人心散了 债基火了 股基不好卖了

每经记者  支玉香

        大跌之下，基民很慌张！同样慌张的还有基金公司的销售部门。5月，利空频传，大盘开门不顺，短短数个交易日，上证指数已经接连跌破2800点、2700点重要关口。5月12日，盘中更是创下2604.20点新低。与此同时，市场上的恐慌情绪再度蔓延，基民的做空思维也逐步显现，甚至有投资者紧急暂停了基金定投业务。

        新一轮债券基金发行潮起，而距离上一轮债券基金密集发行期结束已近一年。《每日经济新闻》记者发现，在债强股弱的市场环境下，不少基金公司顺势而为推出债券型产品。业内人士认为，在今年的震荡市下债券基金的资产配置功能得到凸显，但另一方面，在市场筑底的过程中股票型基金下半年或迎来机遇。

        今年以来，市场震荡格局一直持续。近期大盘大跌使得基金销售更是雪上加霜。虽然新基金密集发行，但是相继问世的基金个个瘦如黄花。大盘不济、基民观望、渠道拥挤、档期冲突，面对此境，基金公司如何才能突出重围呢？

·基民生态·

一片“惨绿”之后  基民紧急暂停定投

恐慌者紧急暂停定投

        近期市场的大跌吞噬着基民的收益，眼看着持有的基金日渐缩水，投资者心急如焚备受煎熬，不少人开始停止基金定投业务。

        《每日经济新闻》记者近日走访了多家商业银行。有理财师向记者介绍：“近日市场大跌，给投资者带来了恐慌情绪。已经有很多客户在咨询如何处理手中的基金，一些基民选择赎回老基金，而有些比较‘敏感’的投资者已经暂停了基金定投业务。”

        上述理财师向记者表示，基金定投作为一种长期投资行为，可以克服投资者追涨杀跌的心理惯性，此时放弃基金定投的基民比较不理性，“定投就是为了避免一锤子买卖全都买在高点，投资者可以在市场处于低位时继续买入，从而摊薄建仓成本，但是他们反而在最近暂停了定投。”

        在银行网点办理暂停定投手续的一位投资者颇为担忧地向记者讲道，从以前的历次下跌来看，每一个利空消息都可能让大盘进一步下跌。现在市场走得很弱，估计未来“还要跌”，不知何时到底，所以关键时刻还是谨慎为上。

被套牢者不愿离场

        新基金成立之后一般有6个月的建仓期，市场处于调整之际，基金可以灵活安排建仓节奏，趁大跌抢筹或者按兵不动。

        但统计数据显示，去年年底至今年3月底成立的75只基金中（债券型基金分开来计），平均净值下跌6.71%，而实现正收益的基金只有15只，不少指数型次新基金的跌幅超过20%。但多数投资者表示并不想此时赎回离场。

        一位在去年买了新基金的投资者表示依然会坚定持有，“我选择的这只基金是国内基金大佬旗下的新基金，没有想到今天这只基金的净值还不到1元面值，亏本超过10%，我只好选择继续持有，至少等到回本之后再决定去留。”就记者的现场采访来看，不少投资者对手中的次新基金都是这个态度。

        一位银行人士告诉记者：“基民对于次新基金的赎回并不明显，但是对于次新基金的申购则相对较少。从目前掌握的数据来看，基民持有的老基金并未出现赎回潮，因为急剧大跌之后，很多基金净值缩水严重，投资者多数还在观望。”

基民并不“喜新”

虽然大盘不济，不过新基金依然密集发行，10只以上新基金同时上市已经成为常态。虽然基金公司使尽招数，不遗余力为首发做准备，可是投资者看多买少，入市情绪意兴阑珊。

        年初以来截止到昨日，宣布成立的新基金有35只（A、B级分开计），募集资金共计586.60亿份，平均发行规模为19.55亿份。袖珍新基金的集体诞生则印证着投资者对于市场的观望态度。

        今年新基金的平均募集规模明显不能和去年同期相提并论。去年同期新基金募集资金共1030.08亿份，每只基金的平均募集规模为25.75亿份。同样，今年新基金的发行情况跟去年全年相比更是捉襟见肘。去年新基金平均募集规模为31.55亿份，今年仅相当于去年规模的六成。

        同时，中登公司的数据显示，5月第一周，沪深两地新增基金开户数锐减至5.34万户，创下29周新低。基金开户数的骤降，被市场人士认为是投资者谨慎态度进一步升级的表现。

·基金产品·

债券基金成“香饽饽”八成投资者愿投债基

每经记者  徐皓

债券基金将密集发行

        4月末开募的鹏华信用债拉响了今年债券基金的发行号角，国联安信心增益债券基金又即将在5月17日接力开募。而接下来，一批已经拿到批文的债券基金——长信中短债、工银瑞信双利债券以及银华信用债券基金等也将陆续上柜。

        债券基金发行的市场导向性尤为明显，上一轮债券基金发行潮起源于2008年3月。彼时股指已从顶峰遭遇腰斩跌至3500点附近，市场避险资金急于寻找出口，该月5只债券基金共募集到超300亿资金，大大超出同期股票型基金募集规模。

        而从2009年7月债券基金逐渐淡出发行市场至今已近一年。但今年以来持续走弱的A股市场环境促使了债券基金再度集体重出江湖。市场也在某种程度上印证和迎合了谨慎情绪。

        有意思的是，此批债券基金产品中大部分均将投资重点瞄准了信用债。同时，即将发行的国联安信心增益债券银华信用债券基金均对产品进行了创新，推出封闭式运作投资模式。

        业内人士分析，进行封闭式运作的债券基金由于摆脱了传统开放式基金在流动性管理方面的压力，封闭式债券型基金可以更为主动地配置债券资产，持有高收益债券品种，并可以更加灵活地运用杠杆以及各种衍生金融工具进行无风险套利，提高组合的收益。

债券基金渐成“主流”

        在震荡回调阶段投资者信心较为脆弱，“弃股选债”的倾向明显。

        申万巴黎基金五月第二周对投资者的调研显示，有35.91%的投资者不打算投资指数基金；而债券基金较受投资者关注，81.73%的投资者表示会阶段性或长期进行债券基金投资。

        今年股市震荡加剧，债券基金整体收益强于股票型基金。Wind数据显示，截至5月10日，过去一个月净值增长率排名前20位的开放式基金，全部为债券型基金；今年以来，银河证券分类的一级债券基金平均收益率为2.41%，二级债券基金平均收益率为1.65%，而同期股票型基金平均跌幅超过10%。

        不过有债券基金经理表示，二季度以后，债券市场的贡献度将有所降低。加之新股的屡屡破发对于部分依赖一级市场的债券基金也产生较大影响。业界认为，债券基金的收益空间将有所缩窄。

        不过，在今年股票市场连连走低的态势下，债券基金再度发挥“避风港”效应，其资产配置功能得到有效凸显。对于债券型基金，好买基金建议选择权益资产运作能力和固定收益运作能力双强基金公司旗下的债券型基金。

股基或在年中迎来转折点

        债券基金重现旺势也侧面反映出股票基金发行的艰难。产品是否叫座与基金公司的招牌效应开始脱钩，是否“适销对路”成为关键。

        4月以来成立的股票型基金均未突破20亿上限，近期成立的华安行业轮动和富国通胀通缩主题轮动分别只募集到18.06亿份和14.86亿份；而东吴货币基金仅10个工作日首募规模就超44亿元。

        基金的公司普遍反映目前偏股型基金发行已进入冰点期。在产品批复开源，而渠道并未有效扩大的情况下，加之市场走弱使股票型基金发行倍感艰难。截止5月15日，在募偏股型基金多达10只。此外还有多只基金已取得批文尚未发行。

        但有基金经理表示，目前A股市场在震荡筑底的过程中，此时对于股票型基金的投资时点与2008年下半年有相似之处。华泰柏瑞投资总监汪晖认为，今年年中或成为股票型基金投资的转折点，下半年新基金取得正回报的可能性加大。

        好买基金研究中心认为，市场持续的急跌往往隐含着反弹的契机，近期一些产业资本在股市中增持情况再次出现，也表明对现阶段估值的认可。同样，目前也是基金投资的一个较好入场机会。

·基金发行·

大盘拖累发行基金销售“脱困”求变

每经记者  支玉香

扎堆发行  规模瘦身

        今年，基金获批提速，十多只基金同时面市发售已经成为常态。虽然基金扎堆发行，但是规模日渐缩水。

        据wind资讯统计数据显示，今年以来截止到5月14日，宣布成立的新基金有51只，不过这些新基金吸金能力较为有限，带来的子弹不足700亿，平均发行份额为13.45亿份。

        而这一平均首发规模成为近5年内最低。即便在2008年大盘处于单边下跌通道时，当年全年基金平均首发份额为17.47亿份，亦高于今年以来新基金募集水平。

        今年5月成立的新基金中，除了货币市场基金东吴货币之外，其他两只偏股型基金富国通胀通缩主题和华安行业轮动首发规模均在20亿份以下，其中不乏基金公司和基金公司工作人员在募集之际助上一臂之力，均拿出真金白银进行自购。

        业内人士向  《每日经济新闻》记者介绍，新基金规模缩水主要和目前的市场环境密切相关。基金发行的规律是大盘越涨越好发，去年新基金中就诞生了好几个  “巨无霸”。而市场一旦调整甚至进入下跌通道，投资者观望情绪较浓，基金非常难卖。

        另外，渠道拥挤则是基金发行缩水的另外一个原因。截止到5月14日，正处于募集期的新基金有12只，其中工商银行、建设银行、交通银行各有三只基金同时发行，选择中国银行为托管行的基金有2只，农行、招行各自托管一只新基金。

        上述业内人士分析：“渠道特别紧张的时候，甚至会有四五只新基金同时在一家银行托管，这样银行给予每只基金的主代销时间较少，或许只有10天左右。目前新基金销售的最主要渠道是银行，这样自然会影响到新基金的首发规模。所以现在有的小基金公司尽量避免和强势基金公司档期冲突，宁愿排队推迟基金发行档期。”

托管行向中小银行转移

        目前基金托管行业中，工商银行算得上是首屈一指，一共托管187只基金。其次是建行，托管180只基金，两家银行占据了基金托管市场的半壁江山。

        时至今日，新基金依旧青睐于选择工行、建作为主托管行，中行、农行、交行则位居其次。今年成立的新基金选择的托管行依旧是以工商银行为主，其中有21只基金选择在工商银行，13只基金在建设银行托管。

        不过，值得注意的是，今年一些基金公司开始向中小银行转移。今年年初南方基金的新基金南方策略优化选择的托管行为招商银行。而从之前的数据可以看出，南方基金和工商银行是老搭档，南方基金旗下的20多只基金几乎清一色托管在工行，而今年是南方首次选择招商银行作为托管行。

        另外，银华基金旗下的银华深证100则选择民生银行为托管行，这是民生银行托管的第8只基金。

        近期国联安基金将推出的创新型债券基金——信心增益债券基金，这只基金选择中信银行为主托管行，这是中信银行主托管的第一只基金产品，也是该行托管的第四只产品。

        上述一家基金公司的市场部人士向《每日经济新闻》记者介绍：“多只基金全都挤在一家银行，不如退而求其次，在一些小而精的银行上下下工夫，这些银行也有很多优质客户。”

        基金公司在向中小银行倾斜时，券商其实也在暗自发力。为了鏖战基金分仓，券商也在积极吆喝卖基金。记者了解到，券商至少会在每个季度登门拜访基金公司，以求利用自己的研究成果和销售情况来换取分仓。

        “券商销售虽然不是主要渠道，但是有的银行渠道给基金的推介期比较短，只要券商的渠道打通，效果还是比较明显的。”一位大型券商某营业部负责人如是说。

银行要价高  基金公司“自救”

        基金销售渠道虽然主要依靠银行，但是近两年的数据显示，基金直销渠道已经占据基金销售的三成。2008年基金销售总额中，来自直销渠道占比为30.39%，2009年的占比为30.48%。

        “银行要价太高，我们要多下苦功夫做好直销工作，”总部在深圳的一家基金公司市场部人士说。他向记者解释：“去年年底我们旗下成立了一只新基金，这只基金在今年业绩比较突出，成为同期成立的基金中佼佼者。不过，该基金规模较小，我们原准备开展持续营销，但是银行开出的费用实在是让我们叹为观止。”

        “做持续营销太难，目前我们这只基金大约有20亿的规模，按照一年的客户维护费来算，我们要拿出几百万的费用，并不是很划算，我们想在直销方面有所突破。”上述人士对记者表示。

        记者同时了解到，多家基金公司今年很重视利用电子商务平台直销。特别是议价能力较弱的小基金公司，更加重视这种直销方式。今年以来，长盛基金和国海富兰克林基金公司也先后开通了电话直销业务，投资者可以直接打电话购买基金。



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