俄铝在港上市首日破发 叶利钦亲戚身家大缩水

本报记者  郭新志  发自成都

        今年全球最大一单IPO的主角——俄罗斯铝业联合公司（UCRusal，00486，HK，以下简称俄铝）上市首日便遭遇跌破发行价的命运，这给创造了多个“第一”的俄铝命运蒙上了阴影。该公司总裁、实际控制人——俄罗斯前总统叶利钦的外孙女婿杰里帕斯卡昨日（1月27日）表示，他认为股价的表现合理，俄铝在未来10年内将会专注于亚洲市场的发展。不过，因股价下跌10.56%，这位俄罗斯富豪的账面财富也相应缩水72亿元人民币，而负债累累的俄铝成功上市更是引来种种非议。

千页招股书赶超中石油

        俄铝身上有着太多的标签：全球产量最大的铝业公司、首家在港交所上市的俄罗斯公司、与俄前总统叶利钦有密切关系的掌门人、多位世界级富豪参与股份认购。正因如此，它一上市便格外引人注目。

        这是俄铝第三次冲刺港交所，此前它都因种种原因而被拒之门外。《每日经济新闻》记者从港交所获得的招股说明书显示，此次俄铝在港IPO定价约每股9.48元人民币（以下皆以中国人民银行1月27日公布的汇率价换算），共发行16.10亿股，占俄铝扩大后总股本的11%，共募集资金约152亿元人民币。其中，俄铝掌门人杰里帕斯卡通过其控股的公司间接持有俄铝72.03亿股，占俄铝发行后总股本的47.59%。

        不过，俄铝1月27日上市后就跌破发行价，收于8.48元人民币/股，较发行价跌10.56%，以此粗略计算，杰里帕斯卡账面财富也相应缩水72亿元人民币。

        值得注意的是，俄铝此次招股说明书厚达1141页，几乎是中石油招股说明书的三倍。“如果你是投资者，你会看完这份千页招股说明书吗？”就连香港监管层人士都对媒体如此感叹。尽管如此，此次上市，俄铝吸引了包括NR投资公司、美国对冲基金Paulson&Co和马来西亚富商RobertKuo等的认购，就连向来投资谨慎的李嘉诚也参与了认购。

        资料显示，杰里帕斯卡今年41岁，公司上市前拥有至少140亿美元的资产，是俄罗斯第二大富豪，小时候曾是孤儿，当过工人、厂长，其发家史一直不为人知，1994年，他通过收购铝厂发迹，之后一步步发展成为俄罗斯铝业大王。

负债率近90%上市引非议

        翻开俄铝的招股说明书，很少有公司像俄铝那样：通篇出现多处豁免和警告。《每日经济新闻》记者注意到，俄铝照顾说明书开篇便是“红色警告”：如果违背债券人规定的严格条款，该公司就可能无法继续经营。

        招股说明书显示，该公司目前拥有168亿美元的债务。此前，因为担忧俄铝不能将2010年10月到期的45亿美元贷款顺利归还给俄罗斯国家开发银行，港交所上市委员会拒绝了俄铝的上市申请。其财报显示，俄铝2009年1月~6月亏损8.68亿美元；2008年全年生产氧化铝1131.7万吨，全年亏损59.52亿美元，目前负债率高达86.15%。

        或许正是因为业绩不佳、债务压力太大，投资者对俄铝能顺利上市颇有非议。而港交所也罕见地对俄铝上市作出了相应的限制，严格限制其公开发行股份，这使得俄铝最终发行的股份罕见地低于香港首次公开发行25%的常见水平；此外，港交所规定，参与认购的只能是“成人”，非机构投资者被拒之门外，且最小认购金额为100万港元，而且股票交易单位将是每手20万股。有评论人士指出，这些措施好比是给一部电影贴上  “限制级”（R）标签，对投资者并不公平，不利于构建一个透明、严肃的证券交易市场。



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