社科院：地方偿债率后年远超警戒线

每经记者  汤白露  发自北京

        中国社科院6月8日发布的《2010年金融蓝皮书》警示，到2012年，地方政府融资平台偿债率将超过20%警戒线，达到26.6%。该蓝皮书指出，地方融资平台应该引入民营资本参与优质项目建设。

        随着地产政策调控日渐严厉，地方融资平台的还款资金来源也在下降。如何化解这一难题，成为监管层的心头大患。

        6月8日，中国社科院发布《2010年金融蓝皮书》。该蓝皮书指出，地方融资平台应该引入民营资本，夯实资本充足率。

        上述报告指出，到2012年，地方政府融资平台偿债率将超过20%警戒线，达到26.6%。更让人担忧的是，一直到2014年才能回落到警戒线。

        “未来几年偿债率持续扩大，说明地方债务的总额度仍在增加，其潜在危机并没有消除，必须严格防范风险。”社科院金融所一位研究人士对《每日经济新闻》记者表示。

地产调控扩大偿债率

        据介绍，地方政府偿债率是指地方融资平台贷款偿还本息金额/当年地方政府可用收入。该项指标数值越大，说明偿债能力越弱。

        社科院金融所金融实验研究室主任刘煜辉认为，本身具有稳定现金流还款的融资平台较少，大部分融资平台依赖第二还款来源，即土地转让或财政补贴。同时，社科院在蓝皮书中指出，造成地方政府偿债率持续扩大的关键原因在于受地产调控政策的影响。

        据记者了解，地方融资平台贷款中的75%与土地挂钩，剩下25%靠财政支持。地方政府的普遍做法是，先注册成立一家融资平台公司，然后把土地注入其中作为核心资产。通过土地开发，该融资平台公司获得收益，然后才能还债。

        “也就是说，部分地方融资平台公司是一个空壳公司，除了土地资产之外，并没有其他实体资产与业务经营。”社科院一位不愿具名的研究人士透露。

        在采访中，多位研究人士指出，部分地方融资平台公司过多依赖土地拍卖、土地开发获得收益，在遭遇地产调控政策以来，其债务风险变得难以控制。正因为如此，地方财政收入正在大幅度减少，并影响到地方融资平台的还债能力。

        按照原来的设想，部分地方融资平台公司不仅可以通过土地抵押担保，还可以通过土地开发作为未来的收益来源。“先以土地向银行借债，进行城市建设和土地开发储备，从而产生土地收益用来还债和投入新的开发储备，如此循环获利的土地经营模式在去年成为风潮。”一位银行业人士说。

        但是，这一经营模式给地方债务带来了巨大的还款压力。基于这一情况，社科院在报告中指出，应该对现有的债务和投资进行梳理，对日后追加的贷款严加控制。

        在具体做法上，上述蓝皮书建议“分类处理”，一方面是区分投资项目的优劣。针对符合当地长远需求的基建项目，应尽可能地加以保护，因为放弃的代价可能更大；但对于违规的、高耗能和产能过剩行业的投资，应清理整顿。

引民资注入优质项目

        清理整顿上述项目为民营资本介入提供了较多机会。据记者了解，银行在放贷时已经严格进行了风险排查，已经针对单个项目进行了调研。其中80%属于优质项目，并获得了启动资金。

        在后续配套资金方面，仍然急需资金扶持。在这一环节上，民营资本有机会参与进来。因为后续资金不一定是行政性的贷款，也可以是其他社会资金通过持股的方式进入。

        另一方面，社科院金融所在报告中建议，针对数千家遍布全国各地的地方融资平台公司也要进行“分类处理”。对于现金流量好的融资平台，可以引入民营资本，夯实其资本充足率；而以公益项目为主的融资平台，需要落实或加强第二还款来源，提前进行贷款重组。

        “具体说来，可以直接进入地方融资平台公司，可以通过资金注入获得股份。”一位社科院金融所研究人士解释说，但是目前还没有出现这一趋势。

        据  《每日经济新闻》记者获悉，为全面摸清全市各类政府投融资平台基本情况，江苏盐城国资委正在开展地方投融资平台的债务调研。调研发现，政府投融资平台公司存在一些矛盾和问题，主要表现在债务风险较大、基础管理薄弱等。

        目前，盐城市国资委正积极研究制订相关管理制度，促进投融资平台健康发展。其中，不排除将部分国有融资平台公司或者项目公开挂牌，征集社会资本以股权的方式进入。

        “自从新36条颁布以来，民营资本进入地方融资平台公司的玻璃门被打破了，剩下的是看民营资本是否愿意进入的问题。”社科院一位研究人士说。

        同时该人士指出，关于民营资本如何介入地方融资平台，目前还有待于进一步观察。其关键原因在于，民营资本希望通过介入地方融资平台公司获得收益。这一点如何从政策上得到保证，国家应该出台相关细则进一步予以明确。



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