央票发行量微升 本周净投放量有望创新高

央票发行量略有回升，央行本周或将继续净投放。

        本周央行继续了净投放的操作节奏。昨日（2月9日），央行未进行28天期正回购操作，仅仅通过公开市场操作发行了240亿元1年期央票，发行利率连续3周维持在1.9264%的水平。

        央票发行量较上周增加140亿元，但是与本周高达3480亿元的到期资金相比，如此增长幅度无碍央行继续净投放资金。专家分析认为，节后两周由于到期资金规模较小，将是央行回笼资金的黄金时段，预计春节之后，央行公开市场操作将从净投放转向净回笼。

央行节前“开闸放水”

        1年期央票发行量虽略有提升，但是由于本周到期资金规模较大，按照此前3周央行公开市场操作的节奏和力度来判断，本周央行再次净投放资金的可能性较大。

        据WIND资讯统计，本周公开市场到期资金为3480亿元，较上周增加820亿元，周二，央行仅仅回笼资金240亿元，这意味着本周公开市场还剩下3240亿元到期资金需要对冲掉，不出意外的话，本周央行或将大幅净投放资金。

        在央行维持春节前市场稳定的意图指引下，央行此前已经连续3周实现资金净投放。上周，央行净投放资金2140亿元，净投放量创下两年以来新高，市场预期本周央行净投放资金量有望再创新高。

        市场分析人士认为，央行连续净投放资金主要与春节假期临近市场流动性需求增加有关。

        中信证券表示，近期连续净投放资金并不意味这当前金融体系内的流动性很差，央行仅仅是为保证商业银行在长假期间备付能力而已。

        不过也有分析师认为，目前市场流动性还是略显吃紧。某城商行债券分析师表示，目前监管层严控银行信贷投放，节前各商业银行放贷可能会大幅缩量，从而导致了目前市场流动性略显吃紧。

        昨日，银行间市场回购定盘利率走高，1天期回购定盘利率为1.4100%，较8日上涨4.5个基点，7天期回购定盘利率为1.9050%，较8日上涨7.5个基点，14天期回购定盘利率也上涨了11.53个基点至1.9253%。

        利率方面，对本周央票发行利率持平，市场则并不感到意外。因为央行按照惯例在春节前的政策和操作均以维护市场平稳运行为目标，机构对此早有预期。

        招商证券表示，央票利率连续持平，其主要原因是1月份CPI回落以及窗口指导下的信贷迅猛扩张趋势得到抑制。

        中信证券认为，从中期来看，预计1年期央票会达到2.0%～2.1%水平。

节后央票或“量价齐升”

        “节前投放，节后回笼”是央行一贯的传统，从目前的情况来看，这个传统仍在延续。出于维稳市场的考虑，央行节前连续向市场释放流动性。但是春节之后，央行公开市场操作的节奏和力度或将有所转变。

        节后两周由于到期资金规模较小，将是央行回笼资金的黄金时段，市场分析人士表示，预计春节之后，央行公开市场操作将从净投放转向净回笼，而央票发行利率也将重拾升势。

        春节后至3月末，央行公开市场到期资金量累计逾9000亿元，加上春节前央行连续向市场投放的资金，央行节后回笼流动性的压力猛增。

        “央行要回收流动性，央票利率势必上行。”上述城商行债券分析师说，此外，1年期央票的发行力度将加大，为了增加发行量，1年期央票发行利率也将会继续上行。

        中信证券表示，预计春节之后，央行公开市场操作将转为净回笼，而且3个月期品种的规模将比近期有所增加。此外，不排除春节之后央行再次上调存款准备金率的可能。



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