股指期货 老虎张开它的嘴

每经记者  李伟

        4月16日（星期五），躁动了多年的股指期货终于正式登场亮相。16日首日的表现温文尔雅、波澜不惊。首日收盘后，投资人在私下的谈论，也只能用“原来如此”来形容。

        可是，令投资人万万没有想到的是，经过了一个周末的酝酿，其异常狰狞的面目，即将爆发。4月19日（星期一，第二个交易日）9点15分，期指主力合约（5月交割合约）早盘开盘便显示出其不祥的迹象：直接跳低近20个点开盘，然后节节下滑。9点25分开盘的现货指数沪深300，则直接以跳低43点开盘，而上证综合指数也以近20个点的跳低缺口开盘。随后在全天的交易中，期指连续暴跌，引领现货指数出现了罕见的“非常规暴跌”，盘中甚至呈现出现货指数和期指交互影响而下跌的壮观景象。

        A股市场的一个全新的时代，可能从2010年4月16日开始了。一场赌博的新游戏和财富可能重新分配的模式已经来临。

        其实，在上周五的基金市场，已经出现了种种异动。上周五，上证180ETF、深100ETF和嘉实300出现明显放量，成交金额放大超过5亿元，主力机构做空股指期货进行套利和为操纵市场做准备的迹象十分明显。

        2010年4月19日，这个日期，在A股市场上，可能已经具有了标杆性的意义。对这一天的经济基本面和市场面进行解剖，可能有利于我们投资者以后的投资研究和市场投资行为的选择。

        我们把19日市场的暴跌，概括为两个客观利空因素外加一个期指人为的操纵因素所导致：隔夜美股大跌125点，是19日大跌的利空因素之一；但是更为重要的是周末出台的更加严厉的房地产调控政策引发了市场的深度忧虑，19日地产股齐齐暴跌。但是，单纯是这两个客观利空因素，不足以让指数暴跌150点。我们认为，19日现货指数暴跌的罪魁，就是期指的暴跌引领和对恐慌的过分放大效应。而期指的暴跌，从上周五的上证180ETF和深100ETF的交易情况来看，不排除是投机机构早就有的预谋，加上即时性地利用了房地产调控的利空和美股大跌的利空，以很小的资金来操纵期货指数，通过现货市场放大恐慌效应，再在期指上大幅放空，然后利用现货市场和期货市场的交互恐慌性影响，最终在期指上获取暴利。

        从19日这个标本上我们可以得出以下初步结论，虽然只是初步的结论，但是，参与股市的广大散户投资者可得认真研究、小心对待了。

        第一、目前我们的期指，还根本无法和国外成熟的指数期货市场相对比。国外期指的价格发现功能和避险功能是主要的。但是，基于A股市场惯有的操纵传统和过度投机传统，加上刚开始期指的规模如此之小，参与的多是机构大鳄，可以确定的是，我们的股指期货市场很可能就是一个操纵市场。不但操纵期指本身，更为严重的是，利用操纵期指来左右现货市场走势。现货指数市场将面临一个空前的不确定时期。跳空和跳高缺口，可能成为经常的现象，传统的缺口理论的意义，将有可能改变。

        第二、基于指数期货市场可能经常发生的操纵现象，今后基本面的利多和利空，将可能比没有期指时代的效应，要放大数倍。现货市场对利多和利空的反映，将会更加剧烈，投资者要有充分的心理准备。

        第三、伴随着在指数期货市场的新型操纵模式诞生，散户投资者面临的风险，将比以前任何时候都要大。散户将面临两种风险：一是不公平竞争的风险，也就是说，由于期指的高门槛，为数众多的普通散户无法参与，首先就失去了和机构平等的做空获利的权利；二是机构在期指和现货两个市场翻云覆雨，可能给散户带来池鱼之殃。

        第四、今后对于行情的判断，必须考虑期货市场的各种综合因素。

        面对这样一个全新的时代，散户投资者需异常谨慎和小心。

        但是，令人担忧的是，对于这个新时代，我们很多投资者还懵懵懂懂，浑然不觉。



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