机构评级

华润三九

（000999，收盘价24.93元）评级：买入  评级机构：中银国际

        公司在去年实现销售收入48.52亿元，同比增长12.4%；实现归属于母公司的净利润7.09亿元，同比增长41.9%；每股收益0.72元，每股经营性净现金流0.87元。公司业绩超预期，业绩增长主要由于制药业务的快速增长以及利润率的提高。

        中银国际认为支撑公司评级的要点是，第一，受益于感冒用药的品类规划，公司制药业务同比增长30.6％。第二，公司收购了华蟾素等抗肿瘤产品，并将在今年进行皮肤类用药的品类规划，增长前景看好。第三，公司共有68个品种进入国家基本药物目录，主要品种进入了医保目录，未来将受益于医改的推进。

        中银国际认为公司通过剥离辅业，制药业务更加突出，通过品类规划和对外并购，产品进一步丰富，增长前景值得看好。小幅上调2010年～2012年每股收益预测至0.88元、1.11元、1.37元，基于今年35倍市盈率，将目标价由23.26元上调至30.78元。

燕京啤酒

（000729，收盘价20.82元）评级：推荐  评级机构：中金公司

        去年公司实现营业收入94.9亿元，同比增长15.1%；录得净利润6.27亿元，同比增长36%，其中四季度净利润同比增加364％，完全符合预期。

        中金公司认为，去年四季度毛利率同比上升9个百分点，与啤麦价格大幅度下降有关。同时，去年四季度母公司销售费用率恢复正常。

        对于未来发展的趋势，中金公司认为啤麦价格下降和公司税率下降将成为今年业绩弹性主要贡献点。今年公司进口澳麦价格同比下降30％，母公司优惠税率降至15％，这将带动今年净利润率同比提升2.4个百分点，带动净利润同比增长37％。此外，提价趋势仍将持续。中金公司认为，预期年内公司仍将在内蒙等主销区通过提价等方式完成中低价位产品结构提升。此外公司发行可转债预案公布，对公司影响积极。

中鼎股份

（000887，收盘价13.81元）评级：审慎推荐  评级机构：中金公司

        去年公司实现收入14.7亿元，同比增长43.8%；实现净利润2亿元，同比增长23.15%；对应每股收益0.48元，基本符合预期。4季度单季，公司实现净利润0.52亿元，对应每股收益0.12元。业绩增长的主要原因是：受益于汽车销量增长，公司汽车橡胶零部件内销产品销售收入大幅增长；新增合并中鼎减震和中鼎精工，提升公司盈利能力。

        中金公司认为，国内汽车热销推动公司零部件收入快速增长。同时，产能利用率提升推动毛利率增长5个百分点。此外，海外市场竞争力逐步增强。

        对于公司未来的发展趋势，中金公司认为，公司规模和配方的优势将使其龙头地位稳固。同时，产品占整车成本比重较低且对整车可靠性影响较大，这也使公司能充分受益于国内汽车销量增长，今年公司业绩增长确定性强。海外市场尽管短期内受到国际金融危机影响，但公司竞争力的提升将有利于公司承接更多海外订单。



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