业绩超预期仍遭下调评级研报揭露背后玄机

每经记者  刘明涛

　　业绩超预期、实现快速增长的个股就一定具备投资价值吗？也许多数投资者都会给出肯定的回答。然而在本周，两只业绩快速增长的个股却惨遭券商下调投资评级。到底是什么原因让券商如此冷对这两只业绩不俗的个股呢？另外，同样因为业绩不俗，有两只个股同时被多家券商上调评级。不过被上调评级后，他们的表现却有着天壤之别。这又是为什么呢？本周券商研报将为投资者解开谜题。

好业绩仍被下调评级

        10转10派10元，主板市场最丰厚的利润分配！这样的分配方案来自信立泰  （002294，收盘价116.88元）。

        信立泰本周一交出2009年业绩，每股收益1.9元、市盈率61.5倍，远好于同期上市的中小板新股。但即便有如此好的业绩支撑，信立泰仍被东莞证券下调投资评级。

        东莞证券分析认为，信立泰立足于心血管用药领域，借助心脏介入手术进入高速发展通道，其2009年业绩非凡，超出预期。鉴于此，上调公司2010年每股收益至2.54元；但鉴于公司的高成长性，下调评级至“谨慎推荐”。对此东莞证券给出的理由是，信立泰股价高出其预期价格，因此下调。

        遭到券商看淡后，信立泰本周攻势减弱，在创出新高121.88元之后，股价就在118元上下窄幅震荡，本周收于116.88元，小幅上涨4.11%，略好于大盘。

        与信立泰相似，2009年度同样交出不错业绩的美的电器（000527，收盘价21.00元）也遭到了中原证券短期看淡，被该券商下调评级至“增持”。

        中原证券分析认为，美的电器四季度收入强劲增长，其冰箱、洗衣机增速明显加快，成为公司新的利润增长点。另外，报告期内公司毛利率大幅提高，这也释放了公司的盈利能力。目前公司已初步建立了多产品营销平台，从长远看，相对于单一产品的营销平台，多产品营销平台能更大程度地分摊经销商和专卖店的固定成本，对经销商和专卖店更具吸引力。不过从短期看来，公司2010年动态市盈率相对较高，因此下调该股评级至“增持”。

        美的电器本周表现也很一般，周涨幅为2.79%，涨幅排名靠后。昨日更是在沪指上涨0.71%的情况下，下跌了1.04%。

齐推之股表现各异

        “上调”评级往往是券商在看好公司未来发展、认为股价具备投资价值时给予公司的投资评级。一般来看，很少有券商同时上调某一只个股的评级。然而本周，却有中远航运（600428，收盘价10.84元）和超声电子（000823，收盘价11.46元）同时享受到了券商齐推的待遇。

        本周，上调中远航运投资评级至“增持”的中信建投分析认为，由于旧船淘汰，公司近几年净运力增长不会太大，同时新船带来折旧明显增长，业绩的改善仍主要取决于运价的复苏程度。今明两年看，全球杂货船运力基本持平，多用途船年均运力增幅在6.2%左右，滚装船约1%，汽车船约6%。公司业绩处于回升过程中，且相对具有估值优势，6个月内将评级提升至增持。

        长江证券认为，中远航运成为全球特种船细分市场领头羊的特质已经出现，公司业绩拐点将出现在今年上半年，因此上调该股评级至“推荐”。

        虽然被两家券商同时看好，但是中远航运本周涨幅仅为2.65%，收于10.84元，丝毫没有体现出牛股应有的特质。

        相比中远航运的平淡表现，同时被安信证券和兴业证券上调投资评级的超声电子却表现出色。该股本周一小幅下跌后连涨4天，最终收于11.46元，周涨幅达6.6%，远远跑赢同期大盘走势，排在A股涨幅榜前列。

        安信证券认为，由于超声电子在智能手机产业链上拥有多种产品，兼具3G和触摸屏题材，在需求快速增长、行业产能扩张有限的情况下，公司毛利率将会保持稳定。同时预计公司未来3年复合增长率在40%左右，给予13.1元的目标价，上调评级至“买入”。

        兴业证券认为，超声电子2009年业绩虽然略低预期，但公司显示器一厂与二厂的资产总额分别增加了11%和15%，说明公司为显示器一厂和二厂增添了很多设备，因此判断这可能是为电容式触控屏的规模生产做准备。另外，若暂不考虑电容式触控屏对公司2010年业绩的影响，但估计2011年能够规模化生产，预计2011年能给公司带来近2亿元收入，超过2500万净利润。鉴于此，上调该股评级至“强烈推荐”。

金牌分析师抓三牛股

        上调东软集团（600718，收盘价25.77元）投资评级至“买入”；首次给予宝光股份  （600379，收盘价18.26元）投资评级为“买入”；上调新海宜（002089，收盘价17.60元）投资评级至“买入”。这就是2009年新财富通信行业最佳分析师第一名、来自光大证券的周励谦本周发布的三份投资研报。

        周励谦认为，根据2009年年底对主要软件外包企业的调研，可以确定离岸软件外包进入了复苏的快车道，订单增速明显。另一方面，2010年医疗设备业务将恢复高速增长，这将帮助东软集团在医疗行业再创佳绩，因此上调该股投资评级为“买入”，给予32元的目标价。周励谦还认为，根据新海宜非公开增发预案，未来四个新项目将给公司带来8.4亿的新增收入，看好项目良好的发展前景，因此上调评级至“买入”。

        本周东软集团和新海宜表现不俗，东软集团收于25.77元，周涨幅达到3.29%；新海宜收于17.60元，周涨幅达到4.58%。

        周励谦本周还首次给予宝光股份“买入”评级，也正是这份研报，抓到了本周市场的大牛股。本周，宝光股份连续3天涨幅过9%，其中两天涨停，昨日更是创了本周反弹新高19.49元，虽然最终仅收于18.26元，但周涨幅仍高达35.56%，荣登涨幅第一的宝座。

        周励谦在其研报分析认为，公司在国内厂家中独家生产高铁建设关键设备智能选相真空断路器。该设备受益国内高铁建设高峰，到2012年之前需求过万台，能给公司贡献每股收益近3元。另外，公司同类产品在智能电网中的需求在2015年估计达15万台，且公司有望占领30%的份额。考虑到公司业绩爆发式增长在即，给予公司30元目标价。

        若从本周五宝光股份收盘价来计算，宝光股份离目标价仍有64%的涨幅区间。



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