“满月”新债基火速建仓96% 企业债仍为主打品种

　　在股票型新基金普遍小心翼翼试探性建仓之际,债券基金招商信用添利成立刚“满月”其仓位便已达96%。从建仓情况看,基金经理对城投企业债颇为偏爱。虽然A股吸引力在逐渐增强,但债券基金已经表现出对信用债投资机会的看好。

　　快速建仓城投债

　　近日招商信用公告称,将于7月30日登陆深交所上市交易,交易代码为161713,本次上市交易份额为16.49亿份。

　　其上市公告书显示,6月25日成立的招商信用添利在7月23日债券类资产仓位已达96.14%,投入资金达27.55亿元。虽然债券基金建仓少了一分“择时”的难题。但从资产配置来看,基金经理显然颇为看好企业债投资价值。

　　根据契约要求,招商信用添利需要将绝大部分资产配置信用债,而从其债券组合来看,招商信用添利重点配置了企业债,占资产净值115.21%,可转债和短融券则几乎没有配置。此外,基金还少量配置了央票和政策性金融债。

　　企业债方面,招商信用添利表现出对城投债的偏爱,其前五大重仓债券分别是10乌城投债、10鄂国资债、09淮城资债、10抚顺城投债和09昆创控。近年来,城投企业由于政府背景较强、到期收益率较高而受到以基金为主的机构投资者追捧。

　　可转债机会显现

　　事实上,由于去年末以来信用债的走好,基金公司掀起“信用债基金热”,今年发行的新基金大部分瞄准这一市场,而老基金今年也连续对信用债进行增持。

　　根据国都证券研究员苏昌景对基金季报的分析显示,2季度末债券型基金持有债券占资产净值比90.4%,相比1季度末变化不大。不过,杠杆倍数（总资产/净资产）由1季度末的1.24下降到1.17。

　　从债券型基金的持债组合来看,债券基金2季度末配置比例最高的还是企业债（包含短融）,比例高达50%。2季度末企业债和可转债占债券投资总市值的比值分别上升0.5和2.0个百分点,央票、国债占比略有下降。

　　而下半年,基金仍颇为看好信用债机会,尤其是可转债的投资机会被基金所关注。富国基金固定收益部总经理饶刚认为,可转债面临投资良机,机遇或开始逐步大于风险。“往后推5年,市场上风险收益比最好的,应该是可转债。”

　　可转债市场历史上有不少投资成功的案例。但是原来可转债市场很小,缺乏投资标的。今年随着一些大企业如中行(601988)、工行(601398)等纷纷宣布可转债的发行计划,可转债市场在下半年面临扩容。在目前的时点上,可转债面临的机会开始逐步大于风险。

　　偏股型基金减持冲击有限

　　随着7月A股出现反弹,虽然基金对债券资产依旧保持相当的关注度,但从历史来看,若如基金预期A股出现趋势性行情,偏股型基金投资于债券市场的资金将进一步被抽离。中海基金认为,继黄金、现金、债券成为阶段最优资产后,下半年股市的相对吸引力显著增强。

　　但苏昌景认为,即使未来偏股型基金减持债券,对债市的冲击也不大。二季报显示,偏股型基金净资产规模减少2253亿元,债券占净资产比例上升3个百分点至10.4%,该比例比2008年四季度的高点20.7%低10.3个百分点。苏昌景认为,这决定了即使未来股市趋势性转好,偏股型基金再度减持债券对债市的冲击也将有限。

　　从偏股型基金的持债组合来看,2季度末企业债和可转债占债券投资总市值的比值分别上升3.9和3.3个百分点,不过配置比例最高的还是央票,占比高达53.9%。