高管被套仍增持 青岛啤酒上半年业绩或超预期

每经记者  毛晋楠

        “增持显示青岛啤酒公司高管信心很足啊，长期推荐……”这是业内某长期跟踪青岛啤酒的研究员，在MSN上的最新签名。

        今年5月底开始，青岛啤酒（600600，收盘价32.68元）的高管，就持续在二级市场上买入青岛啤酒，增持的平均价格超过了30元/股。

        有部分高管的增持价格超过了30元/股，青岛啤酒究竟隐藏着怎样的利好？

大部分高管依然被套

        5月28日开始，青岛啤酒的董事长金志国，在二级市场上增持14.35万股青岛啤酒股票，揭开了公司高管增持自家股票的大幕。接下来的一个多月，公司总裁、副总裁以及董事会秘书，纷纷大举在二级市场买入。

        截至7月8日，公司高管买入青岛啤酒的金额已经超过了2000万元。

        从高管买入的价格来看，董事长金志国的最高，均价达到了34.826元，距离昨日（9日）的收盘价格，依然有6.57%的距离。

        虽然昨日青岛啤酒的股价上涨了2.73%，但是大部分的高管依然被套，虽然一些高管在下跌过程中进行了补仓，但是总体的买入成本依然高于昨日的收盘价。

        有趣的是，青岛啤酒A、H股的股价在近期持续背离。

        6月中旬开始，青岛啤酒突然展开大幅度下跌。7月5日，A股最低价格一度下跌至29.86元。不过，青岛啤酒H股股价表现则相对平稳，A股大跌期间，H股反而还出现了上涨，并在6月21日摸高到40港元，A、H股股价也出现了倒挂。

        不过此后H股股价也开始了回调，并在7月5日探底35.2港元后展开反弹，昨日收盘报收在37.25港元，上涨1.09%。由于青啤A股股价昨日的涨幅更大，昨日收盘后，A股股价也追上了H股股价，并略微高于H股股价。

强降雨影响啤酒销售

        深圳某上市券商食品饮料行业研究员告诉记者，受到全国强降雨影响，青岛啤酒6月份的销售也出现了下滑，也使得一些投资者开始减持青岛啤酒。而从二季度的销售来看，并不是特别理想，也导致了一些投资者担忧公司的成长性，因此进行了主动减仓。

        从数据来看，2010年1～5月，国内啤酒行业销量增长5%，尤其是5月份销量增长仅0.5%，增速不快。其中，很重要的原因之一就是今年5、6月份天气相对比较凉爽，加之雨水较多，影响了啤酒的销量。今年全年的啤酒销量增速多少还要看未来几个月的天气情况。

        不过，公司高管从5月底开始，就持续增持青岛啤酒，这也透露出高管对于公司未来发展的坚定信心。

        该研究员表示，天气会影响业绩，但是上半年公司的业绩还是会超预期，其中重要的原因就是大麦价格的下降。啤酒原料价格关系到啤酒企业业绩的提升，随着国际大麦价格下跌，国内啤酒企业原料压力将减轻。从上半年国内啤酒企业的财报来看，受到原材料价格下降的影响，国内啤酒企业的毛利润都出现了不同程度的提升，从而导致上半年国内啤酒企业业绩都出现较好的景气度。

未来整合将是关键

        中国是酒类消费大国，目前国内人均年啤酒消费量达到30公升，达到了全球人均消费水平，这个消费量在亚洲接近韩国，但是与日本还是有差距。

        国泰君安证券食品饮料行业研究员胡春霞认为，未来随着中国经济的增长，国内啤酒销量还会有一定增长。预计未来几年啤酒行业的增速总体应该不会下降，但是出现太快增速的可能性也不大。在销量持续增长的过程中，行业集中度将进一步提高，吨酒收入也会逐年提高。

        宏源证券食品饮料行业研究员苏静然认为，啤酒行业是微利行业，短期来看，成本下降可使公司享受暂时性利好，如2008年～2010年国际啤麦价格的下降。但从长期来看，公司业绩提升依赖于行业竞争格局的好转和大型企业整合效应的出现，两方面也是同一过程。综观燕京和青岛的表现，近几年的数据显示，大型企业在整合方面有了较大的提高。若这种趋势持续下去，有理由相信大型企业在未来的业绩将有持续性提升。

        苏静预计2010年、2011年公司每股收益为1.21元和1.56元，给予公司“增持”评级。

        而前述分析人士表示，根据啤酒行业的特点，上半年的业绩往往更为出色，青岛啤酒半年报有望实现40％以上的增长，这应该是公司高管敢于大幅增持的原因。



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