30天“吸金”5.78亿中金所成股指期货最大赢家

每经记者  张昊  黄晓义

        中金所在期指上市后的30个交易日内，已经吸金5.78亿元，截至周五，整个股指期货市场沉淀保证金约70亿元，中金所手续费收入已经相当于市场保证金规模的8%。

        赌场中最能赚钱的是谁？是身披风衣、眼戴墨镜威风八面的赌王？抑或是身手敏捷的职业老抽？都不是，赌场中最能赚钱无非就是开赌场的主人！已经交易了一个多月的股指期货市场，因为其快速暴增的成交量和大量日内交易者的参与，被视为股市投机“赌客”的新乐园，但有数据显示，截至目前的最大赢家正是其幕后掌大局者——中金所。

        《每日经济新闻》近日统计发现，股指期货上市以来形成单边下跌市场，尽管空头资金看似获利不菲，但是他们并不是股指期货的最大赢家，而中金所在期指上市后的30个交易日内，已经吸金5.78亿元，而截至周五（5月28日），整个股指期货市场沉淀保证金约70亿元，中金所手续费收入已相当于市场保证金规模的8%！

中金所30个交易日吸金5.78亿

        4月16日，沪深300股指期货成功上市，标志着国内资本市场盈利模式彻底转变，在国内资本市场发展历程中具有举足轻重的意义。这也意味着，为股指期货备战近四年中金所正式走向前台。不过，4月16日对中金所而言还具有另一层意义，因为这一天标志着中金所吸金的开始。

        《每日经济新闻》统计发现，自股指期货4月16日上市以来  （至5月28日）共30个交易日内，期指数挂牌的四个合约累计成交金额为57837.68亿元（双边115675.36亿元），按照沪深300股指期货合约相关规定，手续费收取标准为成交金额万分之0.5，则意味着期指上市至今中金所收取的手续费就高达5.78亿元。

        此外，截至周五收盘，期指全日均价2879.4点，如果保证金按照20%估算，期指四个合约总共沉淀市场资金71亿元（多空各35.5亿元）。市场沉淀保证金71亿元，中金所至今收取手续费5.78亿元，占保证金比例高达8%，吞金速度可谓惊人。

        相对于中金所短期内高额收益，股指市场其他参与者的盈利情况又如何呢？首先从市场参与者来比较，国泰君安及海通期货每日股指成交量均位居前列，因此两家客户盈亏情况应该具有相当的代表性。国泰君安期货金融理财部总经理彭伟日前在接受某媒体采访时表示，公司股指期货客户中，有20%～30%左右盈利，大部分都是亏损。海通期货总经理徐凌亦表示，公司盈利客户大约占3成，单个客户盈利金额较大，公司客户总盈亏基本平衡。

        因此，从上述两家大型期货公司情况看，期指市场参与者仍然是绝大多数亏损，即使单个客户盈利金额较大，但是每日将承受行情波动风险，赚钱绝非易事。那服务于这个市场的另一主体——期货公司，他们的盈利情况又如何？某大型期货公司副总告诉《每日经济新闻》记者，期货公司在期指市场手续费竞争依然激烈，不少公司为了争夺市场份额，选择零手续费。此外，有些期货公司选择了在交易所万分之0.5基础上仅加很小比例，可以说是“无钱可赚”。

        形成鲜明对比的是，中金所30个交易日取得5.78亿元手续费收入，如果按照市场全年250个交易日计算，中金所一年手续费收入保守估计至少在48亿元以上，业内人士指出，随着参与人数逐渐增加，成交金额进一步扩大，48亿元收入已是极为保守的估算。

        年收入48亿元是怎样一个概念？按照A股市场券商股2009年40％～50%净利率计算，中金所年利润就将达到19亿～24亿元，这已经相当于半个贵州茅台（600519，SH）的全年盈利（2009年贵州茅台净利润为43亿元）。

        相关资料显示，中金所成立于2006年9月8日，由上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、上海证券交易所和深圳证券交易所共同发起设立，注册资本为5亿元。近4年的投入，5亿注册资本在股指期货上市30个交易日就全部收回，其盈利速度是多么惊人，因此中金所毫无争议成为股指期货最大赢家。

手续费位居全球市场前列

        中金所在短期内取得如此大盈利，是否因手续费收取过高？根据相关规则，目前沪深300股指期货手续费是万分之0.5。以IF1006合约周五均价2869.8点做1手为例，一手交易额是86万元，而中金所收取手续费达43元，一个来回的手续费就达到86元。也就是一个投资者完成股指期货一个完整交易，投资者就需要付出至少80元交易成本。

        那其他相对成熟的期货指数市场的交易所收取的手续费又如何呢？《每日经济新闻》分别选取了S&P500期货、NIKKEI225期货、恒生指数期货三个成熟期指市场作比较。单边交易手续费，S&P500根据月度成交量，非CME会员2.11～2.66美元  ，CME会  员1.01～1.56美  元  ；NIKKEI225根据月度交易量，非CME会员2.11～2.66美元，CEM会员1.01～1.56USD；恒生指数期货为1.39美元；沪深300指数期货单边手续费单位换算后为6.28美元。从绝对金额相比，沪深300指数期货交易所手续费明显偏高。

        从更合理的手续费和合约规模之比的相对指标方面来看，《每日经济新闻》统计截至5月27日收盘，S&P500、NIKKEI225、恒生指数期货合约规模分别为275000美元、105700美元、127000美元。另外，沪深300指数期货当日合约规模为125600美元。根据费率折算，在上述三个海外市场中，NIKKEI225费率最高为0.0025%，S&P500与恒生指数期货基本相同为0.001%，而沪深300指数期货费率折算达到0.005%。

        因此，无论是从相对指标还是绝对指标，沪深300指数期货手续费都显著高于上述三个成熟市场，手续费可算位居全球市场前列。

日内投机是幕后推手

        “手续费较高是中金所取得高额利润一大原因，而期指日内投机则是幕后推手。”一期货业内人士指出。

        股指期货一上市，其合约的火爆程度就超出市场的预期。上市首日1005合约成交505亿元，次日该合约成交额突破千亿，4月20日1005合约成交额一举超过当天沪市的成交额。此后，1005合约每日成交额基本维持在千亿以上，其中5月12日1005合约成交金额更是高达2312亿元。

        随着1005合约临近交割日，多空主力移师1006合约，1006合约成交额逐渐放大，且在5月19日再次刷新记录，该合约全日成交金额达到2858亿元。除了成交金额火爆外，期指持仓量每日早盘都是迅速增加，尾盘减仓明显，持仓量与成交量之比，大大低于海外成熟市场。经易期货成都营业部总经理王晋川指出，持仓量多少代表着对未来趋势的看法，而尾盘大幅减仓对趋势毫无判断，那也就意味着日内投机过甚。

        “交易所万分之0.5手续费，在这样火爆市场中金所又怎能不赚取高额利润，因此交易所30个交易日赚取5.78亿元手续费，如果真正要找原因，那日内投机就是最大推手。”一老期货人士告诉记者。另一方面，海通期货北京营业部总经理李海虹也持相同观点，她表示，其实相比于A股市场，期指手续费还是偏低，因此短期内手续费高主要归纳于市场成交活跃，日内投机频繁。

        那又是怎样的原因造成目前期指成交活跃，投机氛围浓厚呢？王晋川表示，在股指期货上市前，有一批投资者就早已潜伏商品市场，他们最终目的就是为股指练兵。这批人将商品市场投机手法在股指期货上演绎到极致，这是股指上市以来持续火爆的重要原因。

        李海虹指出，“期指运行指期货运行时间还很短，市场中参与大户主要是前期商品客户，由于技术走势缺乏历史性比较，投资者无规律可循，只得以日内交易为主，市场活跃度不足为怪。”

        “不过随着参与人群多元化，券商、基金、QFII相继入市，这些以套保为主的参与人群，他们的进入能够平抑市场波动性，市场的投机氛围也将随之下降。”李海虹补充说。

        中证期货股指首席研究员刘宾告诉《每日经济新闻》记者，交易所的手续费相比国外市场肯定是太高了，且相比直接承担风险的期货公司的平均佣金标准也要高。如果交易所是通过高佣金来抑制投机，从目前的形势看并不成功。既便中金所开出了首例罚单，但效果仍不显著。因此如果控制投机氛围应该还是更多地从制度和结构上完善来解决，比如加快机构入市等。



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