4月以来上市新股破发超四成

        4月以来上市的中小板和创业板新股出现集中破发，中国证券报记者统计，截至5月21日收盘，上市的27家中小板新股中有12家破发，17家创业板新股中有7家破发。综合计算，小盘新股破发比例已超过四成。

　　创业板现首日破发

　　WIND统计显示，4月份以来有27只中小板新股登陆，截至5月21日收盘价，有12家出现破发。从5月21日收盘价距离发行价的价差来看，北京利尔已经距离发行价有16.9%价差，为中小板破发之首。北京利尔的发行价为51元，其最新收盘价为45.5元。其次是建研集团，最新价距离发行价也有16.39%的价差，建研集团发行价为28元，最新价为23.41元。嘉欣丝绸的最新价较发行价也下跌了15.55%，嘉欣丝绸发行价为22元，而最新价只有18.58元。

　　破发的12只中小板新股中，已有6只的最新价较发行价下跌超过10%，另外6只的下跌幅度也超过了5%。

　　与中小板新股类似，4月份以来上市的17家创业板新股中，有7家出现破发。截至5月21日，最新价较发行价累积下跌幅度最大的是宁波GQY，发行价为65元，最新市场价只有52.5元，跌幅达到19.23%。南都电源发行价33元，最新价只有27.78元，累积跌幅也有15.82%。奥克股份85元发行，最新价为75.8元，跌幅高达10.82%。数码视讯的累积跌幅也有10.68%，发行价59.9元，最新价只有53.5元。

　　在破发的7家创业板新股中，已有5家最新价较发行价下跌超过10%。值得注意的是，4月份以来的27只中小板新股中，有4只竟然在上市首日即破发。齐翔腾达上市首日即下跌7.55%，远东传动上市首日下跌6.43%，多氟多上市首日下跌5.03%，嘉欣丝绸上市首日下跌1.91%。这四只首日破发的中小板新股均是5月11日和18日的上市新股。

　　同时，5月20日上市的创业板新股中，也有2只出现首日破发，奥克股份首日下跌9.91%，创下新股上市首日表现最差，劲胜股份首日下跌5.67%。

　　高价发行难支撑

　　WIND统计显示，在破发的12只中小板新股中，平均首发摊薄市盈率52.23倍。而在破发的7只创业板新股中，平均首发摊薄市盈率高达62.11倍。

　　中小板第一高价发行股海普瑞，发行价高达148元，首发摊薄市盈率高达73.27倍，在上市后，海普瑞曾出现连续大跌，随后有所反弹，截至5月21日收于140.21元。省广股份首发摊薄市盈率为62.99倍，最新价较发行价下跌7.6%。

　　破发的7只创业板股票中，宁波GQY和数码视讯的首发摊薄市盈率都超过70倍，恒信移动首发摊薄市盈率为62.55倍，其余四只新股首发摊薄市盈率也在50倍以上。

　　自4月份股市下跌以来，新股发行市盈率已较之前有所降低，但无奈市场低迷，估值随之下滑。27只中小板新股平均首发摊薄市盈率54.63倍，17只创业板新股平均首发摊薄市盈率69.49倍。

　　统计显示，截至5月21日，中小板整体市盈率为37.74倍，创业板为64.99倍，而沪深300为15.45倍。估值较上周继续回落。

　　银河证券报告称，此次下跌之前的数月内，中小板股票周收益率通常都高于沪深300的收益率。而最近四周，小盘股收益率两度低于沪深300收益率，大小盘股的分化略有收敛。

　　该策略报告还统计，最近三个月小盘股超募比例快速上升，已从二月份151.29%的平均值上升至4月份的276.29%。一季度内只有4只股票的超募比例超过400%，而4月份当月就有5只新股的超募比例超过400%，其中海普瑞的超募比为586.29%，国民技术的超募比为609.35%。资金超募一方面使过多的股本不能发挥效益，降低了盈利能力，另一方面也消耗了市场资金。

　　打新热情下降

　　近期参与新股网下申购的基金浮亏严重。按5月20日收盘价计算，申购劲胜股份的13只基金亏损近200万元，而54只基金打新奥克股份亏损超过1400万元。新股的破发套牢大批打新投资者，打新热情下降，带来新股申购中签率大幅攀升。在5月19日申购的4只中小板公司中签率中，深市网上最高中签率再被刷新。天虹商场以2.36％的网上中签率，成为深市最高网上中签率。毅昌股份紧随其后，中签率为1.68%，康盛股份和三元达的中签率分别为1.43%和0.56%。

　　这4只新股网上、网下合计冻结资金仅2771.15亿元。其中网上冻结资金2350亿元，网下冻结资金420亿元，远低于前一批中小板4只股票的冻结资金量。参与这4只新股网下配售的机构平均只有74家，而上一周4只新股网下配售机构平均达130家。

　　5月份以来新股中签率明显上升。5月6日，多氟多、齐翔腾达、四维图新、远东传动四新股的中签率分别为0.75%、1.06%、0.62%、0.80%，平均中签率为0.80%；5月13日，广联达、汉森制药、九九久、雅克科技的中签率分别是0.67%、0.38%、0.56%、0.45%，平均中签率为0.52%。随后，海康威视、爱施德、常发股份三只新股的中签率分别为1.55%、1.52%、0.55%，平均中签率为1.21%。

　　基金经理参与“打新”也越来越少，连靠“打新”增厚业绩的债券基金也都考虑退出，甚至已有即将发行的债券基金将在招募书中明确指出不再参与新股申购。

　　银河证券认为，A股调整以来，小盘股整体性的行情宣告终结，很多透支了未来业绩的小盘股深幅下跌。未来小盘股行情将更趋分化，有政策支持导向的行业以及受益于中国经济结构调整的板块将有更好的表现。低碳经济板块值得继续关注。中长期看消费有望超过投资、出口，成为未来拉动我国经济的最重要动力，零售、服装、食品饮料和医药等“消费普及”板块有望受益。

　　上海证券策略报告指出，中小板和创业板格局转为相对分化，相对而言，中小板由于具有相对创业板的明显估值优势，调整格局较主板和中小板有望表现更为强势。