博爱新开源IPO过会 被指无核心认证、毛利率达30%“不可能”

每经记者  赵冰峰  发自上海

        6月29日，博爱新开源股份有限公司（以下简称博爱新开源）接受了创业板发审委的审核，晚间证监会网站公告显示，该公司成功过会。

        但号称国内PVP（聚乙烯吡咯烷酮）老大的博爱新开源，由于其可能缺乏核心认证，加上其远高于行业平均水平的毛利率，遭到业内质疑。

拟发行900万股

        博爱新开源由新开源有限整体变更设立，成立时承继了新开源有限全部资产和业务。截至2008年12月31日新开源有限经审计的净资产值为43971935.48元。

        博爱新开源本次拟发行900万股，占发行后总股本的25%，发行后总股本为3600万股。

        据其招股说明书显示，公司是中国最大的PVP制造商。2007年公司PVP产量为1392.83吨，占全国总产量的34.80%，占全球总产量的2.94%。2008年公司PVP产量为1943.18吨，占全国总产量的38.86%，占全球总产量的3.80%，连续两年位居中国第一，世界第三  （资料来源：中国化工网）。2009年公司PVP产量为2577.24吨。2010年1～3月公司PVP产量为660.28吨。公司产品约50%出口，向全球六十多个国家和地区的一千多家客户销售产品。

        从全球范围来看，PVP行业表现为寡头垄断竞争格局。德国BASF公司和美国ISP公司两家占全球市场份额约为80%。行业内其他厂商主要包括：博爱新开源制药股份有限公司、杭州南杭化工有限公司和触媒&第一工业（日本）。

博爱新开源竟无核心认证？

        对于这家号称国内最大PVP的公司，《每日经济新闻》记者进行了调查，而结果却令人大吃一惊。

        上海其福青材料科技有限公司的经理表示，这个行业里的公司说不上谁最强，各有特点。焦作一位本地行业人士也说，“现在根本没有一个标准，他说他最大，那就使劲吹呗，反正也没人管。”

        博爱新开源声称，公司通过研究开发投入和工艺技术改造，提高了产品质量，先后取得了ISO9001：2000认证、HACCP认证、Kosher认证，完成了美国FDA食品设施注册、欧洲化学品REACH预注册等市场准入。

        但据记者采访业内专业人士了解到，这些认证都没有技术含量，而含金量很高的欧盟COS认证，该公司并没有。

        国内生产PVP的龙头企业南杭化工有限公司的某人士表示，这个企业的认证问题很大。他们没有ISO14000认证，这个是很重要的环保认证。

        而要出口到欧盟、美国，通过COS、GNP认证是不可或缺的，但博爱新开源都没有这些认证。而博爱新开源通过的Kosher认证和HACCP认证“根本没有任何技术含量，花点钱就可以搞定。”

        “要想通过COS、GNP等严格认证，并不是花点钱就可以搞定的，因为欧盟、美国对药品要求非常高。”上述人士对记者表示。

        记者还看到，博爱新开源的招股说明书还提及该公司完成了美国FDA食品设施注册，欧洲化学品REACH预注册等市场准入。对此，该人士称只要是做PVP的企业都会去注册这个东西的，但能否通过就难说了。

        焦作本地的资深业内人士表示，这个认证注册就相当于你高考填志愿，但能不能考上，那就是另外一回事了。

30%高毛利率让同行不解

        公司招股说明书显示，2008年主营业务毛利率为28.23%，比2007年提高了3.52个百分点。2009年主营业务毛利率为30.17%，比2008年提高了1.94个百分点。2010年1～3月主营业务毛利率为34.82%，比2009年提高了4.65个百分点。

        上述南杭化工人士告诉记者，PVP这个行业基本上已经没有什么利润了，据他所知，博爱新开源前几年都是亏损的。目前焦作有许多做PVP的，技术都是公开的，竞争也非常激烈。

        该人士让记者把博爱新开源的招股说明书发给他，以便更好地理解。

        看完其招股说明书后，该人士对记者表示，高达30%的毛利率根本是不可能的。PVP行业由于这几年原材料上涨，估计今年很多企业都会亏损。据他了解，行业平均毛利率能够达到5%到10%就已经很不错了，而净利润大都在5%以下。

        博爱新开源公布的数据显示，以2009年为例，2009年营业收入为1.3亿，净利润为1821万，净利润率高达14%。而据南杭的人称，他们做得最好的时候也不过10%的净利润，这还是很久以前的事情了，现在根本不可能。

        该人士让记者联系了一位在博爱新开源工作过很长时间的人士，他现在自己在做PVP。

        该人士表示，他现在一年出货差不多仅千把吨，因为利润率已很低。“PVP现在不赚钱，毛利率也做不到那么高。国内做得比较好的就是南杭，他们有COS认证，但博爱新开源没有。所以技术方面也是南杭有优势。”

速动比率明显偏低

        招股说明书显示，2007年～2009年，公司的流动比率分别为0.85、1.26、1.24，速动比率为0.44、0.56、0.70。正常的速动比率应该在1以上，越高说明短期偿债能力越强，而博爱新开源的速动比率明显偏低。作为化工医药出口企业的龙头，2009年海普瑞（002399，SZ）的速动比率为2.94，新和成（002001，SZ）为2.67，均为博爱新开源的4倍左右。



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