机构评级

特变电工

（600089，收盘价21.98元）评级：买入  评级机构：中银国际

        中银国际认为支撑公司评级的要点是：公司去年实现营业收入147.54亿元，同比增长17.9%，实现净利润15.29亿元，同比增长58.8%，每股收益0.85元。其中，公司变压器业务去年收入增长18%，净利润上升了47%。虽然今年面临电网需求下降以及产品单价下降的不利因素，但公司将积极开拓海外变压器业务市场，目前已取得明显效果。中银国际预测今年变压器业务收入仍能保持10%左右的增长。

        另外，去年公司电线电缆业务产量有30%以上增长，但由于单价随铜价下降明显，收入与2008年基本持平。目前公司的线缆子公司鲁缆、新缆产能瓶颈明显，未来公司将加大电线电缆业务的投入力度。

        公司还加大了国际市场的开拓，去年建造合同工程收入同比增长62.22%。国际工程成套业务仍是公司未来的主要增长点，中银国际判断2010年、2011年国际工程业务的收入增幅可以分别达到35%和30%。

黑猫股份

（002068，收盘价19.31元）评级：增持  评级机构：国泰君安

        公司去年实现销售收入18.62亿元，同比增长4.92%，实现净利润7906万元，同比增长2639%，摊薄每股收益为0.41元。国泰君安认为，虽经历国际金融危机，但在国家刺激消费政策的推动下，汽车消费火爆，带动炭黑消费旺盛。去年公司销售炭黑32.55万吨，同比增长27%，国内炭黑产销量位列第一位。

        由于去年10月、11月焦化开工率下降，煤焦油价格上涨较快，公司四季度毛利率有所下滑，单季毛利率为18.7%，环比下降1.5个百分点，但12月炭黑提价500～600元/吨后，毛利率得到恢复。今年1～2月公司炭黑价格维持，原材料也平稳，盈利能力保持在较好水平。另外去年12月开始，公司订单持续超过产能20%，产能扩张将加速。在2009年～2010年建设乌海16万吨项目后，2010年～2011年将建设邯郸16万吨项目，到2012年，公司产能将达到74万吨。此外从今年开始，公司出口放量，国际市场容量为国内的4倍，将为公司长期发展提供宽广的市场空间。

瑞贝卡

（600439，收盘价12.41元）评级：推荐  评级机构：中金公司

        公司去年实现营业收入为16亿元，同比增长17.6%；实现净利润1.24亿元，同比下降43.7%，合每股收益0.2元，低于预期。同时公司公告通过非公开增发预案，拟以不低于10.59元的价格非公开发行不超过5000万股，用于新增生产线以及国内营销体系建设。

        中金公司认为，管理费用高企及毛利率下滑导致去年业绩低于预期。不过，中金公司预计2010年高增长仍可期待。去年公司进行的产品结构调整和生产工艺升级基本完成，新产品的产值贡献率达到50%。本部化纤发丝项目已投产两条生产线，具备了年产2000吨化纤发丝的能力，另外4条线预计今年4月份开始陆续建成投产，同时抚顺发丝项目也将于4月份批量生产，以供应非洲化纤大辫生产基地。国内市场依然保持强劲增长，今年前两个月销售达2000万元，大幅超出预期。此外，中金公司认为增发将推进项目建设，提高公司盈利水平。



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