皮海洲：江苏三友欺诈上市 道个歉了事？

皮海洲

        江苏三友欺诈上市是铁的事实，但投资者看到的只是深交所对江苏三友的谴责，对有关当事人的通报批评，这样的结果无疑是对欺诈上市者的纵容。在笔者看来，与其说是江苏三友诚恳地向全体投资者的致歉，不如说是江苏三友向深交所及管理层致谢。

        一直以来，监管部门都在强调要加大对证券市场违法违规行为的打击力度。当然，在打击欺诈上市行为上，《证券法》是存在漏洞的。虽然发行人的欺诈上市行为，如果在股票上市前被发现通常会被取消上市资格。但如果是上市之后才发现，欺诈上市成为既成事实，在这种情况下，《证券法》并不是取消其上市资格，而是默认其欺诈上市的阴谋得逞，所采取的无非就是经济处罚措施。也正因如此，股市里虚假陈述、欺诈上市的事情屡见不鲜，虽然偶尔也有立立电子、苏州恒久这样的倒霉蛋在股票上市前夕被发现而最终被终止上市，但更多的造假者还是顺利过关。

        与《证券法》的漏洞相比，深交所对江苏三友案的处理，是对欺诈上市者的纵容。深交所甚至连公开认定公司相关高管不适合担任上市公司董事、监事、高级管理人员的权利都没有行使。

        而且，根据《证券法》的规定，发行人不符合发行条件，以欺骗手段骗取发行核准，已经发行证券的，处以非法所募资金金额1%以上5%以下的罚款。对直接负责的主管人员和其他直接责任人员处以3万元以上30万元以下的罚款。发行人的控股股东、实际控制人指使从事前款违法行为的，依照前款的规定处罚。由于江苏三友当初的募资金额达到15975万元，因此，应对该公司最高可给予近800万元的处罚。但到目前为止，投资者还没有看到这样的处罚决定。可以说，江苏三友欺诈上市目前还没有付出任何的违法成本。

        这就难怪当前的新股发行中，各种欺诈上市行为充斥了市场。如果欺诈上市阴谋得逞后，上市公司及当事人只是被谴责、被通报批评，或者被要求致个歉，这样的低成本，与上市获得的利益，根本不值得一提。

        谈对证券市场违规案例的处理，我们不得不说香港证监会对洪良国际的处理——今年4月初，在香港地区市场上市仅3个月的台资布料生产商洪良国际，被香港证监会入禀法院指出，洪良国际涉嫌披露虚假、误导性资料或不完整资料，诱使他人买卖公司股份，因此要求冻结洪良国际公开招股集资所得的9.974亿元，并要求洪良国际将该笔资金返还给投资者。在笔者看来，我们的A股市场也应该学学香港的经验，勒令江苏三友退市，赔偿投资者的损失后，再谈对江苏三友高管、保荐机构、审核机关的处理。

        近日，证监会主席尚福林在2010陆家嘴论坛上坦承，有一些内幕交易等情况，已经上升为市场监管的一些主要矛盾。内幕交易为何能成为主要矛盾？除了随着新的机构的出现和新的产品创新不断推进外，对违规案例隔靴搔痒式的处理更值得反思。



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