改性沥青生意好路翔股份受益“订单释放”

每经记者  方俊

        自2009年10月北方地区率先进入冬储时节以来，沥青价格一改往年的冬储下跌规律而反向大幅飙升，几个月以来涨幅超过三成，国内唯一一家以改性沥青为主要产品的路翔股份（002192，收盘价18.79元）受益匪浅。资料显示，公司2009年前三季度营业收入为2.96亿元，同时公司预计2009年全年净利润将同比增长50%~80%。

        据《每日经济新闻》统计，截至目前，公司已经签订的主要供货期在2010年的合同金额已超过7亿元，是2009年前三季度收入的两倍多。业内人士指出，受益于产品涨价和沥青订单在2010年的释放，公司2010年的业绩有望实现高速增长。

今年供货合同金额超7亿

        由于改性沥青具有区别于普通沥青的优越性能，越来越多的高等级公路开始大规模采用改性沥青替代普通。

        华泰证券研究员吴剑平在接受《每日经济新闻》采访时表示，高速公路建设对沥青行业的拉动较为明显，在过去的4年内，每年对沥青的需求量约1000万吨左右，而“十一五”期间高速公路新增里程大大加快，对沥青的需求将达每年1250万吨左右，平均每年对改性沥青的需求量约为250万吨，再加上市政建设每年约40万吨~60万吨的需求，行业总需求量在300万吨以上，高于过去几年的平均需求量。

        资料显示，受益于我国高速公路等基建投资，公司的改性沥青销售收入由2004年的1.07亿元增加到2008年的3.49亿元，年均复合增长率在35%左右；而2009年前3季度，公司销售收入同比增长更是达到65%。

        而自国家4万亿投资以来，公司明显成为了国家基建投资的受益者，这一点在公司已签订的订单中得到了充分体现。统计显示，2009年11月11日，公司中标宝汉高速公路宝鸡至陕甘界路面工程LQ2标段，合同含税金额7975.65万元，约占公司2008年度营业总收入的19.51%，供货期为2010年5月~9月。

        2009年10月26日，公司中标四川高速公路路面整治工程沥青材料采购CLQ2合同段21050吨SBS改性沥青用量，合同金额11672.81万元，约占公司2008年度营业总收入的28.56%。供货期12个月，约为2009年11月~2010年10月。

        2009年10月23日，公司中标四川邛名高速公路道路石油沥青采购项目，中标总金额8977.15万元，约占公司2008年度营业总收入的21.96%。项目供货期为2009年11月1日~2010年5月。

        2009年9月8日，公司控股子公司辽宁路翔与辽宁省交通厅就辽宁省交通系统路用沥青的采购与供应签署了《2010年度沥青采购供应委托代理合同》，受托向中石油等沥青生产厂家采购15万吨重交沥青，合同含税金额4.5亿元左右。合同履行期限为2009年11月1日~2010年10月31日。

        这意味着，公司已签订的、主要供货期在2010年的合同金额已超过7亿元，远远超过2009年公司前三季度营业收入2.96亿元。而实际上，由于公路基建行业向好，公司2009年上半年的业务量已迅速放大，统计显示，2009年上半年，公司南方地区分别中标了京珠北高速粤境北段大修工程、深汕西大修工程等；北方地区中标了陕西宝牛高速、陕西十天高速等；中部地区中标了湖北沪蓉西西二标、湖北随岳高速北段1标和2标等。因此业内人士纷纷指出，在已有7亿元合同的保证下，预计2010年公司的收入和业绩都将实现高速增长。

募投项目投产赶上产品涨价

        资料显示，IPO前公司原有专业沥青生产能力5616吨/日，而公司募投的7600吨/日的产能项目投产后，公司专业沥青的日生产能力将超过13000吨。由此可见，在产品需求不断增长的同时，公司的产能也日益扩大。

        华泰证券研究员吴剑平指出，公司募集资金项目——移动式改性沥青集中加工装置项目包括13套生产装置，共计7600吨/日的产能，与普通固定式生产设备不同，公司新建项目可以在8个子公司之间相互移动，将提高设备的利用率，提升自身的快速供货能力。

        长江证券冯先涛也指出，募投项目投产不仅是日产能的提高，更是设备利用率的提高。本次建成的改性沥青装备都为移动式，公司一方面可以将改性沥青加工地点移至与施工地点距离较近的地方，保证产品质量和供应时间，降低运输成本；另一方面，由于无需在施工现场与拌合楼对接，一台设备可以生产多台拌合楼所需要的改性沥青，可以为一条公路的多个施工工段同时供料，大大提高设备利用率。

        巧合的是，在对2010年整体市场需求旺盛的预期下，沥青冬储市场行情分外火爆。自2009年10月北方地区率先进入冬储时节以来，沥青价格一改以往的冬储下跌规律而反向大幅飙升，三个月不到就上涨了千元左右，涨幅超过了三成。数据显示，目前大部分地区沥青价格维持在约4000元/吨的高位，而华东地区的价格大概在4200元/吨，都创下近年来冬储价格的最高值。

        卓创资讯沥青行业分析师在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，4万亿投资后，公路基建开始进入铺设沥青路面的高峰，再加上5年一度的公路休整，预计2010年沥青市场需求会继续保持旺盛，预计沥青价格将比较坚挺。本次沥青的逆市行情主要是市场的刚性需求支持，道路建设的周期大概是在10个月后开始进入路面铺设阶段，预计时间应该主要集中在2010年上半年，这时候沥青需求会很大。

        此外，2009年下半年，公司以7310万元的价格收购了四川甘孜州融达锂业有限公司51%的股权。业内人士指出，该锂矿的收购使得公司成功开辟了第二业务板块。一方面，作为新能源项目，该锂矿本身具有良好发展前景；另一方面，此举可以补充公司改性沥青销售的季节性因素。

        不过，昨天（1月29日）一位跟踪过路翔股份的分析师在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，从整体来看公司受益于基础设施建设，未来需求也比较确定，但是公司的现金流一直是负的，所以应该保持谨慎。



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