东海证券：行业景气度提升 电力设备有望受益

　　自4月16日大盘调整以来,上证综指跌幅达14.19%,电力设备与新能源各板块均跑赢上证指数,其中输配电二次设备和节能板块仍然取得正收益,同样也成为目前所有子行业中动态PE最高的板块,输配电二次设备达到79倍,节能板块达到平均58倍的市盈率,同期上证综指PE仅16.64倍。

　　关注国网下半年招投标情况

　　在电力设备板块中,受电网投资增速回落影响,发电设备与输配电一次设备行业估值水平持续下移,动态PE维持在25倍~30倍区间,输配电二次设备行业受智能电网建设启动的影响,景气周期出现向上拐点,不断推陈出新的政策预期推动该板块维持在50倍以上的PE水平;另外创业板中部分智能电网个股上市也拉升了整体估值。随着智能电网发电输电两个环节投资结构调整预期逐步出现,输配电一次设备行业部分受益个股已进入价值投资的时间窗口中,建议关注国网下半年的招投标情况及变化。

　　上半年以10KV~220KV电压等级的配电网建设明显加速,投资重点在于10KV~126KV间城乡改造与新建输配电网,40.5KV高原区域电网建设,12KV~27.5KV铁路电气化设备建设等;可再生能源中,风电与核电具备规模化发展基础,其中风电并网比例大幅提升;能效改进（包括节能技术应用、传统化石能源清洁高效利用等）对碳减排贡献度最高,也是上半年政策推动的重点领域。

　　重点配置通用节能技术板块

　　2010年一季度期间,输配电二次设备、风电、变频节能和余热余压利用板块营收与净利润均取得了50%以上增幅;传统发电设备、核电设备和余热余压利用板块的季度性特征并不明显,而其他板块则具备明显的淡旺季差别,其中核电设备、节能板块盈利规模表现出明显的抬高,传统电力设备和风电、光伏略逊。二次设备与节能板块目前处于较高估值水平,可再生能源估值压力已得到一定程度释放。

　　政策刺激因素不断使我们坚定看好行业投资机会的出现,下半年板块配置建议建议按序重点配置通用节能技术、铁路电气化板块,适时介入智能电网和可再生能源板块。

　　节能板块方面,寻找新兴产业中的技术新蓝筹,通用节能技术中的变频设备环节仍有趋势性投资机会,建议关注合康变频(300048)、英威腾(002334)；余热余压利用环节关注烟台冰轮(000811)、荣信股份(002123)；受益于合同能源管理政策推广,智光电气(002169)和泰豪科技(600590)值得长线跟踪。此外,非晶合金带材技术的突破与国产化有望为安泰科技(000969)与置信电气(600517)带来实质性的市场空间。

　　智能电网方面,尽管涉及范围较广,但考虑到下半年电网投资结构,建议积极配置特高压输电与柔性输配电板块,个股中可关注中国西电(601179)、思源电气(002028)、森源电气(002358)、积成电子(002339)。优势龙头企业,如国电南瑞(600406)、许继电气(000400)仍是长线品种。

　　铁路电气化方面,中国高铁发展如火如荼,铁路电气化率提升与年内新增7000亿元投资无疑成为板块提振的强心针,京沪高铁建设与招投标年内进行,有望令受益个股结出硕果,建议关注鑫龙电器(002298)、创元科技(000551)、辉煌科技(002296)、新北洋(002376)。

　　可再生能源方面,国家电网在风电并网技术标准推广的成功布局使得并网率迅速提升,海上风电促进产业升级和洗牌结果初步显现,风电有望再度面临趋势性投资机会,建议关注湘电股份(600416)和中材科技(002080)；聚光光伏和太阳能热发电技术在国内悄然出现,光伏板块交易性机会尚存;核电建设即将进入收获期,部分高弹性小市值品种受益颇深,建议关注上风高科(000967)、南风股份(300004)和中核科技(000777)等。