预定利率未上调 保险股已往下跳

每经记者  赵怡原  葛翠翠  王砚丹发自上海  北京  成都

        昨天A股大盘收涨2.31%，A股保险股尾盘却急跌收绿。市场猜测是保监会公布拟放开传统人身保险预定利率的消息所致。

        昨日晚间，保监会网站果然公布了《关于人身保险预定利率有关事项的通知（征求意见稿）》，决定放开传统人身保险预定利率，保险业的利率市场化在向前迈步。有投资者担心保险公司上调预定利率，或减少自身利润，不过，从《每日经济新闻》记者了解的情况来看，保险公司不会轻易上调预定利率。另外，在分红险大幅提升的同时，传统人身保险占比已不高。

昨保险股震荡下挫

        昨日（周五）午后两点，A股市场上原本走势平稳的两只保险股——中国人寿（601628，收盘价24.66元）和中国太保（601601，收盘价22.99元）忽然涌出大量卖单。中国人寿午盘过后一度上涨超过2%，两点过后却受到汹涌卖盘压制，股价震荡下挫，14:30~14:45之间更是出现一波快速跳水，短短15分钟跌幅高达2.26%。收盘前15分钟，虽然有所反弹，但是最终仍然未能收红，以下跌1.32%报收，全天成交3.58亿股，量比达到3.28。太保走势与国寿类似，也是两点钟以后出现放量跳水，最终未能守住23元关口，全天跌幅达到1.54%。

        而港股市场上，两只保险股走势却出现了明显分化。国寿H股一直维持强势震荡，全天大涨2.47%；太保H股下午两点以后跟随A股跳水，不过表现仍然强于A股，最终以平盘报收。

预定利率由保险公司自定

        保监会发布的通知称，将放开传统人身保险预定利率。传统人身保险预定利率由保险公司按照审慎原则自行决定。保险公司在1999年6月10日及以前签发的传统人身保险保单法定最高评估利率为7.5%，1999年6月10日以后签发的传统人身保险保单法定最高评估利率为3.5%；分红保险的预定利率、万能保险的最低保证利率不得高于年复利2.5%。

        根据保监会征求意见稿，传统人身保险预定利率被放开，但保险市场的主要产品分红险和万能险并没有同时放开。此外，保险公司对传统人身保险产品进行定价，应当符合一般精算原理；传统人身保险准备金评估利率不得高于保单预定利率和法定最高评估利率中的低者。

        综合记者对多家保险公司和业内分析师的采访来看，虽然行业内表示非常支持人身险预定利率的放开，但对预定利率的上调还是持保留意见，在他们看来，“放开传统人身险预定利率撕开了保单利率市场化的口子，意义重大但市场影响有限，长期来看保险机构具备定价能力，但短期内可能不存在上调的必要性和市场环境基础”。

保险机构具备定价能力

        上海某寿险公司经理在接受  《每日经济新闻》采访时表示，“放开传统人身保险预定利率限制，有利于提升传统人身险在市场上的竞争力，遏制行业恶性竞争，促进稳定经营。但各个保险公司的情况不同，有些客户对价格不敏感，有些公司对价格又比较在意，从长期看，会使各家公司的特点和区别更鲜明。”

        但被问到是否会将预定利率上调，他表示“不会轻易上调，还是要看产品。”北京某保险公司高管则指出，“放开传统人身保险预定利率可以鼓励保险公司设计具有差异化的传统人身保险产品，促进创新。近年来，保险产品的同质化广受诟病。”

        南开大学保险学院保险法教授朱铭来认为，“保险公司会提高传统人身险预定利率，也就意味着传统人身险的费率会降低，消费者会获得更多实惠。不过放开传统人身保险预定利率限制，可能有助于刺激消费者购买保障功能更强的传统人身险。”

        在业内人士看来，长期来看，放开传统人身保险预定利率限制符合保险业的发展现状，因为在中国保险市场开创之初，保险机构及市场都不规范，监管部门为了让市场稳健发展而采用了规定预定利率的做法。随着中国保险市场的发展，保险机构都逐渐具备了定价能力，而迟迟不开放利率，则会使保险公司丧失了大量的机会成本。所以，假设利率是固定不变的，当资本市场变差的时候，保险公司就会亏损；当资本市场变好时，保险公司又不能提高利率吸引投资者，就会丧失发展的机会。

目前不存在上调基础

        一位不愿透露姓名的研究员对记者表示，目前寿险公司2.5%的保单预定利率在短期内不存在上调的必要性和市场环境基础，即使从3~5年时间来看，调整的可能性也很小。

        上述研究员表示，主要理由包括，2.5%的预定利率监管是保证我国寿险公司盈利的重要安全阀。1999年之前由于没有预定利率上限，产生的高利率保单利差损问题时至今日仍然没有完全解决，也是监管机构和保险公司一直引以为戒的问题。1999年之后，2.5%的预定利率上限监管在过去10年内被证明是成功的，能够有效帮助保险公司避免新的利差损发生，还能够穿越投资周期持续产生利润。因此，预定利率上限的调整并无太大的必要性。“目前的投资环境不支持预定利率上调。在短期内加息无望，中长期债券收益率低迷的情况下，预定利率上调将显著挤压保险公司运营的灵活性和利润空间，调整难以获得保险公司支持。从更长的时间（5~10年）角度来看，保单预定利率的自由化是可能发生的。但这与银行的利率市场化类似，需要一个长期过程。”

        “这基本上等于没有放开，因为现在市场上大多数是分红险和万能险，传统人身保险占比较低。”中国银河证券保险行业分析师许力平指出。

        根据保险行业研究报告，2008年，保险全行业分红险的占比为52％；2009年提高到65％；据安信证券统计，截至今年5月份，预计分红险占比进一步提高至73％。另据不完全统计，今年以来已有近百款分红险推向市场。



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