受国际经济复苏影响，出口复苏也是大概率事件，行业估值依然有向上膨胀的空间，家电行业具备一定的投资价值。
2010年6月3日，商务部、财政部和环境保护部联合召开全国家电以旧换新工作会议。会议宣布，经国务院批准，自2010年6月1日起，河北、山西等19个省（区市）开始实施家电以旧换新政策。截止时间暂定为2011年12月31日。具体以旧换新的品种依然是电视机、电冰箱、洗衣机、空调、电脑五类。
家电消费还将增长
从目前的国家政策来看，刺激消费政策不会改变，驱动行业增长的政策性因素依然存在，并且不排除有加大深度和广度的可能。在2010年前几个月中，彩电、洗衣机、冰箱和空调内销销售保持快速增长，此次以旧换新新政策的出台将进一步刺激国内销售的增长，使得家电行业具备了投资价值。
以旧换新省市范围大幅扩大，新增19个省份，以旧换新对行业增长的推动力度将会大幅增加。另外，待内蒙古、广西、海南、云南、西藏等省市自治区旧家电的拆解能力基本完成之后，家电以旧换新也将陆续展开，未来逐步推广到全国。
在原先试点的9个省市中，消费者通过该政策享受补贴超过50亿元，受惠家庭达1400万户。目前，家电以旧换新补贴资金是由中央负担80%，省级财政负担20%。
从观察的数据来看，在试点地区，以旧换新拉动家电消费增长。截至5月31日，原试点9省市共销售五类新家电1409.3万台，销售额达539.8亿元。上海市五类家电销售总量同比增长30%，其中家电以旧换新销售量占五类家电销售总量的60%。国美、苏宁两大家电销售企业在9个试点省市的五类家电销售总量同比分别增长94%、62%，其中家电以旧换新销售量分别占五类家电销售总量的57%、68%。此次扩大以旧换新将大幅推动家电行业销售。
彩电行业受益最大
从细分品种来看，我们认为受益程度由大到小的顺序如下。
彩电行业。早在2002年，我国城镇彩电每百户保有量已经超过了一百台，2007年我国彩电保有量达到4.5亿台。如果我们按照彩电每十年更新一次的速度计算，国内每年仅仅彩电更新需求就达到2000万台以上。2009年国内液晶电视销售达到2430.75万台，销售增速达到87.16%，2010年一季度销售增长速度更是高达72.06%，呈现出快速增长的态势。国内的彩电制造商将会直接受益于此项政策，看好海信电器（600060，收盘价14.00元）、TCL集团（000100，收盘价4.12元）。
冰箱和洗衣机行业。冰箱和洗衣机的城镇保有量没有彩电的保有量高，但是也超过了百户百台。并且早在2000年保有量就已经达到了百台左右。由于冰箱和洗衣机的使用年限在8~10年之间，城镇目前已经步入更新换代期，市场增长的驱动力也逐步转化为消费升级。从具体数据观察上来看，消费升级占据冰箱行业和洗衣机行业规模的比例分别为每年销售的30%和35%左右。消费升级将带动滚筒洗衣机、多门冰箱等高端产品的销售，这些产品的毛利率较高，所以，冰箱和洗衣机的以旧换新不仅能够促进行业增长，而且也能提高公司的盈利水平。看好青岛海尔（600690，收盘价18.48元）、小天鹅（000418，收盘价14.12元）和合肥三洋（600983，收盘价18.73元。
空调行业。在5个以旧换新的品种中，空调的保有量要低于彩电、冰箱和洗衣机的保有量，所以更新换代需求相对较弱；同时，由于补贴有所下降，所以空调行业对此政策出台的受益程度相对较低。但是，空调行业龙头企业格力电器（000651，收盘价19.99元）、美的电器（000527，收盘价11.72元）和青岛海尔也会从中获得一定的收益。
按照WIND资讯的行业分类，家电行业的估值在整个A股市场中是最低的三个之一，排在金融业和能源业之后。考虑到国家推出刺激消费政策推动行业增长等众多有利因素，家电行业正处于较高的政策景气高点，行业增长稳定；同时受国际经济复苏影响，出口复苏也是大概率事件，行业估值依然有向上膨胀的空间，家电行业具备一定的投资价值。 银河证券
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