中石油有望增资 天利高新将享己二酸涨价盛宴

每经记者  李智  朱蔚淇

　　虽然天利高新去年前三季度还处在亏损，但是考虑己二酸项目投产后便幸运地赶上了涨价潮，2010年内实现扭亏的机会还是很大的。一位分析师认为，未来己二酸项目将成为天利高新业绩的主要看点。

        面对市场的各种预期，天利高新方面却表示，股价已脱离基本面，希望不要再炒高。

        作为一家在去年三季度末身处亏损深渊的公司，一直以来并不为人熟知的天利高新（600339，收盘价11.80元）却突然成为了不少业内人士关注的焦点，甚至还吸引了一些券商分析师远赴新疆对公司进行实地调研。而出现这种转变的最重要因素就在于，公司产品己二酸近日来价格的暴涨。业内人士表示，在诸多利好因素的推动下，天利高新很可能在今年内就实现扭亏为盈，并在未来两年内保持业绩的持续高增长态势。

己二酸价格暴涨成亮点

        “己二酸含税价已逼近2万元（每吨），部分货源报价甚至达到2.1万元~2.2万元，短短2个月，己二酸价格几乎已经翻倍。”一些经销商在谈到近日来己二酸的价格时，惊讶之情溢于言表。而这种令业内人士都感到意外的涨幅，也或多或少反应到了公司的股价上。春节大假以后，天利高新股价的区间涨幅已经接近18%，远远高于上证指数同期0.43%的区间涨幅。

        一位分析师表示，虽然公司去年前三季度还处在亏损，但是考虑己二酸项目投产后便幸运地赶上了涨价潮，2010年内实现扭亏的机会还是很大的。他认为，未来己二酸项目将成为天利高新业绩的主要看点。去年8月12日天利高新发布公告称，在8月9日公司己二酸及配套项目主流程已经全部打通，并生产出合格的产品。随后，己二酸的市场价格便开始一路走高。近日对公司进行实地调研的湘财证券分析师指出，公司7万吨己二酸自2009年10月中旬正式投产以来，开工率一直在90%以上，预计今年己二酸产量可能达6.3万吨以上。而在过去的两个月内，己二酸价格已由月1万元/吨上涨至2万元/吨左右，部分地区市场报价最高甚至达到了2.2万元/吨，涨幅达到了100%。

        长期以来，我国己二酸产能无法满足市场需求，过去每年都从国外大量进口。而从2008年开始，金融危机影响导致下游市场萎缩，再加上国内多条生产线投产，进口量大幅下降。从2009年11月1日起，商务部启动反倾销措施，对部分国家、地区进口产品收取高额保证金，己二酸进口量减少，也使国内产品的销量和价格节节攀升。

己二酸盛宴还将持续

        《每日经济新闻》发现，己二酸的价格从2009年初的不到0.8万元/吨开始，就一直处在不断上涨的过程中。也正由于这一趋势明朗，在去年前三季度尚处亏损当中的天利高新仍吸引了机构的关注。三季报显示，多家基金和险资在第三季度大肆买入公司股份。

        券商纷纷认为，市场需求强劲、主要竞争对手停产整修和自身成本优势，都决定了这场己二酸的盛宴还将持续。

        业内人士指出，己二酸的下游产业与出口的密切度很高，在我国2010年出口恢复强劲的市场预期下，己二酸的市场需求呈现明显放量趋势。湘财证券预计，2010年我国对己二酸需求量约为56万吨，2012年为65万吨，2015年为80万吨。而目前国内总产能约为58.5万吨/年，在没有新项目投产的情况下，已经难以满足不断扩大的市场需求。而山东洪业、辽阳石化的停产检修也将加剧这种供需不平衡，这意味着，短期内己二酸的价格有可能进一步走高，同时天利高新将有机会抢占市场份额。

        此外，天利高新的原料均来自中石油新疆油田、独山子石化和乌鲁木齐石化，纯苯（己二酸主要原料）的市场价比华东低1000元/吨左右。而公司下游客户主要为浙江华峰氨纶与河南神马实业，尽管运输费用高于当地企业，但原料优势仍使天利的报价比竞争对手低500元/吨左右。

        湘财证券指出，目前天利高新的开工率已达90%以上，如果己二酸每涨价1000元/吨，预计将令公司每股收益增厚0.08元，2009年~2011年每股收益可能达到0.08元、0.72元和0.93元。国联证券石化行业分析师王席鑫也表示，如果二季度产量为1.5万吨，己二酸项目可为天利贡献净利润5500万元，折合每股盈利就达到了0.16元。

中石油或进行增资

        但天利高新也必须直面产能不足的问题。7万吨/年的产能远远落后于年产能16万吨的山东洪业、年产能15万吨的山东海力以及年产能14万吨的辽阳石化。因此，公司表示将择机扩建二期项目，以进一步降低成本。

        广发证券一位分析师告诉《每日经济新闻》记者，7万吨/年的产能并不是很经济，一般而言14万吨/年的产能才可以有效摊薄建设成本。从同行业的建设经验看，天利如要将产能翻倍，所需资金可能在5亿元～7亿元。估计公司建设二期项目的资金缺口可能会通过增发来融资，作为间接第二大股东的中国石油则很可能参与增发。

        需要注意的是，公司于今年1月22日公告称，原第二大股东——新疆石油管理局于2009年12月27日将持有的天利高新16.34%股权无偿划转给独山子石化厂。新疆石油管理局是中石油集团的下属公司，而独山子石化厂是中石油股份有限公司的下属公司。这一股权变动被分析人士解释为，中石油对天利的盈利能力最终予以认可，因为中石油至少不会将业绩负面的业务划入上市公司旗下。

        面对市场的各种预期，天利高新方面却表示，股价已脱离基本面，希望不要再炒高。有分析人士指出，考虑到与中国石油的微妙关系，这或许是公司担心股价太高影响大股东参与增发的意愿。

        注释：己二酸又名肥酸，是一种重要的有机二元酸。在国际上，己二酸最大的用途是制造尼龙66，尼龙纤维占47%，尼龙树脂占26%，主要用于纺织、鞋革和工程塑料；还有27%的非尼龙部分需求主要来自制造聚氨酯，下游产品主要为服装、鞋底原料和涂料等，还可用于增塑剂、不饱和聚酯树脂等领域。我国己二酸最大的消费领域是聚氨酯行业，约占总消费的78%，尼龙66约占18%，其他领域约占4%。



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