机构评级

东方电气

（600875，收盘价：40.50元）评级：买入  评级机构：天相投顾

        公司主要产品为火电、水电、核电、风电、气电的发电设备，是我国装备制造业龙头企业。公司2009年年末通过定向增发顺利完成集团主要资产的整体上市。随着风电和核电业务进入成熟期，公司将转身为新能源旗舰型上市公司。

        风电业务上，2010年将进入风电收获期，杭州基地投产产量增加20%至1600台，待结算风机有1431台，前两年的质保金退回提高毛利率，风电业务使公司成长性得到保证。核电业务规模化效应已经显现，核岛产品毛利率赶上火电2010年将达到15%~20%，收入达到30亿元，2011年核电收入超过100亿元，将成为公司未来增长的重要看点。

        低碳业务快速崛起，火电、风电、核电毛利率稳步提升，净利润增长确定性大。相对于同行，公司股本较小，资本公积高，未来股本扩张潜力很大，这更增添了公司在目前股价下的吸引力。

金风科技

（002202，收盘价：31.59元）评级：推荐  评级机构：东莞证券

        金风科技是我国风电整机行业的三大龙头之一。公司的产业基地布局基本都位于国家重点发展风电场的地区，有利于公司在当地生产风机以减少产品的运输成本，形成更有竞争力的价格。同时积极开拓国外市场，中国、美国和其他区域三分天下，同时争取在未来几年内达到行业前五。公司H股拟上市主要是为了配合公司的国际化战略。

        产品推陈出新，兆瓦级产品已成主力到2010年，公司将形成750kW/1.5MW/2.5MW/3MW产品系列。公司2.5MW样机已经开始运行，按照公司稳健的产品开发原则，预计2010年2.5MW风机将少量生产、2011年进入批量生产。

        对公司的盈利预测建立在如下假设上，2009/2010/2011年750KW风机的产量分别为700/500/150台，1.5MW风机的产量分别为1200/2200/2500台，2.5MW风机2010/2011年产量分别为250和500台。预计公司2009/2010/2011年每股收益分别为1.19/1.58/1.84元，对应市盈率分别为26/20/17倍。相对于别的新能源公司，估值较为便宜。

鄂武商A

（000501，收盘价：13.77元）评级：增持  评级机构：申银万国

        公司将在湖北省内二级城市布局购物中心业态：公司在襄樊购物中心实施品牌战略调整，成效显著。在此基础上，公司将继续坚持租赁、收购、合作、自建等多种手段，以成熟商圈为目标，加快购物中心在省内二级城市的发展。预计公司将通过投资自建方式在宜昌建设大型购物中心；通过租赁方式在恩施定制一家符合购物中心条件的物业。

        公司将适时启动再融资计划：公司现阶段正处于快速发展期，有多个百货和购物中心改造项目同步进行，武商量贩也有展店计划，资产负债率已升至较高的水平，以自有资金和银行借款已难以保证发展项目的资金需求。预计公司待时机成熟将实行再融资计划，这将为公司未来的长远发展奠定扎实的资本基础。

        众多改造项目的完成，全面提升了鄂武商的竞争力，并且打开了公司未来内生增长的空间。同时，展店和收购并举的策略也推动了公司的外生增长。虽然短期业绩承压，但公司长期增长潜力可期。

盐湖钾肥

（000792，收盘价：54.60元）评级：推荐  评级机构：中金公司

        “两湖”合并股东大会通过，合并完成后未来利益逐步一致，整个盐湖集团发展将走上正轨。公司目前仍有钾肥库存150万吨左右，未来盈利弹性比较大。盐湖综合开发一期项目已经建成。但短期合并业绩有所摊薄。盐湖集团“小非”合并后有所减持。未来集团资本开支仍然巨大。

        钾肥需求逐步回升，全球开工率回升到70％左右，国际价格企稳回升。国内则因为复合肥需求一般，观望情绪很强，同时供给相对充分，今年价格大幅度向上可能性不大，预计全年出厂均价维持在2500元/吨左右。

        公司股价具有防御性，随着2011年100万吨“固矿液化”项目投产和盐湖综合开发一期和二期项目的投产，以及青海省煤炭资源等获得，长期增长比较确定。钾肥价格目前处在相对低位，随着油价和全球经济复苏，钾肥价格也有望回升。未来公司股价主要看钾肥价格的回升，固矿液化项目的进程以及公司综合开发一期（氢氧化钾、碳酸钾、PVC和尿素）、二期（烧碱、PVC、尿素、硝酸钾、氯化铵、氧化镁、ADC发泡剂、乌洛托品）和金属镁项目的开工稳定性和盈利能力，以及未来煤炭资源等进一步获取等因素。

中国太保

（601601，收盘价：23.36元）评级：增持  评级机构：国泰君安

        业绩增长略超预期。按照400%的增幅，2009年归属母公司净利润为67亿元，全面摊薄每股收益为0.78元。公司在H股招股说明书中披露，按照香港会计准则，公司预计2009年盈利不低于65.1亿元，全面摊薄后每股收益0.77元。考虑到新会计准则相对香港会计准则对盈利确认更谨慎，因此，这一业绩要好于预期。

        新会计准则对利润的影响偏正面。不考虑会计准则变更和H股发行的摊薄影响，第四季度每股收益为0.33元，高于此前三个季度的0.03元、0.28元和0.22元。第四季上证指数平稳上涨18%，正常情况下，公司不会大幅兑现股权投资收益，单季利润很难大幅超越股市单边上涨25%的二季度。因此，第四季度0.33元的每股收益里面包含了新会计准则的正面影响。

        此前国寿的业绩预告与投资者的预期不一致，导致投资者对新会计准则的财务影响更难把握，太保的业绩预告基本上与投资者的预期一致，有助于部分消除对新会计准则的担忧。但是，追溯调整对净资产的影响未有披露，会计准则影响的不确定性依然存在。



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