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    未来两年业绩提升可期 湘财证券推荐中金岭南

    2010-03-10 04:43
    湘财证券认为,在未来两年,中金岭南(000060,收盘价23.60元)的主营业务铅锌的采选和冶炼产量都将保持稳定增长,并且产能有超预期增长的可能。同时,在经济持续复苏、下游需求强劲增长的预期下,预计未来两年铅、锌价格将获得支撑,公司的资源自给率提高将充分享受价格上涨带来的收益。此外公司房地产业务进入结算高峰期,对利润贡献明显。综合考虑,给予公司“买入”评级。

    优先发展矿山资源问题有望解决

            湘财证券认为公司优先发展矿山,资源问题有望彻底解决。首先,公司低成本收购世界级矿山。公司以2亿元现金收购了澳大利亚矿业上市公司PEM50.1%的股份,配股后增加到52%,控制的金属资源总量近400万吨,权益量近200万吨。PEM的年矿石处理量为280万吨,年精矿产能最高可达30万吨金属量。其次,PEM配股融资进行资源勘探,未来资源量有望继续增长。PEM配股融资主要用于:BrokenHill北矿区的探矿、昆士兰的MountOxide铜钴矿的探矿、印尼金铜矿的探矿,未来进一步探矿前景相当广阔。最后,公司收购盘龙矿55%权益后进行了进一步的勘探和扩产建设,资源储量有望大幅增长,精矿产能有望增加到3.5万吨。

            此外,PEM公司套保影响已消除,盈利能力大幅增强。PEM近期公布了去年业绩快报,全年净利润3060万澳元。净利润大幅增长归因于成本费用大幅削减,以及售价和套保价格提高。关于PEM公司的包销协议,铅已于去年到期,锌于今年到期,但锌仅是供应量的协议,价格与市场一样,对盈利无影响。预计今年PEM的净利润有望达到7000万澳元,增厚中金岭南的每股收益0.21元。

            公司在解决资源的同时,还重点发展冶炼,方向是清洁环保和综合回收的先进冶炼产能。丹霞冶炼厂新扩建冶炼产能——锌加压氧浸出技改项目,引进加拿大DYNATEC公司的成熟工艺,该工艺优势明显:第一,该工艺直接还原出固体单质硫,不产生烟气,清洁环保。第二,综合回收率高。可回收镓、锗等金属,回收率在98%以上,综合效益明显。第三,单位吨锌的能耗和成本较低。

    房地产项目将贡献盈利

            在房地产项目方面,公司与天津金康公司合作开发天津敦仁里房地产项目——金德园,总建筑面积16.5万平方米。目前该项目已预售,起价14000元/平方米,均价15500元/平方米。公司通过直接和间接控股天津金康100%股权,拥有该项目100%权益,今年和明年进入结算期,初步测算整个项目将为公司带来6.5亿元净利润。如果按两年平摊结算,平均每年增厚公司每股盈利0.32元。

            在盈利预测和投资策略方面,湘财证券预测公司2009年~2011年的营业收入分别为74.4亿元、121.1亿元、133.3亿元,净利润分别为4.4亿元、12.4亿元、14.1亿元,每股收益分别为0.43元、1.21元、1.38元,给予“买入”评级。

    湘财证券



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