在银行股大涨带动下，沪深股市9日午后强势反弹，上证综指上涨2.78%，深证成指上涨3.06%。分析人士认为，快速上升行情令近期疲软的A股市场获得了喘息机会，也令不少投资者的信心受到鼓舞，但相对于一时一地的短期得失，投资者更需关注的仍是市场中期趋势。从反弹动能、市场结构以及中期底部成立的条件等角度看，虽然短期市场有望保持强势格局，但2500点支撑的中长期有效性仍难确立。
两大动力制造反弹
9日开盘后，A股市场并没有出现明显异动，甚至一度因为中国人寿、宝钢股份的下跌而出现跳水走势。但下午一点半过后，中信银行吹响了反弹号角，银行股、地产股联手反弹，做多热情迅速感染了市场中的每一个板块。
从反弹原因看，分析人士认为主要有两点。首先，市场超跌反弹要求比较强烈。从近期盘面看，市场超跌迹象非常明显。比如，在9日之前，沪市成交金额连续5天徘徊在单日800亿元以下的地量水平，而整体市场单日换手率也长期处于1%以下的极低位置。再比如，从4月中旬下跌开始，大盘最大跌幅已超过20%，而除了5月下旬出现的反弹“二日游”外，市场几无明显抵抗。由此看，在2500点这个重要整数关口，市场的超跌反弹动能已经积聚得比较充足。
其次，盘中有消息称，农业银行IPO申请获准。这意味着农行上市开始进入倒计时。此时如果市场持续低迷，显然不利于农行新股获得合理定价，更可能影响其顺利发行。
由于农行IPO正处于关键阶段，而2%的反弹幅度也难以充分释放技术超跌压力，分析人士预计短期市场有可能保持强势格局。
风格转换短期难现
既然短期强势格局有望保持，那么反弹行情会不会进一步深入呢？在大盘股风生水起的同时，创业板指数9日大幅跳水，似乎预示“风格转换”又到了一个敏感的时间窗口。
就估值层面来说，风格转换有充足的理由。据Wind资讯统计，目前A股市场小盘股相对于大盘股的市盈率（TTM）溢价幅度为299.43%，这一溢价水平处于近三年的最高位置，也大幅高出近十年的均值（197.02%）。按照“估值差异归零”的一般经验，小盘股泡沫已经到了随时会破灭的程度。
但是，即便风格转换发生，也不一定意味着大盘股会出现系统性机会。实际上，风格转换的实现有三个选择路径：一是大盘股上涨，小盘股下跌或横盘；二是大盘股原地踏步，小盘股下跌；三是大盘股小跌，小盘股大跌。而从现阶段经济环境看，第一种路径发生的概率极低。一方面，在宏观调控以及欧债危机的影响下，对国内经济增长的忧虑近期显著提升，而大盘股的系统性机会恰恰需要经济上升周期的支持；另一方面，市场资金面较为匮乏，启动大盘股没有充足弹药。此外，从政策导向看，结构转型是今年工作的重中之重，而不少大盘股身处传统产业链中，很难获得政策红利。
因此，期望市场借反弹春风实现风格转换，进而引导指数出现中期上涨，至少在目前阶段并不现实。
底部确立需等三信号
9日沪深股市午后逆转的支持力量更多地来自短期因素，而受制于市场结构的制约，这些短期因素也难以成为发动中期向上行情的契机。
虽然目前市场不能说没有左侧交易机会，但对于数量更多的右侧交易者来说，仍需等待以下三个市场筑底成功信号的出现。
首先，盈利预测下调基本完成。虽然不少机构分析师已开始下调2010年盈利预测，但从Wind资讯统计的分析师一致预测看，目前全部A股2010年预测每股收益为0.58元，这意味着相对于2009年，今年上市公司盈利要增长40%以上。但在经济增速下行预期强烈的背景下，盈利预测下调空间可能很大。事实上，从5月份PMI数据看，国内经济二次去库存很可能即将展开。这次去库存过程的快慢目前还无从知晓，一种可能是，由于2009年政策刺激经济的强度较大，加之外围经济开始低迷，二次去库存会比较猛烈，进而在产品价格和生产规模上“双杀”上市公司盈利。
其次，流动性紧张局面缓解。以中期SHIBOR显著上升以及融资节奏保持紧密为标志，短期市场资金出现一定程度紧张。从历史走势看，在资金面紧张的背景下，A股市场至多能保持震荡格局，更多的情况是交易重心持续下移。从目前流动性源泉看，在信贷难以大幅增加、居民储蓄缩水的情况下，只能静待贸易顺差扩大带来的流动性补充，而这一过程显然会颇多曲折。
第三，政策松动信号出现。从统计上看，A股市场每次较大规模的反弹或反转，几乎都伴随着政策刺激信号的出现。考虑到本次市场调整的触发点是宏观调控，因此政策可能再度引导市场中期走势。但从短期看，在物价和房价均面临较大上行压力的情况下，无论是货币政策还是财政政策，都很难出现显著转向。
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