机构评级

黔源电力

（002039，收盘价18.15元）评级：买入  评级机构：金元证券

        公司是纯水电公司，今年董箐水电站全面投产使公司总装机规模达到246.7万千瓦。公司总市值仅为24.7亿元，单位权益装机市值比为1675元/千瓦，估值相比桂冠电力的3428元/千瓦和长江电力的6332元/千瓦有明显优势。

        2005～2010年公司水电装机从44.4万千瓦增长到246.7万千瓦，营业收入从2005年的3.54亿元增长到2009年的8.17亿元，随着大量降雨及主要河流的来水恢复正常水平，盈利即将出现拐点。

        公司拟以现金形式定向增发6400万股，筹资10.8亿元，解决公司目前项目发展的资金瓶颈，并偿还3.2亿元银行贷款以减少财务费用。

        新任董事长将整合华电集团在贵州的电力资产，乌江水电（装机739.5万千瓦）及华电贵州公司（装机365万千瓦）都有望注入，同时金沙江中游、上游的水电项目也可望由公司开发。预计公司2010~2012年的EPS分别为0.53元、1.14元和1.20元，给予“买入”评级。

中国联通

（600050，收盘价5.29元）评级：推荐  评级机构：国信证券

        联通5月新增3G用户数达到102.3万户，首次突破单月一百万户。从新增用户数据来看，5月初开始的资费最低门槛下调、iPhone价格降低、手机补贴力度提升，起到了加速用户发展的效果。2G新增用户为76.3万户，环比小幅上升。月宽带新增用户同样回升至82.8万户（环比增长38.9%），固定电话流失51.0万户。

        联通目前PB在1.5倍左右，处于历史低位，下行空间有限。超过100万户/月的3G新增用户数可能在短期内提振市场对股价的信心。如果后续的新增用户数仍能保持甚至超过这一水平，则可能出现交易性机会。催化剂主要是月度3G用户数保持高位增长、携号转网进展、iPhone引入WIFI及4G版本。

        在现在的市场环境下，趋势性机会需盈利增长预期的明确提升。考虑到联通今年加大了手机补贴并计划当期计入成本，我们估计3G网络单季度的盈利拐点将推迟到明年，后续业绩提升幅度与进程目前并不明朗，趋势性机会的时间窗口要到今年3季度左右。

天虹商场

（002419，收盘价36.55元）评级：增持  评级机构：德邦证券

        公司在深圳具有很强影响力，是国内百强连锁百货企业。近年来公司的业务规模稳步增长，获利能力快速提高，核心竞争力迅速加强。截至2009年底公司设有35家直营店及2家加盟店，在11个城市营业面积达84.86万平方米，公司计划未来几年每年开设6~8家新商场。

        公  司2009年  毛  利  率  为22.96%，高出可比上市公司和行业平均值。净利率也高于可比的有外延扩张的公司。

        我们预计公司2010~2012年收入分别同比增长24%、22%和20%，EPS分别为1.23元、1.59元和1.93元。给予公司2010年30~35倍PE，其目标价值区间为36.9~43.0元。



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