机构评级

中国太保

（601601，收盘价25.54元)评级：买入  评级机构：申银万国

        中国太保保费收入公告显示，太保寿险、产险于2010年1月1日至2010年4月30日根据  《保险合同相关会计处理规定》执行前的要求，太保寿险、产险于2010年1月1日至2010年4月30日保费收入分别为380亿元、186亿元。

        2010年前四个月，太保实现寿险保费收入380亿元，累计同比增长53.2%，四月单月保费收入70亿元，单月同比增长42.6%，略低于预期。新准则下实现寿险保费收入352亿元，一季度寿险保费确认率达92.6%，较一季度有所提升。太保产险一季度保费收入186亿元，累计同比增长48.8%，四月单月产险保费47亿元，单月同比增长45.5%，符合预期。

        太保2010年着力业务扩张，总保费增速领先同业；H股融资为公司提供了较为充裕的发展资金，偿付能力充足，且新会计准则对公司影响较小。增长的确定性、无明显风险因素与较低的估值使得中国太保具有安全边际，维持“买入”评级和35元目标价。

冠城大通

（600067，收盘价8.03元）评级：强烈推荐  评级机构：招商证券

        未来3年公司主售项目北京太阳星城和冠城名敦道都是2002年以前拿的地，步入“后期放量获利”阶段；而且一个在东三四环间，一个在二环，属于北京市内稀缺资源，销售不愁，地价低，抗周期能力强。

        公司近年新增项目少，主要是因为太阳星城和冠城名敦道是大体量项目，资金投入大而前期回流有限，缺少新项目又限制了再融资。目前形势发生了积极的变化。首先，大体量项目进入“后期放量获利阶段”，现金流将持续好转；其次，配股再融资一旦通过，将增强公司资金实力；再者，战略重点向二三线城市转移，而二三线城市对资金实力的要求低很多。

        送转股摊薄后，2010~2012年公司EPS分别为1.05元、1.32元和1.71元。给予2010年15倍PE，目标价15.75元，首次给予公司股票“强烈推荐”的投资评级。



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