南方投资副总监李源海：我会延续我的投资理念

每经记者  魏玉卿  发自成都

        自2007年南方基金公司总助兼市场总监谢爱龙、南方现金增利基金经理张纪林辞职开始，南方基金便开始了频繁的人事变动。

        在经历了2008年人事大换血后，2009年4月，南方基金投资总监王宏远“出走”；随后，南方基金“老”基金经理冯皓、谢伟鸿，投资部总监苏彦祝等人也陆续离职。

        随着“自家人”不断离开，善于“闭门造才”的南方基金也加大了对外招募人才的力度，现任南方基金投资部副总监的李源海，就是南方基金从申万巴黎“挖”过来的；原泰达荷银投资副总监史博也加入到了南方麾下。

        随着外来人才的加入，南方基金投研体系也将面临重建。而正处在“磨合期”的南方基金，在2009年的整体业绩并没有太多亮点，银河证券基金研究中心数据显示，在2009年124只标准股票型基金排名中，南方基金旗下7只基金平均收益率仅为58.52%。

        在起跑线略显落后的情况下，外援们能否在南方基金中发挥出重大作用，帮助南方基金重整旗鼓？

李源海

从申万巴黎到南方

        2010年1月30日，李源海正式从张慎平手中接手南方积极配置。这位在申万巴黎工作时就擅长逃顶、抄底的基金经理，究竟会给南方积极配置带来怎样的变化？

        周三（3月10日）收盘后，李源海接受了《每日经济新闻》记者的电话采访。此时的他，才刚刚接手南方积极配置23个交易日。整个2月，南方积极配置的净值增长率为3.74%，在偏股型基金中排名已较为靠前。

        从金融业到证券业再到基金业，李源海这一路走来基本上可说是水到渠成：武汉大学金融系硕士毕业，1999年开始从事金融工作，先后在中国银行深圳市分行、湘财证券、天同基金（现万家基金）、申万巴黎工作。2009年8月，李源海加入南方基金，任职于产品开发部；2010年1月，担任南方基金投资部副总监，1月30日，正式管理南方积极配置。

        毫无疑问，在不确定性的市场环境中，管理一只基金的难度在加大。他会以什么思路来管理这只基金？更重要的是，作为投资部副总监的李源海，将会对旗下基金带来什么样的投资风格？

过往业绩

成功逃顶和成功抄底

        李源海逃顶、抄底的本领，还要从其管理的申万巴黎盛利强化配置混合型基金说起。2006年2月至2009年8月，李源海任该只基金的基金经理。

        2007年9月底，在上证指数处于5500点高位时，这只偏债混合型基金先知先觉，股票仓位开始降低。整个2008年，上证指数暴跌66%，但盛利强化配置全年跌幅仅8.8%。特别是在上证指数跌幅最大的第三季度，该基金持有的股票市值只有267.06万元，仅占总资产的2.9%。

        2008年7月到2009年8月期间，李源海还管理了申万巴黎竞争优势股票型基金。该只基金2008年第三季度报告显示，其股票市值占基金总资产的比例仅为8.82%。到了第四季度，尽管其资产规模已比第三季度减少近一半，但李源海已开始抄底加仓。四季度末，其股票市值占总资产的比例为58.3%，加仓的主要是机械、设备、仪表等行业。

        与此同时，盛利强化配置也在第四季度加仓，到李源海去年8月离任时，盛利强化配置和竞争优势的表现，在同期可比基金中名列前茅。

投资风格

求稳不偏激

        采访中，李源海是这样总结自己过往投资风格的：“赚有把握的钱，从基本面出发，寻找有持续竞争优势、未来业绩稳定的企业。”那么，究竟怎么样寻找？什么样的企业具有持续竞争优势？

        李源海对今年市场的热点有三个看法：一是业绩超预期的行业，二是受益于国家产业调整的行业，三是受益于区域产业跨区域转移的企业。

        “我认为超预期的有医药、零售等消费类行业，其中，医药行业中我看好国家医保独家品种；中西部以及二、三线城市的百货销售增长也相当高。”李源海说道。

        谈到货币政策，李源海认为，今年央行已两次上调存款准备金率，考虑到2月份的季节因素，可能近期央行货币操作的主要手段仍是公开市场操作、提高法定存款准备金率以及信贷窗口指导，除非这些手段实施效果欠佳，加息才会成为可行选择。

        李源海还认为，今年经济不太可能再出现2007年那样过热的情况，出口很难再出现高增长，因此，很多以出口为导向的行业，产能都将相对过剩。

今年目标

要收益也要抗跌

        “南方积极配置与我之前管理的申万巴黎竞争优势有些类似，所以在风格上，我还是会延续在竞争优势的投资思路”，李源海告诉《每日经济新闻》记者，“今年我最大的目标就是给持有人带来较好的回报。2010年注定是复杂的一年，我们希望能在抗跌和收益间做好平衡。”

        “股市投资收益归根到底还是来自于企业盈利。我们会以估值安全和成长确定来确定个股和投资比例，我觉得还有不少股票拿到年底会有不错的收益，例如上面提到的医药等消费类股票。”李源海继续说道。

        李源海告诉记者，他最看好的是医药股，但他同时表示不会高比例配置医药股。“基金的组合构建会根据业绩基准指数的行业分布进行均衡配置，医药股的配置比例不会超过基金资产的30%。”

        如果说2007年时的成功逃顶，是李源海对市场的一次成功把握，但股市中的大起大落又何止这一次？李源海告诉记者，他最佩服的投资大师是肯尼思·费雪。最近他正在研究费雪逃顶股市的宝贵经验。费雪家学渊源深厚，其父亲菲利普·费雪是成长股价值投资的代表，更是巴菲特的老师。

        “肯尼思·费雪的观点是，在任何时候都持有仓位。即使市场不好时也不会零仓位。他一生都保持着稳定的操作、稳定的投资，这也是我所追求的。”李源海说道。

        临采访结束时，平时工作繁忙的李源海告诉记者，他最大的心愿，就是能“好好休息，充充电”。



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