高盛唱多经济复苏 道指反弹迎中报行情

每经记者  杨可瞻  发自成都

        即将上演决赛的世界杯已带给球迷太多的激情和悬念，球市如股市，上周还重挫近5%的道琼斯工业指数（以下简称道指）本周却“变脸”走高，将上周所失阵地全数“吞回”。更富戏剧性的是，就在诺贝尔经济学奖得主克鲁格曼上周预言第三次大萧条后，本周以高盛领衔的顶尖投行却纷纷将“橄榄枝”抛向了经济复苏一方。

        针尖对麦芒，关于经济是否将二次探底的争论无疑已进入白热化。

二次探底？大行说“不”

        上周，麻省理工博士，诺贝尔经济学奖得主保罗·克鲁格曼关于第三次大萧条的预言，犹如一颗滚烫的陨石直坠大地。在他的描述中，全球经济未来面临的并不仅是2008年那样的快速下滑，而是1873年和1929~1933年期间百年难遇的大萧条。一时间，从国内学术界到华尔街，都有意或无意地被卷入了这场经济前景之辩。

        首先“开炮”的是有着141年历史的顶尖投行高盛，根据高盛投资管理向其高净值客户发布的文件，该行建议这些客户仍应投资于全球股市，纵使经济二次探底的声音和部分股市的回调需要正与日俱增。同时，该行资产管理部下属的策略团队还指出由于二次探底较小的可能性、低估值以及政策等因素，中长期仍看多股市。

        “即便美国GDP增速放缓至1%~2%，也足够推动企业产生相比现在更多的盈利”，这份报告同时指出，“相信客户应维持甚至新建战略股票头寸。另外历史上真正的经济二次探底仅发生过两次，分别在1931年和1981年，而当时的原因都是紧缩货币政策所致。不同的是，美联储在可预见的未来都不大可能收紧货币政策。”

        而另一家华尔街巨头摩根大通基金近日也看好经济复苏。其首席市场策略师大卫·凯利（DavidKelly）认为，此前股市走低已充分反映二次探底风险，投资者应提高股票仓位、同时降低债券仓位以应对股市可能出现的反弹。由于经济再衰退可能性不大，未来建议投资者关注科技、消费及新兴市场国家股票。

关键看复苏力度

        而近来美国经济数据的好坏不一，更让押注经济二次探底的这场“赌局”充满了希区柯克式的悬念。

        据美国供应管理学会（ISM）周二公布报告显示，美国6月ISM非制造业指数为53.8，同时低于预期值55和前值55.4。ISM认为，由于服务业企业领导对劳动力市场的困境感到担忧，6月份美国服务业增速进一步放缓。对此，ISM调研部门主管AnthonyNieves表示，多数受访者对于商业环境的评论都较为积极，但人们担心就业市场将影响经济复苏的步伐。

        尽管非制造业数据低于预期，不过就业市场的表现还是让人略感宽慰。数据显示，美国上周初请失业金人数为45.4万人，低于预期的46万人及前值47.2万人；同时上周续请失业金人数为441.3万人，低于预期值460万人和前值461.6万人。

        值得一提的是，美国经济的另一大风险似乎正逐渐浮出水面。据美联储数据显示，自2003年以来，美国商业银行增持市政公债超过840亿美元，而截至今年第一季度末，其总投资已高达2162亿美元。有市场人士担忧，目前包括道富银行、美国银行和花旗等大行手持市政公债占一级资本比例已为25年高点。加上美国地方政府1400亿美元的预算赤字，一旦美国经济开始衰退，这些银行所持资产随时都有贬值风险，最终可能导致全球股市再度大幅走低。

        长城证券宏观策略师腊博向《每日经济新闻》表示，现在不能简单地以二次探底来衡量经济，最关键还要看未来经济复苏力度到底有多大。如果未来几年美国GDP增速都能保持在1%~2%，即便出现双底衰退也无妨。不过令人担忧的是，据测算在未来3~5年内，美国GDP增速可能只会维持在1%左右。

        “美国经济要实现连续增长关键看两点，”腊博认为，“首先是流动性支撑，其次是振兴产业以支撑经济。从第一点看，由于今年爆出欧债危机，同时奥巴马政府上台后美预算赤字又不断攀升，这意味着未来不管是美国还是欧洲要再通过向市场注入大量流动性的可能已不大。因为一旦再向市场注水可能会引发政府债务快速增加和信用风险；第二点看，目前确实看不到美国有任何产业能带动经济快速增长。”

        而就克利夫兰联储预测经济衰退概率，渣打银行经济师黄国璋指出，目前10年期和2年期国债利差为240个基点，与2009年9月时相当。总体而言，该利差还是反映两点，一是欧债危机爆发后全球避险资金涌入美国债市，特别是短期国债；二是加息预期推后导致资金追捧短期国债，也拉大了这一利差。总体而言，该利差空间并非很大，不能简单地以该指标判断经济二次探底。

下周中报行情或短期支撑道指

        如果说上周美股的表现还让人沮丧的话，本周一开始其就以完美开场开始收复上周失地。

        截至周四收盘，道指收报10138.99点，涨幅1.2%。在过去三个交易日期间，道指累计上扬4.7%，纳斯达克综合指数收报2175.4点，涨幅0.74%；标普500指数上扬0.94%至1070.25点。据统计，本周以来道指累计上涨4.7%，如果周五还收涨的话将创自2009年7月以来最大单周涨幅；标普500指数和纳斯达克综合指数则分别累计上涨4.7%，4%。

        腊博认为，美股本周反弹实际上是在预期之内，由于今年二季度和三季度美国GDP仍环比增长的概率很大，故经济增长推动企业盈利的可能性也较大。这样一来，受下周美上市公司中报面世预期推动，投资者因憧憬企业盈利纷纷买入也不难理解。预计在美股发中报期间，大盘将受中报行情支撑，这和近期A股颇为相似。不过一旦中报发完再无明显利好，美股还将回归阶段性走弱。下半年道指最坏的可能将跌至8000点附近。

        而美国市场分析人士则坦言，决定近期美股走向的关键还是下周开始的上市公司中报。其中位于纽约的GlobalArena投资管理首席投资策略师迈克·科恩表示，事实上市场真正关注的并不是这些上市公司中报具体盈利多少，除部分企业外也没有人会真正预期这些公司中报业绩会大幅增长，人们真正关心的还是企业盈利前景。记者发现，据美银美林预测，标普500指数成分股业绩将同比平均增长27%。尽管如此，2009年的经济环境和现在相比已大相径庭。当时在经济衰退影响下，大部分公司业绩基数还非常低。



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