多数机构预测的2010年N型走势将会转变成W走势，更多的机会来自于二季度，待负面因素消化后有望展开升势。
调控提前打破了多空平衡僵局，大盘已经选择向下突破，短期将考验3000点整数关口支撑。
随着12月份宏观数据的出台，加息等调控政策预期进一步提前；同时，全球股市也面临经济刺激政策退出压力，美元指数强劲反弹，股市、大宗商品市场均出现较大幅度下跌。
大盘上周在系列利空消息打压下破位下行，笔者认为，始于2008年下半年的全球经济政策扩张周期已经提前结束，政策层面进入到紧缩周期，资本市场必将做出相应的反应。具体到A股市场而言，调控提前打破了多空平衡僵局，大盘已经选择向下突破，短期将考验3000点整数关口支撑。
具体分析近期政策变动带来的市场影响，大致分为以下方面：
首先，随着投资、消费、出口三驾马车全面恢复正常运行，我国宏观经济持续增长，最新统计数据表明经济过热风险大于衰退风险，宏观调控推出时点由此早于市场预期，对股市造成较大冲击。国家统计局21日公布数据显示，2009年我国国内生产总值335353亿元，比上年增长8.7%。全社会固定资产投资224846亿元，比上年增长30.1%。社会消费品零售总额125343亿元，比上年增长15.5%.09年底经济增长强劲，四季度实际GDP增长从去年三季度的年同比9.1%加速至10.7%.12月份CPI通胀年同比上扬1.9%，PPI由负转正，增长1.7%；出口数据12月不仅由负转正，同比增长更是达到17.7%。整体上看，宏观数据全面好转之后出现过热迹象。年初信贷迅猛增长，房价高烧不退以及CPI快速回升，上述经济过热苗头迫使紧缩政策提前开始。上调存款准备金率仅仅是个开始，货币收紧、房地产严厉调控以及抑制产能过剩将成为2010年的主要宏观经济政策导向。
第二，放眼全球资本市场，同样面临着经济刺激政策的退出以及紧缩政策的开始。继澳大利亚等国进入加息周期之后，美国政府也都重拳出击防范金融风险。奥巴马政府21日再出重拳，宣布限制单个银行的绝对规模，同时对银行从事高风险自营交易业务范围设限，受此消息影响，前期走势最为强劲的美国股市应声下跌，道指连续三天大跌，周跌幅为10个多月来最大，标普500和纳指跌幅也达2%以上。香港恒生指数近期也持续下跌，1月11日以来恒指由最高22671点跌至最低20250，跌幅高达10%，技术形态看有构筑中期头部迹象。同时，美元指数展开强劲反弹创出近期新高，加上紧缩政策影响，全球大宗商品价格开始一轮较大幅度下跌。如果国际大宗商品市场价格持续下跌，会对中国A股有色、煤炭等权重板块造成较大冲击。
第三，银行板块带领大盘止跌回升难度较大，市场风格转换仍然遥遥无期。在股市跌声一片，热点尽数退潮之际，投资者再次将希望赋予银行股板块。短期而言，加息预期有利于银行盈利改善，同时股指期货、融资融券也将利好银行股。更为重要的是，明星基金经理王亚伟年报重仓银行股令市场震惊。笔者认为，银行股持续上涨难度较大。从基本面看，银行估值水平处于全市场的最低端，而且去年涨幅远远落后于市场平均水平，但是随着信贷政策的收紧以及资本金充足率的要求，银行业整体融资压力骤增，而弱势中投资者对再融资往往反应过度，在很大程度上抵消了加息利好效应。
总体分析年初以来的走势，之所以与去年多数机构一季度新高预测大相径庭，重要原因就是调控政策提前出台，同时全球股市下跌也都不利于A股市场。多数机构预测的2010年N型走势将会转变成W走势，更多的机会来自于二季度，待负面因素消化后有望展开升势。
展望春节前走势，预计整体仍以弱势调整为主，融资融券、股指期货对大盘的正面影响有限，因此每一次反弹都是投资者降低仓位的好机会。在操作策略上，我们坚持认为蓝筹股整体机会不大，但是需要关注银行、券商股短期走强的机会；题材股仍然是今年的主流热点，区域振兴、创新型产业等主题投资仍有持续表现机会。预计新疆、安徽、重庆等为区域振兴热点，而上海、广州本地股则受益于世博会、亚运会，具备一定上涨空间，投资者可以适当关注。 （长城证券 ）
银河证券：后市大盘继续震荡向下
昨日 09 年宏观经济数据发布，国内经济基本面表现强劲，市场对政策退出预期增强，普遍认为政府会以相机抉择的方式逐步实现刺激政策的退出。目前许多中小市值股票结构性高估，缺少安全边际，获利回吐压力较大，权重股则受制于资金面的压力，重心在不断下移。外围市场连续下跌，将影响A 股市场投资者信心。预计后市大盘继续震荡向下，建议投资者保持谨慎，合理控制仓位。（银河证券研究所）
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中金悲观认为将再跌10%
中金悲观看市:未来3至6个月内A股下滑5%至10%
短期而言，政策不确定加强对相关板块乃至整个市场都形成了压制。中金公司甚至认为，内地股市随货币供应量而起落，去年12月内地货币供应增速出现下滑，但货币供应的增速仍然偏高，难以持续。随着中央控制货币信贷增长的速度，以减少流动性和遏抑楼市投机，中国股市将在未来3至6个月下滑5%至10%。
中金公司：上半年股市先抑后扬
从2009年的整体情况来看，证券市场的运行对于流动性预期的看重始终保持在一个非常高的水平。新增信贷规模，则是机构观测流动性最为重要的指标。
“从结果来看，今年的整体流动性可能会比2009年要差。”皮敏认为。而且，抛却政策不论，银行系统自身还能不能支持像2009年那样的天量信贷就已经成为了一个问题。
据万联证券研发负责人介绍，其最近的一次测试结果显示不少银行已经达到了75%的临界点。“再考虑到存款准备金率提高的影响，今年的新增信贷肯定会低于预期，更达不到去年的水平。”该负责人表示。
基于对“政策退出”的判断，中金公司近期甚至提出了今年上半年证券市场将“先抑后扬”的观点。该机构认为，2010年的市场与2009年“单边市”相比各方面的力量更加均衡，其中最重要的是，政策将从“单边支持”走向有保有压。
“央行先于市场预期提高法定存款准备金率，也是这种收紧趋势的反应，我们预计有关政策调控的预期在近期依然存在，市场依然需要消化来自政策方面的不确定性。”中金公司还表示，市场上有部分投资者甚至开始担心政策是否会“超调”。
国泰君安：未来一周内即有加息可能
全球ppi 均在岁末年初出现爆发式上涨，反映了大宗商品价格上升对全球生产资料价格产生共同影响。而生产资料价格的上涨又会以成本上升的形式逐渐传导到CPI 之中。在经济持续过热，通胀持续超预期的背景下，我们认为中国的加息或将随时重启。未来一周内即有加息可能，最晚于10年4月下旬前将启动加息周期。
背景资料
统计局1 月21 日公布的数据显示，09 年4 季度的GDP 增速为10.7%，再次达到10％以上的过热区间，并超过我们此前10.6%的预测值。
我们将10 年的GDP 增速预测由9.3%上调至10%，并认为10 年上半年的GDP 增速均处于10%以上的过热区间，其中1 季度或在11%以上。
从三次产业分解来看，第二产业的大幅增长是经济步入过热区间的主要动力。展望10年，其增速将高位回落，但其相对高增速使其在上半年仍将是经济过热的主要源泉。从年度增速来看，地产是拉动10 年工业增速上升的主要动力。其中地产投资增速有望从09 年的16%升至22%，并带动工业增加值增速从11%升至15%。除了工业以外，出口的超预期增长是10 年上半年中国经济过热的另一重要原因。目前，
美联储预测10 年的美国GDP 增速为3%，而根据历史经验，与之对应的中国出口增速或在30%以上。
在经济过热的同时，通胀也出现超预期上升的迹象。我们预测10 年1 月的cpi 为1.7%，2 月为2.6%，并将10 年cpi 的均值从3%上调至3.3%。
方正证券：大盘还将考验90日线支撑
我们的观点是即便市场继续下探也并不可怕，这往往意味低吸机会的到来。在操作上，我们建议投资者注意掌握市场节奏，把握好操作规律，低吸高抛。在选股原则上，以业绩为主线，以受产业政策扶持行业为重点。短线投资者则可逢低关注安徽板块、出版传媒和保险等股票，回避无业绩支撑的纯概念性炒作以及涨幅过高的股票。
背景资料
近期，美元走势强劲，20日的美元指数大涨1.1%，至78.354点，创自去年9月以来新高。欧元对美元汇率从周二的1欧元兑换1.4301美元下跌至1.4110美元，创自去年8月中旬以来新低。美元之所以走势强劲，与中国开始控制信贷规模的消息、希腊预的算问题和英国12月份CPI同比增长2.9%等因素有关，促使了投资者将资金从风险高的投资转移到有避险功能的美元。
目前，除美国、日本等发达经济体没有出现通货膨胀外，包括中国在内的新兴经济体，以及英国等少数发达经济体出现了通货膨胀，而且CP无论同比，还是环比，增幅之快超出市场预期，流动性过剩和资源价格上涨是导致全球多数经济体产生通胀的主要因素。因而，新兴经济体加息预期有可能提前，以抑制通货膨胀进一步出现恶化。然而，美国个人消费依然疲弱，经济正本处于缓慢回升过程，美元的强劲反弹能否等到维系，至少目前看还难以下出结论，但反弹的美元短期对美股的影响继续呈负面效应，隔夜美股大幅下挫213点，大宗商品价格继续走弱。
光大证券：人气已易散难聚 减仓锁定利润
目前多空态势已难言无虞。地产股虽迭经调整，但尚不能认为底部已见。钢铁、化工、煤炭、有色金属类品种在货币政策的震慑下正步步后退。去年12月迄今主要担负活跃市场重任的电子信息类品种的行情又戛然而止。维世博、区域振兴、高送转等主题投资性品种硕果仅存、但难当大任。
总体看，两市在经过大阴线的冲击后出现了抵抗，但人气已易散难聚。投资者短期不妨先行控制一下地产、资源等相关行业的投资风险，锁定连涨之后主题投资类品种的利润。
背景
国家统计局21日发布的数据显示，“保八”业已完成：2009年中国国内生产总值为335353亿元，按可比价格计算，比上年增长8．7％。“保八”已遂之后，货币政策的关注要点可能将更侧重于“防通胀”。从居民消费价格走向上看，居民消费价格虽全年下降，但年底已现上升：CIP12月份同比上涨1．9％。
国家统计局21日发布的数据显示，“保八”业已完成：2009年中国国内生产总值为335353亿元，按可比价格计算，比上年增长8．7％。“保八”已遂之后，货币政策的关注要点可能将更侧重于“防通胀”。从居民消费价格走向上看，居民消费价格虽全年下降，但年底已现上升：CIP12月份同比上涨1．9％。
尤其是已率先调整了一段时间的地产、金融股所显示出来的抗跌性对周四两市收红可谓功不可没。但隶属于权重股的、与货币环境休戚相关的化工、钢铁、有色、煤炭等类股票的继续深幅调整仍继续使两市的股价中枢面临考验。在通胀和货币政策未见明朗时，预计上述资源类品种短时间内难言企稳。此外，自09年12月底以来在产业政策的推动下一度表现出持续强势的电子信息类股票近期的偃旗息鼓使市场的活跃度骤减。放眼各行业板块，唯世博、高送转、区域振兴等主题投资充当维系人气之用。（搜狐证券）
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