响。今年三季度国家将淘汰9155万吨落后产能，对时间和数量上都有明确的指导，而且数量上还可能超预期；另一方面，水泥产业作为国家基础建设的支柱产业之一，竞争异常激烈，部分“两高”水泥企业受区域保护，产业调整虽效果不断显现，但由于“新产业政策”一直未出台，产业调整的时间和导向始终无法被市场信服，此番国家产业政策的出台势必对产业调整起到纲领性的推动作用。
今年以来水泥板块兼并重组事件不断。5月祁连山 （600720，收盘价16.70元）收购宏达建材60%股权；6月华润收购宁波和惠州水泥企业；7月初太行水泥 （600553，收盘价10.86元）与金隅股份换股吸收合并；7月28日赛马实业（600449，前收盘价25.05元）收购西水股份（600291，收盘价11.90元）子公司部分股权。在新政策的影响下，水泥的区域性特质显示，以中材、中建材、海螺和冀东为首的行业龙头在区域内的争夺将更加激烈，企业兼并力度必将加大，预计未来兼并重组方面的消息将层出不穷，应密切关注事件性投资机会。
资本将分享重组盛宴
此番水泥板块的大幅反弹，是受大盘深跌和政策性因素的双重影响，估值较低是一方面，最重要的是水泥行业有着其他中上游行业不具备的业绩基础，这从公司每股收益的绝对值和过去两年的业绩增幅可以看出。
在经济增长二季度有明显下降的情况下，紧缩调控政策面临调整。从行业层面来看，虽然房地产调控的政策短期不会放松，但我们认为这一点的预期已经被市场消化，已经不存在对水泥行业的增量影响。预计未来国家将把政策更多地转向 “增加供给”上，即保障性住房建设，一来对冲房地产开发投资的下降，二来一定程度上缓解经济增速下降的压力，新开工面积的保障将维系水泥需求。
水泥行业的兼并重组势必吸引资本的大量涌入。有消息称包括国内大型煤电企业等都对水泥产业投资布局感兴趣。更多资本的涌入将分享这场水泥兼并重组盛宴，进一步提升水泥企业的盈利空间，水泥上市公司作为行业领先企业将因此受益，同时盈利增长的持续性也必将带来水泥股估值水平的提升。
新疆地区水泥股受益明显
在所有的区域建设中，新疆地区的水泥股受益最为明显，包括青松建化（600425，收盘价21.19元）、天山股份 （000877，收盘价22.50元）、祁连山、赛马实业。从城镇化和保障性住房开发角度看，关注冀东水泥、海螺水泥，这两只个股兼具并购重组概念；从估值水平上看，目前水泥公司的市盈率估值大多在13~15倍，处于估值底部，具有相当大的安全边际。 长城证券
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