降价预期“吓瘫”医药股 科伦药业酝酿危中寻机

每经记者  刘明涛

        6月上空，整个医药板块可谓乌云密布。

        在严打医药商业贿赂以及发改委剑指药价虚高以来，整个医药板块显得不堪一击，个股纷纷扭头暴跌，据《每日经济新闻》记者统计，自6月11日以来，已有83只医药股跌幅超过20%，而跌幅超过30%的个股更是达到惊人的12只。

        虽然整个板块近来暴跌，但是才于6月上市的科伦药业（002422，收盘价86.90元）似乎受此影响并不大，该股虽然在6月17日、18日连续大跌，但是随后强劲走出6连阳，并创出上市以来的新高100.48元，尽管本周该股股价有所回落，但从6月11日算起，科伦药业累计跌幅仅为11.15%，远远跑赢整个医药板块。

        业内人士称，在整个板块下行调整后，科伦药业这家国内输液行业的龙头企业将厚积薄发。

降价反而是个利好？

        降价预期引发整个医药板块“地震”，科伦药业股价却有惊无险地守住发行价，原因何在？《每日经济新闻》记者在6月29日科伦药业股东大会上试图找出答案。

        6月29日，科伦药业召开了2009年年度股东大会，到场开会人员除了公司高管以及个别股东外，没有一家券商及私募参与，会议看似平淡，但董事长刘革新解答股东提问时，对公司未来发展显得很乐观。

        刘革新认为，“自科伦药业成立以来，经历行业大小20余次降价，但公司依然保持稳定增长态势。另外，此次《药品价格管理办法（征求意见稿）》到底对医药行业会有怎样的影响，还有待观察。”

        而公司副总经理陈得光同时表示，“药品降价，从长远来看，对科伦药业其实还是利好。在整个大输液行业中，一旦药品真正降价，一些规模小、没有技术更新的厂家肯定受影响更严重，科伦药业受影响的可能则要小一些。而一旦某些竞争对手顶不住降价压力，还有利于公司进行兼并，扩大规模。”

        湘财证券分析师叶侃表示，从生产环节期间费用率和销售费用率的最高核算标准来看，可总结为创新药高于普药、中药和生物制品高于化学药品，这延续了医改鼓励创新、鼓励中药和生物药的思路。

        由此不难看出，一直着力做大输液、并不断创的新科伦药业在此次降价风波中，受到的影响其实不会太大。

或从行业整合中获益

        科伦药业是国内输液行业中品种最齐全和包装形式最完备的医药制造企业之一。其生产和销售包括输液、粉针、冻干粉针、小水针、片剂、胶囊剂、颗粒剂以及口服液等各类药品及化学原料。其中，公司拥有279个品种共396种规格的非大输液产品。以具体产品计，公司有25个大输液品种和67个非大输液品种纳入国家基本药物目录。

        记者查阅相关数据发现，我国输液行业在2000年解禁后产能迅速扩大，至2007年，产量快速扩张到70亿瓶（袋），产值达到200亿元。业内人士认为，国内大输液需求将持续增长，2011年可达到100亿瓶（袋）或更高，因此未来该行业的发展空间是很大的，而目前国内大输液行业集中度偏低。

        资料显示，国际上大输液市场基本为美国百特、德国贝朗、意大利费森尤斯卡比、日本大冢等占据。其中百特占到美国大输液市场的80%左右，欧洲市场基本为百特、贝朗和费森尤斯卡比所占据、大冢占到日本市场的50%。而国内目前最好的科伦药业在大输液行业的市场占有率却远低于50%。

        平安证券分析认为，大输液行业集中度未来将逐步提高，在政策因素、技术更新换代加速，以及竞争等因素的综合影响下，目前已经具有规模优势和全国布局的科伦集团和双鹤药业，将可能成为大输液行业的主导者。

        记者注意到，2009年，科伦药业公司实现收入32.46亿元，同比增长23.83%，实现净利润为4.28亿元，同比增长38.07%，其销售各类大输液产品约22亿瓶（袋），居国内大输液行业第一。今年上半年，科伦药业主营业务较去年同期稳定增长，其净利润预计较去年同期增长40%至60%之间，其中软塑包装输液产品销售占营业收入比重提升。

        科伦药业日前接受国信证券调研时称，公司软塑规模目前为40亿瓶，是未来四年的主力。而可立袋要和pp软袋主攻中高端市场，非PVC（聚氯乙烯）将全部过渡到软袋双阀，并将上市双室带、三室袋等。通过品种结构的调整，高毛利的品种逐步替代低毛利产品。

        海通证券认为，随着技术升级以及业绩快速上升，科伦药业也将迎来行业整合机会，提升集中度，值得关注。



如需转载请与《每日经济新闻》联系。未经《每日经济新闻》授权，严禁转载或镜像，违者必究。

每经订报电话

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-83520159    成都：028-86516389    028-86740011    无锡：15152247316