机构评级

燕京啤酒

(000729，收盘价20.10元)评级：推荐  评级机构：国信证券

        公司上半年实现净利润4亿元，合EPS0.33元，同比增长25%。公司业绩低于预期，主要是北京、福建啤酒销量下滑、广西啤酒单价下降所导致。

        上半年公司啤酒毛利率达到43%，同比上升3个百分点。其中，大麦成本回落，带动吨酒成本下降7.6%，符合预期。但上半年公司在广西销售均价下降10%，这可能是公司为了保证市场份额进行的促销。

        由于2009年国产大麦价格跌到历史底部，致使西北大麦播种面积显著下降，这可能会导致未来成本有上升压力。不过，公司通过可转债进行再融资，有利于扩大市场份额，并有释放业绩的动力。此外，国内啤酒价格远低于发达国家，未来提价空间较大。

        预计公司2010~2012年的EPS分别为0.65元、0.74元和0.84元。由于啤酒行业受益于收入结构调整，长期价格提升空间大，加上不受经济增速下滑预期影响，目前的估值仍有一定吸引力，维持“推荐”评级。

双箭股份

（002381，收盘价32.08元）评级：增持  评级机构：东吴证券

        天然橡胶和合成橡胶的材料成本占输送带产品成本的比例接近30%。橡胶价格下降5%，企业的EPS增加0.12元。近期原油下跌推动橡胶下跌，橡胶价格下跌带来企业成本的降低，下半年公司存在业绩超预期可能。

        公司致力于走国际化路线，同澳洲矿产巨头展开合作，共同开发输送带，在2011年将有实质性进展。届时公司将进入全新发展期。

        作为浙江省桐乡市第一家上市公司，公司在多方面享有优惠政策。随着新产能的逐渐释放和海外市场的不断拓展，公司未来几年的发展看好。

        预计公司2010年、2011年每股收益将分别达到0.94元、1.24元。公司2010年给予40倍PE估值较为合理，对应价格为37元。首次给予“增持”的投资评级。

中国中铁

（601390，收盘价4.43元）评级：买入  评级机构：东方证券

        中国铁路投资的巨大规模，将拉动铁路基建行业步入十年超长景气周期。公司是我国铁路基建行业两大寡头之一，必将充分受惠于行业的超长景气。

        公司2009年市场份额28.73%，凭借强大的技术与装备实力，未来三年市场份额有望持续走高。在突出的节能环保和成本优势驱动下，全世界掀起了新一轮铁路建设高潮。公司2009年海外业务占比2.86%，目标五年内占比达到20%以上，年均增速在30%以上。国际市场的拓展彻底打开了公司的成长空间，预计公司未来五年铁路基建业务年均增长潜力在20%以上。

        2009年，公司非铁路基建业务收入占营业总收入比例约39.48%，公司的工业制造和非铁路基建业务，以及房地产开发、矿产资源开发、物资贸易等方面均具有较大的增长潜力。

        预计未来三年公司净利润复合增长率为36.34%，给予公司14.54倍PE的估值水平，对应2010年预测EPS的股价为6.73元，绝对价值8.81元，目前股价严重低估，投资评级“买入”。

上海机电

（600835，收盘价10.67元）评级：买入  评级机构：东方证券

        公司计划2010年开始进行资产优化整合，对焊接材料等非重点发展业务逐步进行剥离。控股公司金泰机械生产的多功能钻机等产品市场需求较大，预计未来三年年均增速将达到20%以上。

        公司参股40%的三菱电梯是国内高端电梯制造业的杰出企业，在生产高速、节能、低噪音电梯方面优势突出，预计2010年有望给公司带来投资收益400万元以上，未来三年具备年均增速100%以上的潜力。其他参股公司上海马拉松革新电气、上海法维莱交通车设备、上海萨澳液压传动等，均已进入高速增长期。

        主业资产优化整合与投资收益大幅增长是公司高增长的主要驱动因素，预计公司未来三年净利润复合增长率为32.94%。给予公司19倍PE的估值水平，对应2010年预测EPS的股价为14.46元，目前股价存在低估，投资评级“买入”。



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