“保险三宝”保费收入开门红 今年业绩或超预期

每经记者  王砚丹

        昨日（3月4日），三大保险公司同时公布了2010年1月保费收入，三家公司均迎来了2010年的开门红。

保费收入迎来开门红

        公告显示，中国人寿（601628，收盘价27.02元）、中国平安（601318，收盘价45.06元）和中国太保（601601，收盘价24.22元）1月寿险保费收入分别为418亿元、211.5亿元和103亿元，均创出月度历史新高，与2009年1月相比，同比增长14%、59%和47%。此外，平安和太保1月产险保费收入分别达到66.4亿元和66亿元，同比增长85%和57%。

        在三大保险公司发布今年1月保费收入后，多位券商给出了研报点评。

        中信证券认为，三家公司1月保费收入同比大增的原因，主要是2009年在1月过春节，而2010年春节是在2月，因此今年1月工作日较去年1月多了三分之一所致。国海证券则认为，平安在去年11月~12月期间提高万能险结算利率，扩大了对竞争对手的利率优势，从而刺激了公司万能险销售，这是公司保费收入增速高于对手的主要原因。太保保费收入增长则主要依靠分红险销售。不过，国海证券对国寿从2009年开始的较低增长态势表示了担忧，认为如果增速上没有突破，市场份额将进一步下滑。

        另外，一位不愿透露姓名的研究员指出，此次公布的保费数据中，国寿和平安并未按去年底公布的新会计准则对保费收入进行分拆，只有太保公布了通过保险混合合同分拆和重大保险风险测试调整后的寿险保费收入，为89亿元，比测试前的103亿元下降了14%。若进行合同分拆与风险测试调整，国寿与平安的保费收入将会有所下降，特别对万能险较多的平安，受到影响更明显。根据广发证券测试的结果，如果按照新会计准则进行计量，平安分拆后的寿险保费收入将比分拆前下降20%~30%；国寿分拆后的寿险保费收入将下降10%~20%。

新会计准则或刺激业绩增长

        上述研究员还表示，在新会计准则下，由于可以将寿险业务首年获取成本进行递延，因此首年保费收入能够给保险公司直接带来会计利润，保费增长越快，利润提升的可能性就越高，这是与原来的会计准则具有最大差异的地方。在原有准则下，业务越多，新增的保单伴随产生的费用越多，而这些费用要一次性计入当期利润表，因此保险公司将会面临新增业务越多，利润越少的窘境。该研究员最后判断，如果保险公司能够延续1月保费收入高速增长的态势，那么在2010年，三家公司业绩或将同比大幅增长，超出市场的预期。

        对此，中信证券在投资评级中，也对保险业给出了“强于大市”的评级，并且建议投资者首选平安和太保，认为2010年平安和太保的目标价分别为78.02元和32.21元，相当于较目前的市价还有73.15%和32.99%的上升空间。



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