券商一季报“忧多喜少”自营业务分化严重

每经记者  王砚丹

        近期，A股13家上市券商一季度业绩一一亮相。虽然今年一季度A股市场成交活跃度较高，但《每日经济新闻》记者发现，与去年一季度相比，上市券商业绩出现明显分化，仅有6家券商净利润同比增长，其余公司均同比下降。与去年四季度相比，仅有国元证券、海通证券和宏源证券业绩环比上升，其余均有不同程度下滑。

        对此业内人士认为，券商行业是一个明显靠天吃饭的行业。随着融资融券与股指期货的开通，这种状况会有所好转，但由于目前上述业务规模较小，因此这种靠天吃饭的局面短期内不会发生根本性改变。此外，虽今年一季度指数运行点位较去年一季度高，但成交活跃度与佣金率明显下降，导致券商收入中占比最大的经纪业务收入下滑。因此自营业务收益的好坏成为左右净利润增幅的关键。而股指一直处于震荡，自营投资操作难度加大，最终导致多数券商业绩出现同比和环比双降。

多数券商一季度业绩同、环比双降

        Wind资讯数据显示，今年一季度，13家上市券商合计实现营业收入162.96亿元，同比增长14.2%；归属于上市公司股东的净利润69.18亿元，同比增长5.09%。

        不过具体来看，今年一季度仅有6家上市券商实现业绩同比正增长，占比不到一半。国元证券以101.6%的净利润增幅位居榜首，其次是长江证券，一季度净利润同比增长81.77%。招商证券、宏源证券、华泰证券与海通证券业绩分别增长了47.51%、33.20%、16.64%和1.55%。

        其余券商因为各种原因业绩出现不同程度下滑。其中，去年8月登陆A股市场的光大证券今年一季度仅实现了3.43亿元净利润，较去年同期大幅下降42.55%，成为一季度业绩下滑最大的券商。

        值得一提的是，如果与去年四季度相比，券商一季度整体来说不尽如人意。除宏源证券、国元证券和海通证券外，其余8家券商（广发证券与招商证券因无三季报数据不纳入比较）净利润均出现环比下滑，而国元证券与海通证券净利润环比增幅也仅为3.03%和2.60%。

中小券商经纪业务表现较好

        Wind资讯统计数据显示，一季度13家上市券商合计实现代买卖证券净收入90.32亿元，较去年同期下降5.44%。虽总量下滑，但从统计数据中可以看出，中小券商经纪业务表现好于大型券商。其中，宏源证券、国元证券、长江证券、国金证券、西南证券、太平洋代买卖证券净收入与去年一季度相比，均出现不同程度增长。传统的老牌大券商中，除海通证券代买卖证券净收入微增0.96%外，其余均出现不同程度下滑。今年正式登陆A股市场的华泰证券与广发证券代买卖证券净收入降幅甚至达到15.09%与13.59%。

        一位不愿透露姓名的券商行业分析师指出，市场成交量虽仍有所增长，但佣金率以更大幅度下降。例如沪市去年一季度成交金额为6.22万亿元，今年一季度为6.98万亿元，同比增长12.22%，一季度券商整体佣金同比降幅却在15%以上，最终造成收入下滑。

        国信证券分析师邵子钦在研究报告中指出，在对全国42个城市股票基金权证交易加权净佣金率进行了抽样调查，发现2010年一季度券商净佣金率仅为0.102%，同比下降了16.7%。佣金率继续下滑的主要原因是一季度全行业新设营业部网点51家，搬迁网点43家，而新设营业部为站稳脚跟，往往实行低于当地平均水平的佣金率，导致原有营业部被迫降佣。

自营业务成为业绩分化关键

在经纪业务难挑大梁的情况下，自营业务对券商今年一季度业绩排名起了关键作用。

        今年一季度业绩下降最大的光大证券由于受自营业务拖累，导致净利润不尽如人意。1~3月，光大证券自营业务出现了1.83亿元巨额亏损，是一季度唯一出现自营亏损的上市券商。

        在一季报中，光大证券并未披露持股明细。不过公司去年年报显示，年初时公司持仓较重的全部是大盘蓝筹股，包括233万股中信证券、134万股中国平安、475万股大秦铁路等。今年以来，由于种种原因，大盘风格转换迟迟未能成行，中信证券与中国平安因为子公司股权转让、员工限售股上市等问题一度出现大幅下跌。

        或许由于出现巨额亏损，一季报显示光大证券减少了自营规模。3月底公司自营规模为50.7亿元，较年初减少了37.1%。但仍有行业分析师认为，光大证券自营风格过于激进，在上市券商中波动性最大。

        与光大证券形成鲜明对比的是国元证券，其依靠自营业务扭亏为盈。1~3月，国元证券自营投资收益为1517.86万元，去年同期亏损4322.4万元。此外，宏源证券、长江证券业绩增长也依靠了自营投资，两家券商今年一季度自营投资收益分别达到2.73亿元和3.74亿元，同比增长80.06%和216.97%。



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