叶檀：外资在中国大收购 中国企业只有贴牌的命？

每经评论员  叶檀

　　外资通过资本运作进行大收购。

        3月2日，中国白酒企业水井坊发布公告，帝亚吉欧旗下全资子公司DHHBV已经和全兴集团大股东——成都盈盈投资控股有限公司签署了股权转让协议。公司同意以1400万英镑，约合1.44亿元人民币的价格，受让盈盈所持全兴集团4%的股权。这次股权转让最终获得相关部门的批准，帝亚吉欧将持有全兴集团53%的股权，并间接控股水井坊。

        帝亚吉欧是财富500强的全球酒类品牌公司，拥有100个世界顶级酒类品牌当中的14个，这14个里面包括伏特加、苏格兰威士忌、尊尼获加等。该公司14年前进入大陆市场，4年前布局进入水井坊，通过一步步的股权收购控制了水井坊。

        原以为中国式的合资悲剧导致中国本土品牌消失的悲剧已经过去，但最近的多次收购案、合作案证明，中国品牌被收购愈演愈烈。从高压锅、饮料到食品业，概莫能外。难道中国企业只有贴牌的命？

        外资在中国大收购有几类情况。

        一是被收购的企业开门揖“友”，比如汇源果汁，既然可口可乐愿意斥资24亿美元收购汇源果汁公司，在产品营销、物流等成本方面遭遇瓶颈，还不如及时套现为上。强撑下去，有可能企业分文不值。汇源现在无论如何也不可能卖出当时的高价。

        笔者接触的很多企业家有这样的想法，他们把企业做大的最大目标就是套现，而不是成为百年老店。不管内资外资，谁出价高就卖给谁。随着中国经济结构调整，民企生存环境不仅不见改善，反而日趋艰难，各个行业的玻璃天花板越来越厚，在煤炭等行业如过街老鼠，产权得不到保障，退意更浓。

        2月22日出版的《新世纪》周刊发表题为《上海铝棒出口“走私”案争议》一文称，在上海海关的打击铝棒出口走私专项行动中，有7家公司被刑事立案，12名相关人员人员被捕，包括万向集团旗下的万向资源有限公司。海关的文件存在争议，争议毫无用处，有几家涉案企业身处绝境。连万向这样的知名民营企业都涉身在内，其他民营企业自然噤若寒蝉。有时候找外资或者把自己包装成外资，就是为了寻求一把法律的保护伞，应对瞬息万变的经营环境。同时还能享受外资优惠政策，这是政策内外有别的必然后果。

        另一种企业家则是为了让自己能够成功MBO，前有娃哈哈，后有双汇。典型的如宗庆后，虽然宗庆后先生一直强调  “民族企业、民族品牌绝不能对外资开放”，但最早时为了厘清产权，不得不借重外资达能。

        双汇的曲线MBO至今还在发酵。在此过程中，高盛、鼎辉以及神秘的海外基金纷纷登场。3月3日《关于香港华懋集团有限公司等少数股东转让股权的议案》在股东大会上遭否决，而此次交易却在2009年上半年已经交易完成。可见，有时候借重外资，是为了让原本国有或者集体企业成为企业家、高管们自己的企业。既然国内难有公开的转让渠道，就依靠国际资本操作者。

        第三种情况是共同赚钱。如复星集团和凯雷集团2010年2月24日在上海联合宣布，双方将在全球范围内开展全面的战略合作。复星国际是中国最大的综合类民营企业之一，连续4年名列中国民营企业纳税总额首位。旗下拥有医药、房地产开发、钢铁、矿业、零售及战略投资等业务，而凯雷集团是全球最大的私募股权企业之一，旗下管理4大类共60多只基金，资产规模超过879亿美元。这两家巨鳄联手，是为了在股权投资与人民币基金等领域获得更大的收益。

        作为开始，复星与凯雷将共同设立并管理具有联合品牌的人民币基金，投资于高成长型企业。首期基金规模为一亿美金，复星和凯雷亚洲增长基金各出资5000万美金。另外也将很快面向中国国内的LP募集新基金。

        企业家们并非个个都是“卖国贼”，但企业家们肯定个个都想赚钱，而且希望赚来的钱是自己的钱。因此不难理解，一方面企业家对外资入侵，对政府某些部门与一些消费者的“崇洋媚外”恨之入骨；另一方面又离不开外资，与外资若即若离，关系暧昧。在牛根生的万言书中，典型地反映出爱恨交加、受尽委屈的情绪。最终，还是国内企业帮了他。

        仅仅靠发改委、商务部否决并购案是不可能阻挡外资的侵袭，更不可能抑制一心想嫁给外资的内资企业。只有对内外资一视同仁，对国企民企一视同仁，只有想尽办法改良中国的营商环境，外资在中国的大收购才不会成为内资主动的投怀送抱行为。

        如果环境不改善，外资的大并购会激起民粹主义，内资的强大会与权贵结交，中国品牌消失，中国的工人永远在贴牌的流水线上轮回。



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