恒顺醋业 子公司股权回购引爆涨停

每经记者  张昊

        国内醋业龙头恒顺醋业（600305，收盘价13.37元）昨日（1月28日）发飙了！开盘便冲高逾8%，午后更是封住涨停板，虽然盘中涨停板几度打开，但最终还以涨停板报收，成为昨日市场上为数不多的涨停股。恒顺醋业如此强劲表现，一方面归功于公司2009年将扭亏为盈；另一方面则是子公司的股权回购，引发市场对公司未来业绩大幅增长的预期。

子公司股权回购

        昨日恒顺醋业发布公告称，2009年度公司净利润将扭亏为盈。另外公司还表示，子公司江苏恒顺调味食品有限公司（以下简称恒顺调味）将通过股权回购的方式，以1.66亿元购买股东新加坡JHS公司所持有的49%的股权，从而变更为公司的全资子公司。

        对于外资方撤走，恒顺醋业表示，主要是JHS公司需要进一步加大其他项目的投资，提出了股权转让和退出项目的请求。实际上合资公司恒顺调味成立于2006年底，引入JHS公司后，有利于恒顺调味利用先进的研发技术及全球市场销售网络，进一步扩展海外市场。因此在当时合资公司成立时，就被认为是恒顺醋业未来业绩的重要看点。

        然而与预期相悖的是，该合资公司在盈利方面并没有为公司带来惊喜。从2006年8月公司成立至2008年底一直处于建投周期，2008年进行了产品的试生产，2009年6月生产经营才基本正常。2009年1~11月，恒顺调味实现主营收入1.74亿元，实现净利润647.8万元。但是由于外资方出资占股权比例达到49%，因此公司所取得的收益被摊薄了不少。

        市场人士表示，在合资公司即将进入稳定盈利时，外资撤走并不说明对该资产不看好，这或许是来自于公司管理层的压力。而通过这次股权回购，将有助于提高公司在调味品主业权益比重，有利于整合公司调味品资源，发挥整体优势。

新工厂投产  业绩有望释放

        东莞证券分析师黄黎明告诉《每日经济新闻》记者，公司老厂区食醋毛利率都达到35%左右，恒顺调味定位于中高端毛利益至少将达到40%以上，而当前较低的毛利率可能是由于新工厂还处于磨合期，相关费用率较高的缘故，不过随着新工厂在2009年正式投产，后续产能释放规模效应将愈加明显，其盈利能力将高于现有产品。并且该工厂成为公司全资子公司后，公司业绩将不会受到前期股权摊薄的影响。

        恒顺醋业董秘办工作人员也告诉记者，公司在镇江当地的生产主要集中在恒顺调味，因此其成为全资子公司后对公司的意义不言而喻。



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