中国银行预计：美元汇率强劲反弹将导致新兴市场出现剧烈动荡

         每经实习记者 蔡颖 发自北京

         4月2日，中国银行发布报告称，当前美元套利交易过频、规模过大，将对全球金融稳定形成新的威胁。美元汇率如果出现强劲反弹，将导致新兴市场出现剧烈动荡。

        中国银行认为，对新兴市场国家而言，潜在风险在于：目前各国货币政策和汇率政策面临两难的处境，一旦美联储实施退出战略，美元汇率强劲反弹，美元套利交易平仓势必引起美元大规模回流，从而导致新兴国家金融市场出现剧烈动荡。可预料的更坏结果包括：资产泡沫破灭、本币贬值、利率大幅提升、信贷紧缩、银行倒闭等。

        2010年一季度美元指数攀升，新兴市场资本流动与股票市场波动显著，这幕场景似曾相识，例如1997年亚洲金融危机、1998年俄罗斯金融危机、2007年“2.27”全球股灾等。因此，各国必须妥善评估本国货币的中长期汇率水平，以及强化对国际游资的监控机制，严防汇率先被人为抬高，而后被迫大幅贬值，造成经济金融的动荡。

         美元套利对大宗商品市场的冲击同样不容忽视。目前美元套利交易后来居上，大大超出当年日元交易的规模。由于美元是国际大宗商品的主要标价和结算货币，美元套利交易可能引发投机泡沫，对于全球金融市场的扰动和破坏性将难以估量。纽约大学著名的经济学教授鲁比尼将美元套利交易称为“危机之母”，各国金融监管机构要员对美元套利交易的潜在后果都表示了不同程度的担忧。

         而且，套利交易维持的时间越久，风险资产价格超出其公允价值的风险就越大。假设2009年初以来的美元套利交易关系存在，套利交易的条件一旦丧失，风险资产价格将出现大跌，市场波动性激增，美元将强劲反弹。